继去年怡宝母公司华润饮料登陆港交所后，又一家饮用水公司即将踏上资本市场。市场好奇，“江西省水”润田会借此扩张到全国吗？

　　近期，江西省国资控股的ST联合（600358）宣布，公司计划通过发行股份及支付现金的方式，购买润田实业部分或全部股权并募集配套资金，收购完成后预计将实现对润田实业的控制。这也意味着，润田将通过ST联合，实现“曲线上市”。

　　公告指出，本次交易的重要背景之一是响应国家政策、做好文旅消费产业文章。ST联合的主营业务包括旅游目的地投资开发、数字营销等；“润田”是江西省著名商标，公司计划通过本次交易完善消费产业链布局，提升盈利能力。

一年净赚1.77亿

　　“只卖1元钱、真的有点甜，缺点是只有江西能买到”，一位网友在社交平台上分享了自己从小喝到大的瓶装水润田。评论区里，许多江西网友表达了对润田的喜爱。

　　润田并不是个家喻户晓的品牌，它不像农夫山泉和怡宝，产品铺设到全国各大商超和便利店的货架上，但对许多江西人而言，它是童年和家乡的味道，甚至被称为“江西省省水”，成为社交平台上去江西旅游的“打卡品牌”。

　　润田品牌创立于1994年，“滴滴润心田”的广告语深入人心，在过去2元起步的瓶装水赛道里，润田始终坚持卖1元钱，如今在一些零食量贩店铺里甚至只卖8毛钱。

　　主打高性价比，让润田收获了一批忠实粉丝，但由于主要在江西省及周边区域售卖，公司营收规模并不算大。

　　公告显示，润田实业2023年和2024年分别实现营收11.5亿元、12.6亿元，净利润约1.47亿元和1.77亿元。

　　与同行相比，润田的赚钱能力并不差，过去两年公司对应净利率为13%—14%。财报显示，怡宝母公司华润饮料2024年净利率约12.3%；而产品结构更多元、被誉为“水茅”的农夫山泉去年净利率超28%。

　　市场认为，润田借壳上市后有望进一步扩大市场。

　　交易公告指出，润田实业的销售渠道策略是“巩固江西，重点开拓东北、上海，辐射全国”。

　　《国际金融报》记者在外卖平台搜索“润田”发现，其在上海地区的确有铺货，但铺设的产品并非一元钱的纯净水，而是高端线“润田翠”矿泉水，且多为组合装和大规格桶装水的形式售卖。

　　从价格来看，润田翠依然延续了性价比策略，500ml*24瓶的组合装价在60元左右，单瓶价格为2.5元，比同为矿泉水的百岁山便宜。

坎坷上市路

　　润田的“曲线上市”被看作是一场双赢。

　　交易计划披露后，ST联合股价连续上涨，截至发稿（6月5日）已实现连续5个交易日涨停板。

　　ST联合已连续亏损两年，纳入润田有助于提升其盈利能力。对润田而言，被收购意味着其过去十多年的“上市梦”或将画上一个句号。

　　润田最早的上市之路可追溯到2007年，其获得软银赛富2亿元投资后便开始筹划上市进程。次年，润田完成股份制改造并被列入南昌市拟上市企业名单，计划2009年提交IPO材料，不过受市场环境等因素影响最终搁浅了上市计划。

　　到了2022年，润田实业接受中信证券上市辅导，拟冲刺上交所主板，并在后续两年完成两期上市辅导，但因同业竞争整改未完成、消费类企业上市监管政策趋于严格等原因，也无疾而终了。

　　对润田来说，或许已经错过了资本助力扩张的“最佳时机”。

　　润田的产品布局仅限于饮用水，可如今的饮用水赛道已经非常成熟。有数据显示，农夫山泉、华润怡宝、康师傅、娃哈哈、百岁山和冰露六大品牌累计占有整个市场约80%的份额。

　　去年农夫山泉绿瓶纯净水“横空出世”后，各大品牌打响了“价格战”，竞争更加激烈。润田登陆资本市场后是否会在产品和区域方面实现扩张，还有待进一步观察。