华夏幸福董事会内部分歧，再度暴露在大众面前。11月19日，华夏幸福现任董事王葳发布声明，对华夏幸福日前公告的预重整程序提出异议，并表示已向监管部门投诉。

　　王葳表示，其对该公告的发布事宜完全不知情，公司未在公告发布前通过任何形式告知，也未向自己提供相关文件资料，更未就此事项征求自己意见或召开董事会会议进行审议。该公告的发布完全绕过自己，严重违反了公司章程规定的董事会议事规则和公司治理的基本程序。

　　王葳称，华夏幸福对预重整事项是否无异议应经过董事会审慎研究审议表决后提交股东会表决，已就上述情况向监管部门投诉，并提醒广大投资者及社会各界审慎判断相关公告内容及风险。

　　截至记者发稿，华夏幸福大跌超9%。

　　源于一笔417万工程款

　　11月17日以来，华夏幸福相继发布《关于公司被债权人申请预重整及重整暨法院受理公司预重整的公告》《关于法院指定公司预重整临时管理人的公告》《关于公司被债权人申请预重整及重整的专项自查报告》等多份公告。

　　起因源于一笔约417万的工程款，截至《告知函》出具日，华夏幸福未能向申请人清偿该笔债务。华夏幸福称，收到债权人龙成建设工程有限公司送达的《告知函》及河北省廊坊市中级人民法院送达的《河北省廊坊市中级人民法院通知书》【（2025）冀 10 破申 62 号】，申请人以华夏幸福未按期清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值为由，向廊坊中院申请对华夏幸福进行重整，同时申请启动对华夏幸福的预重整程序。

　　此外，华夏幸福收到廊坊中院出具的《河北省廊坊市中级人民法院受理预重整通知书》【（2025）冀10 破申62 号之一】，决定受理对华夏幸福进行预重整；收到廊坊中院出具的《河北省廊坊市中级人民法院决定书》【（2025）冀 10 破申 62 号】，依法指定华夏幸福司法重整清算组担任公司预重整期间的临时管理人。

　　不过，廊坊中院受理公司预重整，不代表法院正式受理申请人对公司的重整申请。华夏幸福于预重整期间签署的相关协议，仍可能存在协议被终止、解除、撤销、认定为未生效、无效或不能履行等风险，预重整能否成功尚存在重大不确定性。

　　即使法院裁定受理重整申请，华夏幸福仍存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险，根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，若华夏幸福因重整失败而被法院宣告破产，华夏幸福股票将面临被终止上市的风险。

　　不是第一次投反对票

　　公开资料显示，王葳，曾任平安银行济南分行行长助理、平安银行能源金融事业部总裁助理、副总裁、平安银行特殊资产管理事业部副首席风险专家等职务，现任平安人寿寿险总部投资中心另类投资部风险专家，兼任华夏幸福董事。

　　回顾2018年7月，平安资管以137.7亿元价格受让华夏幸福19.7%股份，成为后者第二大股东。随后于2019年1月31日，平安资管又以42.03亿元的价格获得华夏幸福1.71亿股股份。两次收购后，平安人寿及其一致行动人平安资管合计持股7.58亿股，占华夏幸福总股本的25.25%。

　　2021年9月，该公司控股股东华夏控股因股票被强制处置导致持股比例下降，平安人寿及其一致行动人，“被动”成为华夏幸福第一大股东。

　　华夏幸福恶化的财务状况，让平安的投资面临巨大亏损。2025 年 10 月 24 日，据华夏幸福披露的权益变动报告书，平安人寿及平安资管于 10 月 20 日 - 21 日通过集中竞价交易，累计减持 781.55 万股股份，占总股本 0.20%。此次减持后，平安系合计持股比例从 25.19% 降至 24.99%，正式跌破 25% 的重要股权红线，且公告明确未来 12 个月将继续减少权益持仓。

　　平安系董事投反对票，不是第一次。华夏幸福发布2025年半年报时称，《关于的议案》《关于计提资产减值准备和公允价值变动的议案》这两项议案，遭到董事及审计委员会委员王葳女士的反对，理由为“置换带处理不审慎”。

　　据华夏幸福披露的信息，2025年上半年，华夏幸福进行了大规模资产减值计提。其中，计提坏账准备21.54亿元，包括对应收账款计提坏账准备16.89亿元，以及对其他应收款计提坏账准备4.64亿元。计提存货跌价准备4.33亿元，包括对开发成本计提存货跌价准备3.69亿元，对完工开发产品计提存货跌价准备0.41亿元。

　　此外，华夏幸福还对合同资产计提减值准备1.27亿元，计提在建工程减值准备0.09亿元，计提无形资产减值准备0.95亿元，并确认处置投资性房地产公允价值变动损失0.46亿元。

　　随着平安减持撤退，董事会分歧凸显。

　　华夏幸福前三季度亏损近百亿

　　作为昔日千亿房企、“环京一哥” ，2011年，通过借壳上市的方式，华夏幸福成功登陆A股资本市场。2016年，华夏幸福销售额突破千亿元，跻身房企前十。得益于华夏幸福的迅猛发展，在2016年发布的《胡润百富榜》上，王文学以485亿元的财富位列第22位，并摘得河北首富的桂冠。2019年，华夏幸福归母净利润达到峰值146.12亿元。

　　然而2021年，华夏幸福正式宣告52.55亿元债务逾期。2022年，通过债务重组阶段性调整实现15.88亿元盈利。2023年-2024年，公司归母净利润分别亏损60.28亿元、48.17亿元。

　　2025年，亏损态势持续深化。数据显示，2025年上半年，华夏幸福实现营业收入29.03亿元，同比下降50.90%；归母净利润亏损68.27亿元，同比下降40.79%。截至2025年三季度末，华夏幸福前三季度营业收入仅38.82亿元，同比骤降72.09%；归母净利润亏损高达98.29亿元。资产负债率高达 94.13%，高于去年同期的93.20%，且高于行业平均62.76%，这表明公司偿债压力较大。

　　更严峻的是现金流压力，公司经营活动现金流已连续五年为负，2025年前三季度，华夏幸福经营活动产生的现金流量净额为-37.24亿元，上年同期为-19.45亿元，自身 “造血能力” 几近枯竭。

　　已完成 1926.69 亿元金融债务重组

　　作为最早一批出险的房企，面对高达2192亿元的金融债务，华夏幸福通过“卖、带、展、兑、抵、接”多维度推进化债。据最新披露的债务重组进展公告，实现债务重组的金额累计约为1926.69亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额202.03亿元。

　　在资产抵偿方面，华夏幸福搭建“幸福精选平台”和“幸福优选平台”，以两大平台股权抵偿金融债务174.54亿元，经营债务61.75亿元。

　　截至10月31日，华夏幸福累计未能如期偿还债务金额合计达245.69亿元（不含利息，公司金融债务在签署《债务重组协议》后将按照重组协议约定的到期日执行，相应债务金额在调整后的到期日前将从未能如期偿还债务金额中予以剔除）。

　　受宏观经济环境、行业环境、信用环境等多重因素的影响，近期华夏幸福新增诉讼、仲裁案件涉案金额合计为4.38亿元，约占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产40.95亿元的10.68%。

　　那么，在现存债务重组方案的前提下，公司为何仍被申请重整？预重整是否会影响已经取得的债务重组成果？

　　中指研究院企业研究总监刘水分析认为，“第一，预重整不影响债务重组成果。预重组期间，此前已签署的债务重组协议原则上继续有效。第二，如果公司进入重整将影响此前债务重组成果。如果法院裁定受理申请人提出的重整申请，法院将依法指定管理人，制定公司重整计划草案并提交债权人会议审议表决，所有债权债务关系可能被重新调整，以确保公平清偿，公司债权人根据经法院裁定批准的重整计划获得清偿。”