“受益”于高温天气带来的用电量激增，近期多只电力股表现可观，且在煤炭价格下行的背景下，火电个股表现更为出色。多名基金经理认为，上半年动力煤价格跌幅较大，部分区域的火电企业成本端下降明显，预计二季度业绩同比、环比显著改善。
然而，在“反内卷”政策出炉之际，国内煤炭供应或将开始收紧，叠加酷暑持续，有公募指出，在财政政策发力以及顺周期需求预期释放背景下，煤炭价格反弹支撑较强。
电力股表现活跃
行情步入下半年，多只电力股近期涨幅可观。7月1日—15日，华银电力涨幅超过80%，新中港涨约48%，豫能控股和华电辽能涨超30%，还有清源股份、建投能源等个股涨超10%，此外，板块龙头长江电力再度朝着历史新高发起冲击。
华银电力此前在业绩预告中披露，预计上半年实现归母净利润1.8亿—2.2亿元，同比增长3600.70%—4423.07%，该公司表示，业绩增长主要是受发电量增加和燃料成本下降等因素影响。
有公募指出，电力板块近来行情回暖，一方面随着夏季气温攀升，迎峰度夏期间电力负荷持续攀升，叠加工业生产用电，使得用电需求“爆棚”。另一方面AI算力、电动汽车充电等新兴需求也在猛涨。叠加半年报披露窗口期，绩优电力龙头有望迎来业绩兑现。多重因素作用下，推动近期电力板块向好。
嘉实基金宋阳表示，电力板块不仅有迎峰度夏等短期事件催化，行业本身也具有长期逻辑支撑。主要受益于电力央企改革深化及绿电转型加速，行业盈利稳定性逐步增强。政策端，目前全国统一电力市场建设正在推进，跨省跨区交易主体大幅增加，火电、新能源、核电等全参与，电价机制更灵活，电力资源能高效配置，龙头企业优化发电结构，盈利能力有望提升，技术创新也推动整个产业链充满活力。
宋阳分析认为，整体看，电力板块基本面向好。从2025一季度业绩看，核电板块合计实现营业收入403.01亿元，同比增长8.42%；水电企业发电量整体偏好，共实现营收417.66亿元，同比增长8.63%。截至7月15日，电力指数最新市盈率PE（TTM）为18.14倍，处于指数自上市以来20.63%分位点，具有较大的估值修复空间。历史低位估值与行业基本面改善形成的“剪刀差”，也有望催生资金持续关注电力板块。
火电依旧“能打”
在用电量激增的背景下，哪种能源类型更为受益？
广发基金指出，在当前发电量结构里，占大头的还是火电，其供电稳定性明显高于水电和绿电（风能、太阳能、核能），因此对于高温带来的用电量告急，火电板块是更直接的受益者。“此外，火电行业2025年一季度的营业收入同比下降8%，但是在煤价下降节省成本的情况下，盈利指标反而实现了同比正增长。”
此外，国家发展改革委、国家能源局今年2月印发的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，推动了新能源上网电量参与市场交易，让电力价格更加市场化竞争，同时减少了对绿电的补贴，这也有利于更加稳定的火电。
“不过由于污染较大，火电行业始终面临着‘双碳’政策压制的风险，虽然发电量占比较高，但装机容量占比近年来快速下降。因此，短期快速上涨后可能也面临一定的回调风险。”广发基金提示风险时表示。
南方基金基金经理龚涛认为，成本端，动力煤价格同比显著回落，叠加煤电联营深化，火电企业二季度燃料成本压力明显缓解，盈利修复趋势确立。
创金合信基金龚超表示，近期受全国各地持续高温、用电负荷创历史新高等消息刺激，A股电力板块有所表现，部分火电股涨幅超过板块平均水平。7月以来，多个省份出现持续高温，全国用电负荷快速增长。同时，上半年动力煤价格跌幅较大，部分区域的火电企业成本端下降明显，预计二季度业绩同比、环比显著改善。
“反内卷”或将带动煤炭行情
火电板块的利润直接受益于煤炭价格的下行。国泰基金指出，年初至今，动力煤煤价已累计下跌146元/吨；焦煤跌幅更是高达290元/吨。由于煤价的持续下行，今年1—5月，煤炭行业实现利润总额同比下滑幅度超50%。
不过，行情或迎转机，7月10日，中国煤炭运销协会在内蒙古鄂尔多斯组织召开五届理事会第二次（扩大）会议暨上半年煤炭经济运行分析座谈会。会议提出，要守牢安全稳定底线，科学把握生产节奏，提升煤炭供给质量，加强行业自律，整治内卷式竞争，促进煤炭市场供需平衡。
在“反内卷”和用电量加大的带动下，煤炭后市怎么走？
国泰基金表示，国内煤炭供应或将开始收紧，电煤消费持续提升，随着天气转热，迎峰度夏的旺季需求释放；炼焦煤生产无序状态或将整治，相关落后产能有望出清，叠加财政政策发力顺周期需求预期释放，煤炭价格反弹支撑较强。
上半年，煤炭个股走势欠佳，但资金依旧踊跃，以国泰中证煤炭ETF为例，该基金年内份额持续走高，并在近期加速上涨，截至7月14日份额达56.65亿份，较年初的24.6亿份增一倍有余。
“随着夏季用煤旺季来临（28城平均气温达30.56℃），叠加‘反内卷’政策引导产能有序退出，港口动力煤价已现反弹（秦皇岛5500大卡煤价环比+0.88%至621元/吨）。焦煤方面，独立焦化厂及钢厂炼焦煤库存仍处同期低位，期货价格止跌回升。”光大证券认为，在供给收缩、需求季节性回升背景下，煤价板块底部或已出现。
