上半年不仅转亏，而且一下子亏损了7.7亿元，亏损金额创下了上市以来的新高。不过，对于江淮汽车（600418）交出的这份2025年上半年报告单，市场或许并不特别在意。投资者在期待，公司与华为联合打造的豪华品牌尊界会有什么样的成绩。

　　江淮汽车发布的半年报显示，2025年上半年，公司实现营收194亿元，同比下降9.1%；实现归属于上市公司股东的净利润-7.7亿元，同比降幅达到356.9%。这不仅是江淮汽车三年来首次半年报亏损，也是公司上市以来，上半年亏损最多的一次。

　　早在7月中旬，江淮汽车就已经发布过业绩预亏公告，彼时公司预计归属净利润亏损约6.8亿元，而实际上亏损甚至远超预期。

　　《财中社》注意到，对于亏损，江淮汽车给出了两个理由：一个是出口业务下滑；一个是高端智能新能源乘用车项目尚处于产能爬坡期，尚未呈现规模效益。

　　2025年上半年，江淮汽车境外收入101.5亿元，同比下降了约13%；境内收入下降不到5个百分点至77亿元，收入减少不到3亿元。因此出口减少导致境外收入下降是公司收入下降，进而亏损的原因之一。

　　出口减缓在2024年已经显现：2023年，江淮汽车出口销量增长48%达到约17万辆，涨幅接近一半；2024年公司境外销量24.9万辆，基本没有增长。需要说明的是，2024年统计口径中，包含出口散件数据。

　　2024年报中，江淮汽车表示，公司在海外建立了多家全资子公司与合资公司，产品累计出口至全球132个国家和地区。不过，在具体销量上，江淮汽车海外市场销量主要集中在俄罗斯、墨西哥和澳大利亚等国家。

　　根据公开信息，2025年上半年，江淮汽车在俄罗斯销售皮卡2424辆，成为俄罗斯皮卡车销量之冠。但不可否认的是，中国汽车出口俄罗斯增速放缓，进入2025年甚至开始出现负增长。这对江淮汽车等车企而言，影响立竿见影。

　　尊界销量能否复制问界

　　5月30日，江淮汽车和华为联合打造的尊界S800正式上市，指导价70.8万元起，高配可达101.8万元，上市24小时大定突破1600辆；8月4日，上市67天大定突破1万辆；25日，上市87天大定达1.2万辆。

　　江淮汽车方面也积极发布进展。6月18日，据“合肥发布”微信公众号，江淮汽车与华为合作的首款百万级旗舰轿车尊界S800在位于合肥肥西的尊界超级工厂正式开启批量投产。

　　6月底，尊界S800先行者在合肥正式交付。按照规划8月下旬，将正式开启规模交付。

　　《财中社》注意到，江淮汽车也付出了大量真金白银。仅以研发为例，2024年公司累计研发投入34.6亿元，同比增长55%，占营收比重为8.2%。2025年上半年，公司累计研发投入22.2亿元，同比增长34.5%，占营收比重大幅增长至11.4%。

　　在华为与车企智选车模式合作中，目前成功的代表是与赛力斯（601127）合作的问界。在问界放量交付前，赛力斯连亏4年，2024年赛力斯营收增长超3倍直逼1500亿元，归属净利润从大幅亏损一跃到盈利接近60亿元。

　　但是，与赛力斯旗下问界品牌主要覆盖20万-50万价格区间不同，尊界S800则定位百万豪车，市场容量自然不可与问界同日而语。而且，市场环境已经今非昔比，起初问界属于稀缺产品，而现在市场上各种所谓的智能汽车层出不穷，很多用户已经审美疲劳。

　　由于还未交付，尊界S800的过万订单还未对江淮汽车二季度业绩带来明显拉动。不过，三季度公司将有望享受尊界上市的成果。能否实现业绩反转，三季度就会展现效果。