8月29日晚间，杉杉股份（600884.SH）发布2025半年度报告。上半年，公司聚焦负极材料与偏光片双主业协同发展，持续强化经营优势，盈利能力显著提升，交出了一份韧性十足的成绩单。

　　报告期内，公司实现营业收入98.58亿元，同比增长11.78%；归母净利润2.07亿元，同比增长1079.59%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长605.24%。第二季度单季度归母净利润增长强劲，环比增长426%。两大核心主业合计实现净利润4.15亿元。

　　公司上半年负极“亮眼”成绩主要源于多重因素助推：一是下游市场高景气度带来的需求拉动；二是研发创新构建产品技术壁垒，领先的市场地位持续巩固；三是依托一体化产能释放、流程工艺优化、石墨化技术提升以及精细化管理等举措，降本增效成效显著。

　　需求攀升驱动业务突破双主业并行提升盈利能力

　　在新能源汽车与储能市场的双重拉动下，锂电池需求延续高速增长，带动负极材料整体需求攀升，高工产业研究所（GGII）数据显示，2025年上半年中国负极材料出货量129万吨，同比增长37%。

　　作为负极材料行业龙头，在市场需求的推动下，杉杉股份显著受益。一方面公司深度绑定CATL、Ultiumcells、比亚迪、LGES、ATL等全球头部电池企业，匹配客户增量需求；另一方面凭借技术优势，快充产品市场份额持续领先，新型硅碳产品、硬碳负极材料实现批量供应。据鑫椤资讯，2025年上半年公司人造石墨负极材料产量蝉联全球榜首，市场地位稳固。同时据SMM数据，公司上半年负极出货量稳居行业第一，占负极行业总出货量的21%。

　　偏光片业务受益于显示行业需求温和复苏与产能向中国聚集。2025年上半年，国内“以旧换新”补贴政策、618大促以及美国关税政策调整，品牌厂商备货需求增加，带动显示面板出货量同比增长。

　　公司作为全球偏光片龙头，在大尺寸LCD偏光片（包括LCD电视/显示器/笔记本电脑用偏光片）的出货面积份额约34%，保持全球第一；LCD电视用偏光片业务、LCD显示器用偏光片业务的市场份额均排名全球第一。同时，公司积极推进产品高端化战略，实现销量稳健增长与产品均价的同比提升，市占率持续保持全球领先。

　　目前，全球偏光片产能正加速向中国大陆聚集，Omdia预测2025年中国偏光片厂商产能占全球总产能的65%，2027年这一比例将接近80%，公司未来业绩增长潜能巨大。

　　持续筑牢产品技术优势降本增效释放盈利潜力

　　公司以研发创新为核心驱动，2025年上半年持续加大科研投入，加速科技成果转化，不断创新迭代产品，获得全球市场客户广泛认可，高筑竞争壁垒，业务成长性强。与此同时，公司通过精细化管理，降本增效，盈利水平稳步提升。

　　截至6月末，公司负极材料已有授权专利359项，在超充、硅碳负极前驱体合成、石墨化等领域实现自主技术开发与专利布局并逐步实现量产应用，已成为CATL、Ultiumcells、比亚迪、LGES、ATL等国内外主流电池企业的重要供应商。

　　在偏光片领域，公司作为龙头企业具备领先技术优势，依托20多年的技术研发积淀，通过超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等偏光片差异化技术领先市场，掌握多项偏光片制程关键技术并开拓高端显示应用领域。

　　截至6月末，公司在中国、韩国、日本、美国等全球多个国家已获得1000多项LCD和OLED偏光片相关专利，其中已授权专利1832项（含境外专利1453项），与京东方、华星光电、LG显示等面板厂商建立长期合作，上游推动原材料多元化、国产化、自主化。

　　降本增效方面，公司通过精细化管理优化运营效率：负极材料领域优化客户结构、提升产能利用率，批量采购降低原料成本；偏光片领域推进收购SP业务整合，提升运营效率。同时，负极材料领域已完成内蒙古、四川、云南一体化产能布局，其中，内蒙古一期、四川一期、云南一期已投产，实现规模化降本。

　　2025年上半年，杉杉股份尽管受大股东重整等多重因素干扰，但经营稳健。未来，随着全球新能源汽车与储能市场持续扩容、偏光片产能向中国聚集，公司作为负极材料与偏光片双龙头，将继续依托技术优势与供应链韧性，进一步巩固行业地位，实现健康可持续发展。（CIS）