丨2025年12月17日星期三丨

　　NO.1 飞天茅台终端价上涨至1650元～1700元

　　近日，飞天茅台批价连日回涨后，再次出现波动。而网络上流传的一份《贵州茅台酒股份有限公司关于产品供应及结构改革的通知》被茅台方面确认为假。《每日经济新闻·将进酒》记者12月16日以消费者身份走访西南地区多家茅台终端店发现，目前飞天茅台散装终端价在1650元~1700元，原箱终端价则在1660元~1720元。

　　点评：飞天茅台批价变动引发市场高度关注，凸显了头部品牌的行业影响力。对公司而言，及时辟谣稳定了预期，而批价从跌破指导价后快速回升，印证了品牌基本面韧性，也倒逼其加速完善舆情管控与政策沟通机制。

　　NO.2 1919创始人杨陵江控股港股公司怡园酒业，持股比例超70%

　　12月15日晚，根据港交所披露信息，1919创始人杨陵江以个人身份正式入股怡园酒业（08146.HK），其持有该公司73.63%的股权，成为怡园酒业大股东。根据怡园酒业发布的半年报，公司上半年实现营收1877万元，同比增长42.5%。其中高端葡萄酒销量占比从20.9%提升至31.9%，收益占比从52%升至66.9%。据了解，作为入股方，杨陵江刚完成1919股权回购，持股比例升至约93%，目前1919企业负债率降至20%以下。

　　点评：杨陵江入股怡园酒业，是酒业“流通+生产”协同整合的尝试与探索。一方面怡园酒业获资金与渠道赋能，估值修复具备想象空间；另一方面，1919则通过产业链延伸提升长期价值。此次整合顺应了酒业从单一环节竞争向全产业链协同竞争的趋势，有望为调整期内酒类企业资源优化配置提供新路径。

　　NO.3 “1亿元”了结旧账，重庆啤酒与嘉威拟达成调解

　　12月15日，重庆啤酒就与重庆嘉威啤酒有限公司（以下简称重庆嘉威）的合同纠纷案发布公告，双方拟在二审阶段达成调解，并签署《调解协议》，尚需提交公司2025年第三次临时股东大会审议。根据协议，重庆啤酒或其子公司将向重庆嘉威一次性支付截至2025年12月31日的量价差结算款1亿元（不含税），双方互相放弃历史索赔。2026至2028年期间，公司每年向重庆嘉威固定采购14.26万千升啤酒，采购价4000元/千升，并约定补量机制与现金补偿标准。包销合作将于2028年底终止，不再续期。

　　点评：重庆啤酒与重庆嘉威的纠纷调解，是公司化解历史遗留问题、聚焦战略转型的关键一步。纠纷落地缓解了不确定性风险，叠加公司高端化与渠道优化的推进，将修复市场信心，但短期资金支付与固定采购义务仍需关注，长期估值需看战略落地成效。

　　NO.4 酒类水污染物排放国标发布

　　近期，国家生态环境部发布公告，批准《酒类制造业水污染物排放标准》为国家水污染物排放标准，新建企业自2026年1月1日起，现有企业自2028年1月1日起实施以上标准。自以上标准实施之日起，《啤酒工业污染物排放标准》（GB 19821—2005）及其修改单、《发酵酒精和白酒工业水污染物排放标准》（GB 27631—2011）及其修改单废止。

　　点评：《酒类制造业水污染物排放标准》的出台，是行业绿色转型的重要里程碑。对行业来说，以统一标准替代原有细分标准，规范了行业环保门槛，既通过“废水供碳”实现环保与效益双赢，也将加速中小产能出清，推动行业集中度提升。