在A股市场交投活跃度持续抬升、科技股行情如火如荼的当下，投资者的选择困惑来了：在“红利”与“成长”的跷跷板上，如何平衡风险与收益？
从数据来看，红利资产有所“缩圈”，除银行行业外，其余红利资产均表现较为平淡。但另一组数据显示，最近两周，中证红利ETF、央企红利50ETF均“吸金”超2亿元，这从一定程度上反映了市场对红利资产的认可和布局。
“投资其实并不是一道单选题，不是非此即彼。”一位基金经理表示，近期她在建仓时选择中性策略，红利策略会配置得多一些。在她看来，红利资产一直是其底仓产品，覆盖在高股息资产里，对于长期投资而言，红利资产始终有其配置价值。
高股息个股受关注
高股息是红利资产投资所关注的重要指标。随着A股中期分红常态化，那些盈利能力稳定、现金流充沛、分红政策清晰的红利概念股再次受到市场关注。
Wind数据显示，截至8月30日，A股市场共有810家公司推出2025年中期现金分红计划，无论是分红金额还是公司数量都创历史新高。
从派现金额来看，银行业居首，其次是石油石化、通信、非银金融、煤炭、交通运输等行业；中国移动、工商银行、建设银行、农业银行、中国石油等10余家行业龙头公司的现金分红超过100亿元。
从股息率来看，据数据宝统计，按中期分红方案中的每股派现金额，以及8月29日收盘价计算，有超过70只股票的股息率超过2%，多只个股股息率超过5%。其中，中国中车、中国神华、美的集团、农业银行、工商银行、中信特钢等个股均被中央汇金、社保基金联合增持或重仓。
“长线资金”青睐红利资产
再来看股市中最为重要的“长线资金”之一险资的动作。数据显示，今年以来，险资举牌次数已超过25次，近两周以来举牌次数高达6次，涉及20多家上市公司，举牌次数已经超过2024年全年。
险资举牌一如既往地青睐银行、公用事业、能源、交运、电力设备等高股息、高分红板块。今年的特点是，举牌标的仍以银行股居多，20多只股票中银行股占7只，如招商银行、邮储银行、农业银行等均被平安人寿多次举牌；其次是保险股进入“红利”范畴，如中国平安于8月11日、8月12日分别举牌中国太保H股、中国人寿H股；此外，举牌标的以港股居多，20多只个股中有17只为港股。
开源证券认为，险资举牌保险H股与举牌银行H股逻辑类似，是低利率和增配高股息股票资产的延续。与银行相比，保险公司同样重视分红。前述基金经理称，港股估值相对较低、股息率较高，更适合作为红利标的。
“险资‘偏红利’特性是与生俱来的，因为要给负债成本压降。红利资产股息率今年大概在3%至4%左右，在低利率环境下，相比10年期国债收益率，险资必然要寻找收益率更高的资产，比如通过红利资产的配置来提升股息收入进而增加现金收益。”该基金经理说。
另一“长线资金”社保基金也有着与险资同样的偏好。数据显示，农业银行、工商银行、中国人保、交通银行、京沪高铁等是社保基金二季度末前五大重仓股，其中农业银行为社保基金第一大重仓股，持股市值超过1380亿元。
从二级市场来看，今年以来，红利资产的核心资产银行股整体表现亮眼，银行指数年内涨幅超14%，农业银行年内涨幅超过40%，浦发银行、青岛银行年内涨幅均超30%，兴业银行等多只银行股股价均创出历史新高。
“杠铃型”配置策略受推崇
普通投资者如何配置红利资产？除了股票，投资者其实还可以选择红利指数、红利主题ETF等产品。Wind数据显示，今年A股市场新发布30余只红利指数；从有数据可查的200余条红利指数中，约有近九成产品实现上涨，近九成产品的股息率在3%至5%之间。
“股息回报率看似不起眼，每年只有几个百分点，但长期来看，会带来优秀的投资回报。”九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾以中证红利指数、中证红利全收益指数为例介绍说，这两个指数的区别在于，后者在红利指数的基础上加入了股息的回报，从2004年12月31日到2024年11月27日的近20年中，中证红利指数的整体回报率为438.0%，CAGR（年复合增长率）为8.8%，而中证红利全收益指数的CAGR为12.6%，20年累计回报率达到了969.3%。“从CAGR的角度可以看到，中证红利全收益指数比中证红利指数高了3.8%。这其中的差异，就是由股息所带来的。”陈嘉禾说。
从配置策略来看，“杠铃型”策略仍然受到市场人士的推崇，即在配置上既有高增长的科技股，又有能“防守”的高股息个股，从而实现均衡回报。
中信建投建议投资者继续以红利资产作为核心底仓品种，同时积极拥抱新消费、人形机器人、人工智能和创新药等新赛道。此外，作为防守策略，可以基于高股息开展央企投资，关注并购重组带来的央国企投资机遇。
长城证券首席经济学家汪毅对记者表示，现在固收利率已经很低，所以红利产品对于久期比较长的投资者而言是比较合适的。“但当科技股等成长类行业表现较好的时候，一定时间段内也会影响红利产品的价格水平。这个无关分红率，而是资金会被分流，导致红利资产价格下降。”汪毅建议投资者要注意配置分红高、位置低的资产，并长期持有。
