10月9日，新城控股集团股份有限公司（601155.SH）（以下简称“新城控股”或“公司”）公告，公司境外子公司NEW METRO GLOBAL LIMITED于10月2日完成发行1.6亿美元无抵押固定利率债券，期限2年，票面年息11.88%，每半年支付一次。债券评级为B-（标准普尔），公司及间接控股股东新城发展提供无条件不可撤销的连带责任保证担保。债券已于10月1日在新加坡证券交易所上市，募集资金主要用于偿还公司一年内到期的境外中长期债务。

　　这已是新城控股年内第二次境外高息发债。早在今年6月，其母公司新城发展成功发行3亿美元高级无抵押债券，票面利率同样为11.88%，成为近3年首家重启境外资本市场融资的民营房企。

　　连续两次境外高息融资还债

　　新城控股母公司新城发展连续两次高息发债主要是为应对即将到期的美元债。据2025年半年报披露，公司一年内到期的非流动负债137.88亿元，较上年期末增加了14.15%。今年下半年，新城控股一笔本金额3亿美元的境外公开债到期，其中5000万美元已于今年6月赎回。截至目前，本期债券剩余本金2.5亿美元，新城控股称将于10月15日到期还本付息，此次1.6亿美元新发债将部分缓解偿债压力。

　　在境外高息融资的同时，新城控股也在拓展境内融资渠道。9月25日，公司成功发行2025年度第二期中期票据，发行规模9亿元，认购倍数1.5倍，票面利率为3.29%，获中债增全额担保；8月发行的10亿元5年期中期票据利率为2.68%，认购倍数2.28倍。境内外融资成本差异显著，反映出国际投资者对民营房企仍要求较高的风险溢价。

　　财务数据显示，截至2025年上半年末，新城控股货币资金91.8亿元，环比年初下降约10%，与上一年同期相比，降幅超过40%。有息负债为522.8亿元，其中，一年以内的短期债务为135.5亿元，货币资金远不能覆盖短期债务。

　　存续债方面，财联社查询企业预警通发现，截至最新，新城发展有存续中资离岸债3只，存续余额为8.640亿美元。新城控股有存续债券17只，债券存量规模为111.31亿元；有存续中资离岸债1只,存续余额为2.500亿美元。

　　关联企业新城悦服务被爆出近70亿元关联资金挪用问题

　　就在美元债发行前后，新城控股关联企业新城悦服务被爆出近70亿元关联资金挪用问题。9月30日，新城悦服务发布公告称，调查发现2023至2024年间公司与新城控股子公司上海悦崧实业发展有限公司存在累计近70亿元的资金往来。这些资金往来主要目的为解决新城控股的短期资金需求。值得注意的是，普华永道发现问题后辞任新城悦服务审计机构，公司时任CFO也于同一日辞职。新城悦服务因未能及时提交公司年报而停牌半年。

　　面对行业调整，新城控股正将重心转向以吾悦广场为核心的商业板块。

　　财务数据显示，2025年上半年，新城控股实现商业运营总收入69.44亿元，同比增长11.8%；物业出租及管理业务毛利45.73亿元，占公司总毛利由去年同期的57.21%提升至77.06%。商业板块的高盈利能力为公司提供了一定支撑，物业出租及管理毛利率达到71.20%，成为公司重要的利润来源。

　　2025年，中诚信国际在新城控股的信用评级报告中给予其“AAA/稳定”的评级结果。评级报告指出，新城控股近年出台的一系列房地产利好政策有利于企业经营及融资环境的改善；公司商业地产发展良好，为其提供稳定租金收入及重要融资支持；并拥有有效的偿债担保措施。

　　同时，报告还指出，公司需关注近年销售回款持续承压对公司资金平衡提出挑战；公司项目储备以城市能级偏低的长库存项目为主，去化难度很大；公司及其间接控股股东未来两年内境外美元债券兑付压力较为集中；连续两年被出具与持续经营相关的重大不确定性段落的无保留意见审计报告等四方面问题。