公司概要

　　环亚智富为日本在线支付服务及电子商务解决方案彳7业的龙头，在截 辛今年6月底的一个财政年度，集团在U木在线支付服务市场的巾' |丨丁率 +高达10.9%，排行第二。乘着M购以及移动网络平台发展一 U千里的大 趋势，集团过去两个财政年度的业务表现相4可人，收入以及盈利的 复合年增长率高达105%以及61%。值得留意的是，集团近年锐意走出 U木进〒?亚洲，早于2011年，集团便成立VeriTrans Indonesia，而于今年 11 月，集团再成立 VeriTrans Shanghai以及收购Citrus Singapore 15.6%的权 益-鉴于亚洲(LI木除外)的增长潜力史加庞大，这项策略有助引领集团 业务更.丨:层楼。

　　投资建议

　　虽然如此，我们亦不能忽视集团实寸需要面对的._些宏观风险。首先， 在日本央行推行化宽松措施影响K，日阏汇价拾级时卜，集团的功 能货币为港元，然而旗K人部分业务的功能货币为日圆，换言之，集 团或要承受E人的汇兑亏损。当然，这种亏损不会对集团营运构成重 大影响，但另一边湘，U木将于明年以及后年将消费税分别提高牟8% 以及10%，我们预期，这会打击消费意欲，并且对集团业务造成一定冲 击。按集团的招股价计算，集团今个财政年度的预测市盈率介乎22-26 倍，以_M处于较高增L<：期的科技公司而苜，这样的估值算合理，但 #十上述宏观风险，我们较建议小注买入。

　　企业风险

　　全球及日本经济状况或会对消费支出趋势冇不利影响，从时可能对公司收入及盈利能力有不利影响

　　公司收入的主要部份源自其代理支付服务

　　公司的业务或会受到货币风险的不利影响

　　日本的消费税可能会增加，从而影响消费者消费[敦沛金融]
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