9月2日至3日，国泰海通证券第15届消费品年会在上海成功举行，本次会议以“新消费时代”为主题，汇聚产业专家、上市公司高管、投资机构等，共同探讨新消费时代的热门议题，从消费行为的深刻变革，到新消费模式的创新实践；从传统消费的转型升级路径，到新兴消费领域的投资机遇挖掘。会议邀请近20位消费行业重磅嘉宾，近100家上市公司代表参加，奉上了一场精彩的投研思想盛宴。国泰海通证券副总裁、研究与机构业务委员会总裁、政策和产业研究院院长陈忠义出席会议并致辞。

　　陈忠义表示，当下，全球经济格局正经历深刻调整，地缘政治、供应链重构等外部因素带来诸多不确定性，但中国消费市场的韧性与潜力，始终是支撑行业前行的核心力量。在国家一系列促消费政策的推动下，内需市场逐渐成为经济增长的主引擎，发挥着越来越关键的作用。同时，随着年轻一代消费者的崛起，消费观念、消费行为发生了深刻变化，消费需求朝着“个性化、精细化、情感化”的方向不断演变，催生出海量的细分机遇。无论是围绕“悦己消费”的产品创新，还是聚焦“场景化体验”的服务升级，只要能够精准触达消费者的核心诉求，都能在市场中找到属于自己的增长空间。未来，国泰海通证券研究所将继续发挥专业优势，借助公司平台资源，提升市场影响力和定价能力，并与国际研究协同，形成具有全球影响力的国际一流投研平台。

　　在2日上午的主论坛上，复旦大学人口研究所所长、美妆商业评论负责人、仙乐健康董事、知名超市专家等，分别就长寿时代消费趋势、国货美妆、功能性保健品、超市调改等热点议题带来精彩演讲。

　　在2日下午的两场分论坛上，来自产业的资深专家及国泰海通证券研究所消费大组的分析师，依次分享了最新观点，部分精彩内容摘录如下：

　　訾猛国泰海通证券研究所所长助理、消费大组组长、食品饮料/化妆品首席分析师

　　《新消费时代》

　　新消费为主线，供需出清迎拐点。以企业管理驱动为核心的消费创新如火如荼，新产品、新营销、新渠道持续拓展，重点布局业绩确定性强、有持续品类和渠道扩张型企业。传统消费供需两端在外部冲击下逐步见底，年底前后有望迎来配置机会。稳定品类，如饮料、啤酒、调味品部分优秀公司值得长周期配置。

　　刘越男国泰海通证券研究所社服/零售首席分析师

　　《新消费持续高景气，强政策推动大机会》

　　情绪与体验消费产业发展加速，传统需求迎来新供给。

• 　　情绪价值与体验消费切中需求痛点，正在快速兑现商业价值。以IP潮玩为代表的产业本质消费的是符号与内容价值，核心驱动力是不同社会阶段下心理底层诉求的更迭。

• 　　黄金品类工艺附加值提升，消费属性提升驱动市场持续扩容。黄金品类工艺创新，古法金满足年轻消费者审美及保值需求。古法黄金足金镶嵌钻石与宝石应运而生，引领行业发展新趋势。

• 　　茶饮咖啡面临产品、渠道和技术迭代。虽然模式与核心能力各不相同，但均有结构性高成长。

　　蔡雯娟国泰海通证券研究所家电首席分析师

　　《品牌扬帆出海，迎接大智能家居时代》

• 　　高颜值产品设计提供情绪价值，满足用户情感认同与生活仪式化需求。

• 　　AI+机器人正在对家电产品形态发生创造性的迭代，AI+机器人的赋能能够让家电从之前仅仅联网的时代跨越到智能交互的时代。

• 　　智能短途出行工具景气向上。看好家电各细分龙头海内外份额持续提升的机会，龙头市场整合带来估值提升；内需细分市场存在机会，家电新消费主线引领新趋势；积极寻求商业模式转型的公司有望开辟第二成长曲线。

　　刘佳昆国泰海通证券研究所轻工首席分析师

　　《高景气背后的产业趋势》

　　家具：乘国补东风，扭转颓势。压力客观存在，国补创造机遇，景气度边际走高。家具板块营收增速边际改善。我国存量房市场走强，同时以旧换新国补政策持续推进，家具需求得到支撑。出口链：业绩开始分化，海外布局提速。2024年四季度开始的出口链业绩低基数效应开始走弱，公司内生增长的权重提高，预计这主要取决于下游行业需求景气度，以及公司自身在品类、渠道及客户扩张的努力。进入2025年一季度，关税扰动加剧，具备海外产能的公司实现进一步的超额营收表现。造纸：成本端拐点确认，看好供需更优的纸种盈利弹性。板块层面，收入增速环比改善，特种纸表现优于大宗纸，24Q4盈利见底，纸价提价启动，25Q1浆价见顶，盈利边际改善，25Q2浆价拐点确认。

　　盛开国泰海通证券研究所纺服首席分析师

　　《挖掘外贸新航道与内需Alpha》

　　25H1品牌端港股运动业绩最具韧劲，出口制造端受关税扰动多承压，但成衣和纱线面料不乏表现靓丽企业。未来品牌端建议重点关注运动/轻奢/低估值红利/新业态拓宽赛道；制造端重点关注具备多元产能、客户拓宽和供应商提升趋势、高股东回报的优质企业。

　　林逸丹国泰海通证券研究所农业联席首席分析师

　　《寻找景气，聚焦宠物新消费和养殖后周期》

　　生猪稳价降体重的动作延续，龙头公司降成本降负债增分红的逻辑将持续演绎。宠物食品创新从取悦宠物主越来越向宠物健康瞄准，国产品牌创新力整体更强。

　　曹蕾娜国泰海通证券研究所互联网联席首席分析师

　　《消费周期与AI叙事下的互联网投资新范式》

　　全年板块乐观，港股互联网作为全球科技资产的估值洼地，目前有较高配置价值。港股互联网由于其优秀的商业模式在港股资产中具有稀缺性，同时作为AI端最大的流量入口和最丰富的场景入口，从产业趋势来看，AI引发科技向上周期，而具备优秀商业模式的港股互联网将在B端或者C端应用上展现出巨大潜力。

　　“消费品年会”作为国泰海通证券研究所的知名品牌活动，已陪伴行业走过十五个春秋，十五年来与投资者一同见证了消费市场的波澜壮阔，从传统消费的稳健前行到新消费的异军突起，每一届年会都成为洞悉行业趋势、捕捉投资机遇的重要平台，赢得了资本市场的广泛关注与高度认可。

　　以上分析师的观点来自国泰海通证券已发布的研究报告：

　　报告名称：成长为主，供需出清迎拐点——食品饮料板块2025年中报总结；报告日期：2025.09.01 报告作者：訾猛，登记编号：S0880513120002；风险提示：消费复苏不及预期、市场竞争加剧、成本进一步上涨等。

　　报告名称：消费投资之道；报告日期：2025.8.14 报告作者：訾猛，登记编号：S0880513120002；风险提示：宏观经济波动加大，行业竞争加剧，食品安全。

　　报告名称：新消费持续高景气，强政策推动大机会；报告日期：2025.6.3；报告作者：刘越男，登记编号：S0880516030003；风险提示：1）居民消费能力持续低迷；2）企业差旅预算受限；3）消费出海面临市场、监管、海外国家和地区政策等多重风险和不确定性。

　　报告名称：格局重塑构建龙头新优势——家电行业2025年中期策略；报告日期：2025.6.3；报告作者：蔡雯娟，登记编号：S0880521050002；风险提示：25H2及2026国补政策节奏断档、力度大幅减弱；地产销售、竣工下滑传导压制家电销售；外部大宗成本波动影响企业盈利。

　　报告名称：高景气背后的产业趋势——轻工制造2025年中期投资策略；报告日期：2025.5.30 报告作者：刘佳昆，登记编号：S0880524040004；风险提示：下游需求不及预期；原材料价格大幅波动:市场竞争加剧；新品推广不及预期;新渠道建设不及预期。

　　报告名称：25H1运营挑战重重，个股表现仍具亮点——纺织服装25年中报总结概览；报告日期：2025.08.31 报告作者：盛开，登记编号：S0880525040044；风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，竞争加剧。

　　报告名称：农业:中报密集期，关注养殖产业链利润增长；报告日期：2025/8/24 报告作者：林逸丹，登记编号：S0880524090001；风险提示:大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、关税政策变化、汇率波动。

　　报告名称：消费周期与AI叙事下的中国互联网投资新范式；报告日期：2025.6.3 报告作者：曹蕾娜，登记编号：S0880525040071；风险提示:行业竞争加剧;AI进展不及预期;稳增长政策落地进度不及预期;国际贸易环境超预期恶化。