中证智能财讯贵州茅台（600519）8月13日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%；扣非净利润453.9亿元，同比增长8.93%；经营活动产生的现金流量净额为131.19亿元，同比下降64.18%；报告期内，贵州茅台基本每股收益为36.18元，加权平均净资产收益率为17.89%。

　　以8月12日收盘价计算，贵州茅台目前市盈率（TTM）约为20.07倍，市净率（LF）约7.56倍，市销率（TTM）约10.12倍。

　　资料显示，公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售。

　　盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为17.89%，同比上升0.26个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为17.41%，较上年同期下降0.01个百分点。

　　2025年上半年，公司经营活动现金流净额为131.19亿元，同比下降64.18%；筹资活动现金流净额-398.93亿元，同比减少10.77亿元；投资活动现金流净额-3.14亿元，上年同期为-28.99亿元。

　　资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司货币资金较上年末减少12.9%，占公司总资产比重下降2.16个百分点；拆出资金较上年末减少0.66%，占公司总资产比重上升0.69个百分点；存货较上年末增加1.16%，占公司总资产比重上升0.63个百分点；买入返售金融资产较上年末增加21.79%，占公司总资产比重上升0.59个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司应付职工薪酬较上年末减少92.67%，占公司总资产比重下降1.8个百分点；合同负债较上年末减少42.59%，占公司总资产比重下降1.32个百分点；吸收存款及同业存款较上年末减少10.69%，占公司总资产比重下降0.67个百分点；应交税费较上年末减少19.23%，占公司总资产比重下降0.45个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为549.72亿元，占净资产的23.03%，较上年末增加6.28亿元。其中，存货跌价准备为128.4万元，计提比例为0%。

　　2025年上半年，公司流动比率为5.73，速动比率为4.45。

　　半年报显示，2025年上半年末的公司十大流通股东中，持股最多的为中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司，占比54.069%。在具体持股比例上，上证50交易型开放式指数证券投资基金、华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金、易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金、华夏沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

　　指标注解：

　　市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

　　市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。