每年七八月份是A股市场传统的中报披露季，当前投资时钟已步入中期报告即密集出台的阶段。据笔者观察，2025年A股中报行情已显现出超预期迹象。截至发稿，A股已有1569家公司披露中期业绩预告。其中，905家预期今年上半年净利润同比正增长，占比约六成；更有超过400家预期净利润增幅超过100%。

　　在二级市场，投资者对中期业绩预喜的公司明显更为追捧。以华宏科技为例，其在业绩预告披露后的6个交易日内收获了5个涨停板。此外，国电南自、道道全、中顺洁柔等多只个股在披露预喜公告后的次日涨停，充分展现了资金对高增长确定性的青睐。

　　今年中报行情之所以有望超预期，是多重因素共同作用的结果。

　　首先，优异的业绩表现消除了资金对上市公司经营压力的担忧。从已披露的数据来看，无论是传统行业还是新兴产业都不乏亮点。在券商板块中，25家上市券商整体中期归母净利润同比增幅达78%（剔除国泰海通负商誉影响）。新能源汽车产业链因销量攀升，带动上下游企业业绩增长，像海立股份、金麒麟、继峰股份等近30家A股汽车零部件生产商，纷纷宣布半年度业绩预计将实现显著增长。半导体板块里，多个细分领域的公司也公布中期业绩向好，其中龙头企业中微公司的业绩预告显示，净利润同比最高增超40%。这些喜讯，极大地提振了市场信心。

　　其次，今年中期业绩大多源于内生增长，企业经营出现实质性向好。例如，光模块公司新易盛业绩预增超3倍，这正是得益于人工智能相关算力投资的持续增长，使得产品结构得以优化，高速率产品需求不断增加。另外，一些处于景气度较低行业的公司也出现了业绩触底回升的迹象。以房地产企业深深房A为例，其业绩预增超10倍，原因是“房地产项目收入结转同比增加”，通过主营业务的改善实现了业绩逆袭。这种由内生动力驱动的业绩增长，更具可持续性，也更能获得市场的认可。

　　第三，A股上市公司整体业绩的改善，得益于退市制度新规实施后，上市公司的优胜劣汰进程加速。多只深陷亏损泥潭甚至爆出财务造假的绩差股、僵尸股被市场淘汰，存活下来的企业更具竞争力，业绩增长也更具可持续性。这些企业扎实的基本面能够稳定市场预期，吸引长期资金入驻，为市场的健康发展提供坚实的微观基础。

　　第四，在业绩增长因素奠定基础之后，资金流向层面也呈现出积极变化。除了公募基金、社保基金等国内机构加大权益投资配置力度外，外资对中国资本市场也展现出强烈兴趣。近日，贝莱德、富达国际、瑞士宝盛等多家外资机构相继发布2025年中期投资展望，一致看好中国股市的投资机会。这种风险偏好的上升与外资的持续流入，与业绩利好形成强劲合力，将进一步强化“业绩超预期-资金流入-股价上涨”的正向循环，为中报行情注入源源不断的动力。

　　总之，优异的业绩不仅直接提升了上市公司的投资价值，还极大地增强了市场信心，让投资者更愿意长期持股，减少短期投机行为，从根本上夯实本轮牛市的“地基”。