6000亿元、7000亿元、8000亿元！短短半个月，工业富联的总市值便接连突破三大关口，而将时间轴拉长到四个月，可以发现该公司市值暴涨了约5000亿元。8月13日，该公司股价大涨10%，市值达到8675亿元，8月14日盘中股价再创新高，截至收盘有所回落。

　　在业内人士看来，工业富联股价大涨，一方面与当前大盘持续走强有关，另一方面也受益于AI的飞速发展与AI基建的崛起。另外，该公司本周发布的2025年上半年财报也释放出多重利好，如营收和归母净利润均实现超30%的增长。

　　其实从2024年开始，工业富联的收入结构就发生了关键性的变化，包括AI服务器在内的云计算超过通信及移动网络设备成为该公司第一大收入来源，然而，这两大业务偏低的毛利率，让该公司只能靠薄利多销来赚钱，长期来看这并不利于该公司构筑自己的技术壁垒。

　　市值突破8000亿元

　　截至8月14日收盘，工业富联股价为43.22元/股，跌1.05%，总市值为8583亿元，但当日盘中，其股价再次创下新高达到45.78元/股。此前两日，工业富联股价连续大涨，8月12日涨9.24%，8月13日涨10%，市值突破8000亿元大关。

　　观察工业富联的股价走势可以发现，从4月中旬开始，该公司的股价与市值便进入新一轮的快速爬坡阶段，这段时间，该公司股价从每股十几元涨到40多元，市值增长约5000亿元。

　　如果说工业富联过去几个月的行情来自于行业与大盘的影响，那么近几日的飙升，或许与该公司刚发布的财报相关。据财报数据，2025年上半年，工业富联实现营收3607.6亿元，同比增长35.58%；归属于上市公司股东的净利润为121.13亿元，同比增长38.61%。

　　消费电子市场的复苏，是工业富联业绩增长的动力之一。据公告，2025年上半年全球消费电子市场显现结构性复苏，受益于AI手机、可穿戴设备等新兴终端的创新带动，市场需求逐步回暖，头部品牌围绕AI功能进行产品迭代，带动智能终端结构性升级，AI大模型在终端侧的部署逐步实现边缘化和轻量化，进一步打开高端移动终端的增长空间。

　　Counterpoint Research预测，2025年全球搭载GenAI的手机出货量将超过4亿台，占全年智能手机市场份额约三分之一，较2024年约五分之一的占比水平显著提升。工业富联表示，该公司深耕精密机构件业务多年，在核心客户的产品中已占有较高的份额，今年上半年，受益于客户高阶及平价AI机种热销，该公司相关产品出货表现优于市场整体水平，进一步巩固了在该领域的领先地位。

　　AI带飞业绩增长

　　不过，业绩大涨的最关键因素，是AI服务器市场的持续增长。

　　工业富联在财报中称，2025年，全球多家大型云服务商对AI基础设施建设资本开支延续扩张趋势，AI算力投入持续火热，随着云服务商持续推进AI算力布局，AI服务器市场呈现持续增长态势，公司在主要客户的市场份额不断提升也带动了营业收入的上升。

　　财报显示，工业富联旗下AI服务器的收入在云计算业务中占比稳步扩大，今年第二季度该公司整体服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60%。

　　顺福资本创始人李明顺对《华夏时报》记者表示，工业富联业绩的强劲增长，总体还是AI服务器和算力增长所带来的业绩的具体表现，尤其是全球AI浪潮推动、全球主要云服务商的资本开支增长以及工业富联在AI服务器领域的市场份额提升，是其业绩增长的核心驱动力；其母公司鸿海集团的供应链整合能力使其在代工领域具备成本效率，利润率虽然不高，但通过规模效应实现净利增长显著，由此可见，AI产业基础设施的投资是在加速的。

　　这一趋势未来还会持续，市场机构给出了乐观数据。TrendForce公布的数据显示，2025年AI服务器需求持续成长，且单位平均售价（ASP）贡献较高，产值将达2980亿美元，占整体服务器产值占比提升至7成以上。

　　市场研究机构IDC预测，全球生成式AI市场规模预计从2023年的150亿美元增长到2027年的1500亿美元，年复合增长率超86%，随着全球经济景气回暖，预期2025年全球云服务商资本支出仍将保持大幅增加，全球前四大云服务商公布的2025年预计资本支出已超过3200亿美元，同比皆有两位数以上增长。

　　薄利多销难筑壁垒

　　其实从2024年开始，工业富联的收入结构就发生了变化。

　　据2024年财报，工业富联最大的收入来源为云计算业务，占整体收入的比重达到52%，通信及移动网络设备业务为第二大收入来源，占整体收入的比重达到47%，但在此之前，通信及移动网络设备业务其实才是工业富联的第一大收入来源。2024年，云计算业务的收入增幅达到64.37%，通信及移动网络设备业务的收入增幅为3.2%，二者对工业富联贡献的收入排名发生对调。

　　只是，虽然云计算业务所贡献的收入在快速增加，该业务板块的毛利率却十分微薄，2024年只有4.99%，2023年为5.08%，2022年为3.96%。至于今年上半年的数据，《华夏时报》记者采访了工业富联方面，截至发稿对方未给出回复。

　　“AI服务器本身的核心部件大多数都是外部采购，组装的技术含量肯定不可能太高，加上富士康的品牌力也低于服务器主要的品牌商（如戴尔服务器毛利率约15%-20%），这是一个很正常的现象，从某种意义上来说，除非该公司在这块有独特的服务器研发产品的竞争力，否则长期的毛利率都不会很高。”李明顺说。

　　在李明顺看来，短期1-2年内AI服务器需求仍强劲，2025年全球AI服务器出货量年增率超25%，工业富联凭借现有客户关系及产能优势也会继续获得一定的成果，但从长远来说，这个业务的竞争壁垒不高，甚至很多无名厂商也可以做，很难构成真正的业务壁垒，除非工业富联专注某些垂直市场且有独特的产品竞争力。

　　值得一提的是，工业富联旗下的三大业务中，除了工业互联网业务毛利率较高，2024年达到45.79%，第二大收入来源通信及移动网络设备业务的毛利率也偏低，去年只有9.56%。遗憾的是，毛利率低的两大业务收入均在增长，而毛利率高的工业互联网业务收入去年下滑了42.92%。