10月29日晚，贵州茅台发布第三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；利润总额为894.03亿元，同比增长6.37%；净利润为646.27亿元，同比增长6.25%。

　　在白酒行业加速出清、整体动销下滑的当下，贵州茅台的发展方式正由高速向高质转变，通过稳住茅台酒基本盘、系列酒主动降速等举措，向行业和外界提供一份在行业周期里转型变革的方案。

　　立足当下以“稳”为要

　　三季报显示，茅台酒作为贵州茅台的核心大单品，在前三季度实现收入1105.14亿元，同比增长9.28%。

　　今年以来，茅台管理层先后深入全国各地进行市场调研，覆盖18个省区的1700多家渠道商，为商家明确发展方向；6月走访京东、阿里，组织全国40位传统经销商召开座谈会，主动优化线上和线下渠道的“协同效应”；8月至9月，茅台再启秋季市场调研，深入华东、西南、东北、华北、西北市场一线，累计覆盖16个省区，全国超300家渠道商深度参与，进一步抢抓“双节”市场。

　　从终端动销来看，中国证券报记者梳理发现，6—7月，茅台酒动销趋于稳定，8月开始回暖，9月后大幅提升，经销商“存销比”下降五成，处于良好水平。

　　系列酒作为品牌“护城河”，在三季报中的表现有所下滑，透过公司管理层近期透露的信号，系列酒的降速或是“主动为之”。根据茅台官方消息，在山东青岛召开的茅台酱香系列酒市场营销座谈会上，公司管理层就提出，即便是茅台1935酒终端动销同比有显著增长，渠道存销比回到健康水平，但仍然要清醒认识当前面临的“渠道承压”挑战。

　　贵州茅台明确了系列酒下一阶段的市场建设主要任务：以消费者为中心、市场需求为驱动，围绕渠道良性发展、产品适配需求、终端强化体验三个方面，构建更具韧性的生态体系。为此，茅台在渠道端积极转型，创新营销模式，大力发展团购、零售，拓展线上、私域等新兴渠道，合理规划系列酒渠道布局，实现精准投放；产品端聚焦消费者需求，构建科学产品投放体系，细分目标客群，完善品质品牌表达；终端通过加强文化体验馆、信息化建设、优化服务流程等，提升消费体验。

　　面向未来转型求变

　　面向未来，茅台的市场策略体现在“转型”和“变革”两个关键词，通过进一步深化“三个转型”，推动“三端变革”，把握好市场“稳”和“动”的平衡，做到以稳推动、以动促稳。

　　转型上，贵州茅台正将客群转型、场景转型和服务转型“三个转型”战略，在市场实践中具象化。客群转型方面，积极与新兴产业、科技企业打交道、做朋友。场景转型方面，进一步明确围绕事业和生活两条主线细化消费场景。服务转型方面，逐步创新服务内容、加强专业服务人才培养，打造终端专业服务的系统工程。

　　变革上，贵州茅台聚焦产品端、渠道端和终端“三端变革”：明确不同产品功能定位，强化产品科学精准投放；依托“4+6”渠道布局体系，立足各渠道功能定位发挥优势，提升协同效率，构建互为补充的渠道生态；构建体系化的销售体验服务终端体系，分级分类科学定位，促进从单纯销售终端全面向“销售+服务+体验”一体化功能升级。

　　贵州茅台方面对记者表示，目前公司正统筹规划品牌旗舰店、形象店和专卖店、专柜等终端的变革方案，重点打造文化体验终端，计划用三年时间将文化体验馆打造成集“功能+体验+情绪+社交”的超级终端，并贯通餐饮、服务和空间等多个业态，与销售端互为补充，共同构成一个完整的生态，为“三个转型”提供战略支点。

　　回应投资者诉求

　　华创证券研报提出，白酒行业下行期，需求压力放大“增长、去库和稳价”的三角矛盾，酒企降低既定增长目标，适度放下增长压力，以换长远是更优解。

　　知名投资人段永平、易方达基金近期逆势增持，并公开支持贵州茅台，坚定对贵州茅台未来可持续成长的预期。

　　三年分红率不低于75%、实施60亿元股份回购注销、集团大股东增持......在回应投资者诉求方面，贵州茅台近年来主动构建由常规分红、特别分红、股份回购、大股东增持以及投资者交流等构成的市值管理体系。

　　贵州茅台在多个场合与投资者交流时表示，公司高度重视投资者回报，将市值管理作为公司现代化治理体系的重要组成，常态化融入公司治理和生产经营实际。