中证智能财讯九州通（600998）8月27日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入811.06亿元，同比增长5.10%；归母净利润14.46亿元，同比增长19.70%；扣非净利润9.52亿元，同比下降19.34%；经营活动产生的现金流量净额为-28.21亿元，上年同期为-32.01亿元；报告期内，九州通基本每股收益为0.29元，加权平均净资产收益率为5.34%。

　　报告期内，公司合计非经常性损益为4.94亿元，其中非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分为5.83亿元。

　　以8月26日收盘价计算，九州通目前市盈率（TTM）约为9.99倍，市净率（LF）约0.99倍，市销率（TTM）约0.18倍。

　　资料显示，公司主营业务主要包括数字化医药分销与供应链业务、总代品牌推广业务、医药工业自产及OEM业务、医药新零售与万店加盟业务、医疗健康与技术增值服务、数字物流技术与供应链解决方案六大方面。

　　盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为5.34%，同比上升0.44个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为3.8%，较上年同期上升0.18个百分点。

　　2025年上半年，公司经营活动现金流净额为-28.21亿元，同比增加3.8亿元；筹资活动现金流净额6.58亿元，同比减少20.77亿元；投资活动现金流净额11.06亿元，上年同期为-4.14亿元。

　　资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司应收票据及应收账款较上年末增加24.28%，占公司总资产比重上升5.25个百分点；其他应收款(含利息和股利)较上年末减少21.1%，占公司总资产比重下降1.4个百分点；货币资金较上年末减少2.91%，占公司总资产比重下降1.32个百分点；存货较上年末减少0.45%，占公司总资产比重下降1.21个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司短期借款较上年末增加23.21%，占公司总资产比重上升1.66个百分点；应付票据及应付账款较上年末增加7.07%，占公司总资产比重上升0.78个百分点；合同负债较上年末减少24.17%，占公司总资产比重下降0.46个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少4.71%，占公司总资产比重下降0.46个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为227.48亿元，占净资产的81.92%，较上年末减少1.03亿元。其中，存货跌价准备为5875.42万元，计提比例为0.26%。

　　2025年上半年，公司流动比率为1.25，速动比率为0.93。

　　半年报显示，2025年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为长城国泰(舟山)产业并购重组基金合伙企业(有限合伙)，取代了一季度末的楚昌集团-华英证券-22楚昌EB01担保及信托财产专户。在具体持股比例上，楚昌投资集团有限公司、香港中央结算有限公司持股有所上升，2025年员工持股计划持股有所下降。

　　值得注意的是，中登公司数据显示，截至2025年8月22日，九州通23.32%股份处于质押状态。半年报显示，第一大股东上海弘康实业投资有限公司质押5.4亿股公司股份，占其全部持股的49.58%；第三大股东楚昌投资集团有限公司质押3.12亿股公司股份，占其全部持股的86.07%；第四大股东中山广银投资有限公司质押1.89亿股公司股份，占其全部持股的56.27%。

　　核校：沈楠

　　指标注解：

　　市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

　　市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。