商业航天板块近期呈现多点开花的活跃态势，产业发展正从政策培育期迈入规模化增长的关键阶段。机构认为，随着技术迭代、需求释放与生态完善的多重因素，板块投资逻辑已从早期的单点探索转向全产业链价值挖掘，具备核心技术壁垒与场景落地能力的企业有望持续领跑。

　　第一，全球商业航天生态正发生深刻变革，民营化与商业化成为核心驱动力。国际层面，美国通过《商业太空发射竞争法》等一系列政策，SpaceX凭借星链星座实现全球覆盖，用户数突破800万，其1.5万亿美元的估值目标与2026年IPO计划，进一步验证了商业航天的商业化潜力。国内层面，国家航天局设立商业航天司并发布专项行动计划，为产业发展保驾护航，京津冀、长三角等产业集群加速形成，通过财政补贴、场景开放等政策降低企业成本，推动蓝箭航天、长光卫星等民营企业快速成长。

　　第二，技术突破与需求升级的双向驱动，为产业注入持久增长动力。火箭发射频次持续提升，长征火箭创下“一日三发” 的新纪录，海南商业航天发射场常态化运营，为卫星组网提供了坚实保障。卫星制造领域正从定制化向批量化转型，“吉林一号” 星座实现高分辨率、低成本的数据获取，推动遥感应用向城市治理、农业估产等多领域渗透。

　　第三，太空算力有望成为新应用场景，作为地面算力的有机补充。马斯克提出每年100GW 太空 AI 数据中心计划，谷歌推进 Project Suncatcher 在轨算力实验，国内国星宇航成功发射全球首个太空计算星座，太空作为地面算力补充的商业化价值逐步显现。考虑到在地面大规模建设智算中心需要解决巨大的电力消耗、土地资源以及冷却方面等多个问题，而太空算力的优点恰好解决上述痛点，具有商业化、经济性可能。此外，卫星测运控系统向智能化升级，CAE仿真技术贯穿航天器全生命周期，为产业提质增效提供关键支撑。

　　第四，产业链协同与国产化趋势，凸显细分领域投资价值。上游材料与核心元器件领域，关键材料国产化进程加快，为航空航天装备提供稳定可靠的基础支撑，伴随装备升级与自主可控需求提升，具备技术壁垒的材料供应商持续受益；中游制造环节，激光通信、星间链路等核心技术不断突破，先进制造技术在航天器生产中的应用日益广泛，有效提升生产效率与产品可靠性，获得市场高度认可；下游应用端，AI、低空经济等场景深度融合，卫星通信、北斗导航等领域实现全产业链布局，终端设备与系统解决方案不断完善，有力支撑卫星互联网、遥感应用等产业规模化落地，形成上下游协同、各环节共进的良好产业生态。

　　机构提示，商业航天板块的投资可围绕以下三条主线展开：

　　一是技术领先的核心部件供应商，受益于卫星批产与算力星座建设需求，包括航天电子、智明达、菲利华等。其中，智明达为国泰海通证券首次覆盖，公司专注于尖端高可靠性嵌入式计算机研制、生产和服务，产品广泛应用于高端装备，“十五五”规划重点支持领域，下游军工市场需求有望持续保持高景气。

　　二是场景落地能力突出的应用服务商，如中科星图、海格通信，在遥感应用、低空经济等领域具备先发优势。

　　三是产业链协同效应显著的国企标的，尤其是电科、电子系与航天系标的等国企，包括中航沈飞、航发动力等，依托技术积累与资源优势，深度参与商业航天配套。

　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整影响产业节奏；火箭发射与卫星制造技术突破不及预期；原材料价格波动风险；卫星发射速度不及预期。