青岛啤酒在2025年上半年打出了一场翻身仗。

　　2025上半年该公司实现营业收入204.9亿元，同比增长2.1%；实现归母净利润39亿元，同比增长7.2%。Wind数据显示，青岛啤酒上半年净利润创下历史新高。

　　从整体环境来看，目前啤酒行业仍处于缩量调整时期。根据国家统计局数据，2025年上半年国内啤酒行业规模以上企业产量同比下滑0.3%。

　　从自身来说，青岛啤酒2024年稍显低迷。该公司2024年的销量和营收均出现下滑，据Choice数据统计，青岛啤酒上市近30年来，仅有4个年份营收出现同比下滑，其中就包括2024年。

　　青岛啤酒在2024年出现了营收下滑/图片来源：界面新闻

　　在经历了较为艰难的一年之后逆势反弹，意味着青岛啤酒的调整取得了一定的效果。

　　首先，青岛啤酒在高端化方面有提高。报告期内，该公司产品销量达到473.2万千升，同比增长2.3%。

　　经由企业披露的营收和销量，可以粗略计算啤酒吨价。界面新闻记者计算得知，2024全年青岛啤酒吨价超4200元，2025上半年，其吨价则进一步超过了4300元。较高的吨价与中高端产品销量增长，或企业成本控制得当存在关系。

　　青岛啤酒在半年报中披露的信息也证实了这一点。上半年，青岛啤酒主品牌共实现产品销量271.3万千升，同比增长3.9%；其中，中高端以上产品实现销量199.2万千升，同比增长5.1%。

　　毛利率的变化也能说明青岛啤酒的高端化调整成果。2025年上半年，该公司毛利率为43.70%，同比上升2.09个百分点。从最近的2025年二季度来看，该公司毛利率为45.84%，同比上升3.05个百分点，环比上升4.20个百分点。毛利率的持续优化，将会直接帮助到企业的盈利水平。

　　具体到产品来看，报告期内，该公司继续推进实施“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒全国性第二品牌”的品牌战略，经典系、青岛白啤、高端生啤1L铝瓶及超高端产品销量增长。

　　青岛啤酒旗下高端产品保质期仅7天，通过即时零售进入下沉市场/图片来源：美团

　　另一方面，青岛啤酒在2025年开启了多元的尝试，拓宽销售渠道。该公司称在即时零售业务方面，强化闪电仓、酒专营等新业态布局开发，并实现连续5年交易额增长。

　　据公开资料，2025年青岛啤酒在美团闪购成交额预计将突破15亿元。界面新闻从青岛啤酒了解到，“青岛啤酒新鲜直送”门店已经在全国各地开设 1000 家，门店与美团即时零售合作，成为新的业务增长点。

　　举例来说，青岛啤酒旗下有一款超高端 “精品原浆”，仅有7 天保质期，售价为 68 元 / L。通过传统渠道销售，这款高端啤酒面临着容易过期、变质的问题，仅能触达有限的消费者，但加入即时零售渠道之后，类似这样的高端产品则能进一步打开下沉市场。

　　此外，青岛啤酒也在追求营销层面的“出圈”。2025年，市场上流传的说法是，酒企需要扭转思路，从卖酒向卖生活方式做转变。例如，24-25赛季青岛啤酒通过赞助中超联赛，首次把啤酒卖到了足球比赛的现场。

　　体育赛事是与啤酒深度捆绑的营销场所，青岛啤酒在球赛现场获得高曝光度。界面新闻询问时，该公司并未透露球赛现场的销售数据，仅表示随着气温升高，球场销量有增长。不过，可以知道的是，作为新开拓的业务线球场售酒基数小但增速快。

　　可以明确的是，在行业存量竞争时期，企业比拼的就是渠道拓展、新产品和新的消费场景，青岛啤酒也在沿着上述路径努力。

　　2025年，青岛啤酒在存量竞争市场寻求变化的方法还包括跨界布局黄酒赛道。今年5月该公司宣布以6.65亿元收购即墨黄酒，半年报也披露了这一交易的进展。青岛啤酒拟从新华锦集团和鲁锦集团处受让其合计持有的即墨黄酒100%股权，相关对价为6.65亿元和价格调整期损益金额之和。

　　本次股权收购交易完成交割后，青岛啤酒将持有即墨黄酒全部股权，即墨黄酒成为青岛啤酒的全资子公司，纳入公司合并报表范围。

　　“即墨黄酒的加入，将进一步丰富本公司产品线，拓宽市场渠道。”酒类销售受到季节性影响较大，啤酒配适夏天，黄酒的消费旺季则在秋冬。青岛啤酒认为，从市场销售淡旺季上，“即墨老酒”与该公司啤酒产品可以形成市场销售的互补效应，构建更具市场竞争力的跨品类产品组合。

　　山东省个体私营企业协会酒业分会秘书长欧阳千里向界面新闻表示，空调的普及让夏天属于啤酒的场景被白酒、威士忌等烈酒分割。在啤酒赛道上，伴随着精酿啤酒的圈层化兴起，在叠加果酒、气泡酒涌现及黄酒的年轻化，啤酒在年轻人市场也遇到了挑战。

　　尽管目前中国黄酒市场的规模并不大，但这一观点也可以进一步解释青岛啤酒为什么押宝黄酒赛道。

　　即便在上半年取得了较好的市场表现，但青岛啤酒的隐忧仍存。

　　首先就是对于黄酒板块的投入能否获得回报。截至此次报告上载日期，上述交易尚未完成交割，黄酒板块对上市公司的业绩影响仍需要后续观望。

　　但需要注意的是，今年黄酒行业出现了“雷声大、雨点小”的情况。2025年黄酒上市公司会稽山股价翻了约一倍，是今年所有酒类股的涨幅第一。

　　具体到业绩来看，会稽山传统黄酒产品营收涨幅只有个位数，旗下出圈的“一日一熏”体量尚小，不足以支持业绩。老牌公司的境遇，或许可以成为青岛啤酒在黄酒赛道上的参照物。

　　另一方面，一个困扰青岛啤酒的老问题是四季度淡季的亏损，在行业下行周期，四季度表现不佳将对全年业绩的拖累效用放大。以2024年为例，青岛啤酒2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润均实现盈利。

　　回顾过往，青岛啤酒已经连续6年在四季度报亏。该公司2019年-2023年四季度该公司亏损分别为7.34亿元、7.77亿元、4.55亿元、5.56亿元以及6.4亿元。

　　下半年能否延续好的势头，将会成为2025年摆在青岛啤酒面前的重要考验之一。