中证智能财讯海澜之家（600398）8月28日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入115.66亿元，同比增长1.73%；归母净利润15.8亿元，同比下降3.42%；扣非净利润15.66亿元，同比增长3.83%；经营活动产生的现金流量净额为27.18亿元，同比增长36.11%；报告期内，海澜之家基本每股收益为0.36元，加权平均净资产收益率为8.95%。

　　以8月27日收盘价计算，海澜之家目前市盈率（TTM）约为16.22倍，市净率（LF）约1.92倍，市销率（TTM）约1.61倍。

　　资料显示，公司业务包括自主品牌运营、国际品牌授权及代理、团购定制以及京东奥莱等业务。此外，公司还开展职业装定制业务“海澜团购定制”。2024年，公司与京东合作推出“京东奥莱”业务，通过多品牌、全渠道持续扩大市场份额，强化市场竞争力。

　　盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为8.95%，同比下降0.11个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为7.96%，较上年同期上升0.02个百分点。

　　2025年上半年，公司经营活动现金流净额为27.18亿元，同比增长36.11%；筹资活动现金流净额-8.59亿元，同比增加24.1亿元；投资活动现金流净额-6.95亿元，上年同期为-14.72亿元。

　　资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司存货较上年末减少14.45%，占公司总资产比重下降5.17个百分点；其他非流动资产较上年末增加56.39%，占公司总资产比重上升4.47个百分点；货币资金较上年末增加16.12%，占公司总资产比重上升3.28个百分点；一年内到期的非流动资产较上年末减少74.08%，占公司总资产比重下降1.85个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末增加103.53%，占公司总资产比重上升3.05个百分点；应付票据及应付账款较上年末减少9.05%，占公司总资产比重下降3.04个百分点；合同负债较上年末减少59.46%，占公司总资产比重下降1.09个百分点；应交税费较上年末减少29.01%，占公司总资产比重下降0.69个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为102.55亿元，占净资产的57.83%，较上年末减少17.32亿元。其中，存货跌价准备为8.72亿元，计提比例为7.83%。

　　2025年上半年，公司流动比率为1.45，速动比率为0.74。

　　半年报显示，2025年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为兴全趋势投资混合型证券投资基金，取代了一季度末的富国天益价值混合型证券投资基金。在具体持股比例上，中证500交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升，江阴恒盛国际贸易有限公司、香港中央结算有限公司、上证红利交易型开放式指数证券投资基金、中国证券金融股份有限公司、睿郡稳享私募证券投资基金、国星集团有限公司持股有所下降。

　　值得注意的是，中登公司数据显示，截至2025年8月22日，海澜之家18.72%股份处于质押状态。半年报显示，第一大股东海澜集团有限公司质押8.75亿股公司股份，占其全部持股的49.55%。

　　核校：沈楠

　　指标注解：

　　市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

　　市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。