伴随着暑运的结束，A股所有上市航空公司都披露了2025年半年报。其中，三大航营收稳步增长，虽仍在亏损但减亏效果显著，而民营航空公司均实现盈利，实现了逆势突围。

　　国航、南航、东航上半年共亏损47.7亿元，共减亏20.08亿元。东航在三大航中亏损最少、减亏最多。

　　同期，四家民营航司春秋航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股均实现盈利。春秋航空凭借11.69亿元的净利润，再次成为上半年最赚钱的航司。

　　东航亏损最少

　　总体来看，三大航的主营业务收入同比均有增长，且减亏工作卓有成效。

　　具体从财务表现来看，三大航上半年营收增长明显，亏损整体同比收窄近三成。其中，中国国航实现营业收入807.57亿元，同比增长1.6%；中国东航营业收入668.22亿元，同比增长4.09%；南方航空营业收入862.91亿元，同比增长1.77%。

　　净利润方面，三家航司虽仍处于亏损状态，但减亏效果明显：中国东航归属于上市公司股东的净亏损为14.31亿元，较上年同期减亏13.37亿元；中国国航归母净利润亏损18.06亿元，同比减亏9.77亿元；南方航空净亏损15.33亿元。

　　作为三大航中净亏损最少的航司，东航在财报中表示，大幅减亏主要是由于公司国际经营进一步拓展、成本管控成效进一步显现，生产经营指标同比增长。

　　东航半年报显示，公司上半年新开国际地区航线达14条，上海始发的国际地区航班数已恢复至2019年的110%以上，东航成为国际通航点最多的境内航司，并成为中日、中韩、中国至澳新、中国至新马泰市场最大承运人，也是中国到日韩地区通航点最多的承运人。

　　借助浦东国际枢纽，东航搭建了日韩经浦东到欧亚，欧洲经浦东到澳洲、到东南亚的中转大通道。打造了上海浦东至伦敦、悉尼、莫斯科、巴黎等国际远程干线以及至日韩新马泰等国际快线、准快线，从日韩等传统枢纽机场抢到了不少中转客源。

　　在运力方面，上半年东航的国际航线客运运力投入同比增长24.38%，国内航线客运运力投入同比增长1.07%，地区航线客运运力投入同比下降4.57%；国际航线旅客周转量同比大幅增长28.74%，国内航线旅客周转量同比增长6.11%，地区航线旅客周转量同比增长4.04%。

　　南航和国航也在发力国际客运。国航上半年的国际航线客运运力投入同比增长16.7%，旅客周转量同比增长16.99%；南航的国际航线客运运力投入同比增长22.5%，旅客周转量同比增长25.88%。

　　根据三大航财报数据，国航的国际客运收入同比增长16.09%，东航的国际客运收入同比增长20.34%，南航的国际客运收入同比增长15.74%。

　　国际航线的恢复对于航司业绩的改善有重要作用。一方面能够提升宽体机的利用率，另一方面客运减少国内运力投入，一定程度上缓解国内客运市场激烈竞争，促进票价的回升。

　　对于三大航尚未扭亏为盈的原因，民航新型智库专家林智杰向21世纪经济报道记者分析称，一是三大航承担了更多国家战略和社会责任，包括飞了一些不赚钱的航线；二是目前国际市场尚未完全恢复，特别是远程市场，三大航受到的影响更大；三是大型航空公司的管理能力和运营效率还有提升空间。

　　成本管控成重要抓手

　　从半年报来看，代表票价水平的客公里收益数据均同比下滑，三大航的国内航线收入也都同比下滑。在此背景下，成本控制能力就至关重要。

　　在2025年战略解码会上，东航首次制定“成本硬仗”工作计划，将其列为公司“七场硬仗”之一，并成立成本管理委员会，设置八个专班，专人专项管控成本。

　　通过精细管控起降服务费、客桥费、航油成本等大项成本，东航实现主要航站平均靠桥时间同比下降9.5%，客桥费、桥载设备费用比去年同期节省约1100万元。通过优化飞行高度、执行单发滑行等举措，推动航油单位耗油持续下降，上半年飞机燃油成本同比下降8.08%；通过压缩日常货币存量、提前归还与置换高利率债务等措施，减少利息支出，上半年东航的财务费用同比减少26.89%。

　　国航在财报中也解释了降本的做法：节支航油、起降、餐食、机务等大项成本，持续深化运行全链条成本精细化管控。深入推进成本管控，深挖成本潜力，扩大效益贡献。持续强化资金统筹，加强债务风险管控，在确保资金安全的前提下提高资金使用效率，降低财务费用。上半年财务费用为25.07亿元，同比减少9.36亿元。

　　此外，航油价格下降使得三大航的航空油料成本明显减少。国航、东航和南航的航空油料成本同比分别降低10.34%、8.08%和9.15%。

　　不过，在节约成本方面，以春秋航空为首的低成本航空公司更有优势。春秋航空没有宽体机，运营成本更低，且国际航线运力主要在日韩等周边国家，受国际航线波动影响较小。

　　在2023年和2024年，春秋已经连续两年成为内地赚钱航空公司。2023年净利润22.57亿元，2024年净利润22.73亿元。2025年上半年，春秋航空延续这一势头，在盈利能力方面再次夺冠。

　　对于春秋航空再度成为最赚钱航司，林智杰分析有两点原因，一方面是因为春秋航空背靠上海市场，基本盘壮大；另一方面春秋航空采用的低成本航空模式，比较契合中国市场当前状况。

　　今年三大航能否扭亏为盈？林智杰认为难度较大。

　　航班管家数据显示，2025年上半年中国民航旅客运输量约为3.7亿人次，同比增长5.9%。票价方面，2025上半年，民航国内经济舱平均含税票价740元，同比2024年下降6.9%，同比2019年下降7.8%。

　　进入下半年，作为全年旺季的暑运刚刚结束，“旺丁不旺财”的局面仍在延续。航班管家9月1日发布的《2025年暑运出行数据总结》显示， 2025年暑运民航国内经济舱平均票价846元（含燃油附加费），同比下滑6.4%，同比2019年同比2019年下降8.6%。

　　此外，暑运民航国际客运航线航班约12.2万班次，恢复至2019年同期的88.9%；出港目的地区域上，东南亚与东亚两者占国际出港总量的75.1%。

　　国内票价仍在承压，国际航线尚未完全恢复到2019年水平，多重因素叠加，三大航距离扭亏为盈还有不少的路要走。