在A股市场立足超过二十年的江苏吴中，因连续多年财务造假，最终付出了退市代价。
11月25日，江苏吴中医药发展股份有限公司（下称“*ST苏吴”，600200）发布公告称，收到中国证监会的《行政处罚决定书》，将被实施重大违法强制退市，股票自11月26日起停牌。
截至停牌前，*ST苏吴股价报收1.24元。在11月19日至25日期间，*ST苏吴股价已经连续5个交易日录得涨停板，期间累计涨幅27.84%。
沦为实控人“提款机”
根据《行政处罚决定书》查明的事实，*ST苏吴及相关人员存在以下违法事实：其一，未如实披露实际控制人，2018年至2023年年度报告存在虚假记载。其二，虚增营业收入、营业成本和利润，2020年至2023年年度报告存在虚假记载。其三，未按规定披露关联方非经营性占用资金情况，2020年至2023年年度报告存在重大遗漏。
具体来看，自2018年起，江苏吴中就开始在关键信息上对投资者进行隐瞒。2018年2月，公司控股股东发生股权变更，钱群山从此成为公司实际控制人。然而，在2018年至2023年长达六年的年度报告中，江苏吴中始终披露钱群英为实际控制人，导致定期报告存在虚假记载。
2020年至2023年期间，*ST苏吴通过子公司江苏吴中进出口有限公司、中吴贸易发展(杭州)有限公司等主体，与浙江优诺德贸易有限公司等多家关联公司开展无商业实质的贸易业务，大规模虚增营业收入、营业成本和利润。
数据显示，2020年，江苏吴中虚增营业收入4.95亿元，占当期披露营业收入的26.46%，虚增利润1458.27万元，占当期披露利润总额的2.89%；2021年，虚增营业收入4.69亿元，占比26.39%，虚增利润2027.12万元，占比高达51.65%；2022年，虚增营业收入4.31亿元，占比21.26%，虚增利润1992.42万元，占比26.42%；2023年，虚增营业收入3.77亿元，占比16.82%，虚增利润2121.94万元，占比29.81%。四年累计虚增营业收入高达17.71亿元，虚增利润总额7599.75万元。
此外，通过支付无商业实质的贸易业务采购款等形式，*ST苏吴向关联方提供了大量资金，存在未按规定披露关联方非经营性占用资金的情况。比如，截至2020年末占用1.27亿元，2021年末资金占用规模猛增至13.93亿元，2022年末达15.43亿元，到2023年末已高达16.93亿元。资金占用余额占到当期披露净资产的比例从2020年的6.88%一路飙升至2023年的96%。这意味着，到2023年末，公司几乎所有的净资产都已被关联方占用，公司实际上沦为了实控人的“提款机”。
遭十年市场禁入
针对上述严重违法行为，证监会作出了顶格处罚决定：对*ST苏吴责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款；对实际控制人、董事长钱群山给予警告，并合并处以1500万元罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款500万元，作为实际控制人罚款1000万元；对钱群山采取10年证券市场禁入措施；对其他责任人钱群英、陈颐、孙曦、骆啸分别处以200万元、150万元、100万元和100万元的罚款。
在申辩环节，钱群山等人曾提出“公司披露钱群英为实际控制人符合法律规定”、“未组织指使信息披露违法行为”等理由，但证监会经复核后均不予采纳。
由于上述违法行为触及《股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形，*ST苏吴将被实施重大违法强制退市。公司股票自2025年11月26日起停牌。
根据规定，上海证券交易所将在此后就是否终止公司股票上市事宜进行审议。若最终作出终止上市决定，公司股票将进入为期15个交易日的退市整理期交易，并在退市整理期届满后予以摘牌，终止上市。
医美难成最后的救赎
资料显示，江苏吴中1994年成立，前身为普教系统校办企业，1999年在上交所上市，被誉为“中国普教第一股”，为吴县第一家、苏州市第六家上市公司。后期发展主要通过收购兼并和项目投资为主，目前涉足医药和医美等板块。
业绩方面，2020年至2024年，公司实现营收分别为18.72亿元、17.75亿元、20.26亿元、22.40亿元和15.99亿元，同期实现净利润分别为-5.06亿元、2272万元、-7627万元、-7195万元（前述数据均未调整）和7048万元。
2025年前三季度，*ST苏吴实现营收7.84亿元，同比下降38.85%，实现净利润-8747万元，同比下降294.03%，扣非净利润为-9472万元。公司解释称，业绩大幅下滑系医药商业业务收入下降及医美生物科技业务毛利下降所致。
除了财务造假外，今年以来，江苏吴中最吸引投资者关注的是该公司的医美业务。2024年该公司营收与净利润均实现扭亏为盈，主要是医美产品童颜针艾塑菲获批上市并销售。因为江苏吴中控股孙公司达透医疗拥有艾塑菲在中国大陆地区的独家经销权。
不过，当艾塑菲的市场爆发力刚得到市场验证的时候，今年3月份，医美巨头爱美客通过其国际子公司收购Regen公司（艾塑菲海外母公司）85%的股权，为代理权纠纷埋下伏笔。7月18日，爱美客控股子公司Regen公司向江苏吴中控股孙公司达透医疗送达《解约函》，以达透医疗转让独家经销业务等为由解除独家经销协议。
面对这一突变，达透医疗就 RegenBiotech,Inc.违约事项向深圳国际仲裁院提起仲裁，并于2025年8月7日获得深圳国际仲裁院受理立案。9月12日，江苏吴中称，深圳国际仲裁院作出《决定书》，明确要求REGEN在仲裁裁决作出前遵守三项要求：不得自行在中国大陆销售AestheFill产品、不得否认达透医疗的独家经销商身份、需按协议约定向达透医疗供货。不过，截至三季度报披露日，最终仲裁结果尚未确定，江苏吴中无法正常继续销售艾塑菲。这也让这只退市股的前景更加不明。
