8月27日，中国平安（601318.SH、2318.HK）举行2025年中期业绩发布会。
在今年上半年业绩中，一组“分化”的利润指标引发市场关注：上半年营运利润同比增长3.7%，但归母净利润却同比下滑8.8%。
发布会现场，中国平安副总经理兼首席财务官付欣拆解背后缘由，披露平安权益资产中有67%股票资产计入OCI，因此有600亿浮盈“隐身”利润表，这是拖累归母净利润的重要因素之一。
除深入拆解利润表现外，此次发布会还释放了平安多重业务与战略信号：如平安寿险渠道改革多年见成效，非代理人渠道显著拉动寿险及健康险业务新业务价值增长。
资产配置方面，平安高管层此次明确将围绕新质生产力与高分红方向适度加大权益配置；科技战略层面，平安首次公开“AI IN ALL”核心逻辑，披露“五智”战略布局。
截至今日收盘，中国平安A股收58.69元/股，年内涨近15%；中国平安H股收56.3港元/股，年内涨超26%。
中国平安2025年中期业绩发布会香港会场（摄/曹媛）
利润指标“冰火两重天”，600亿浮盈“隐身”利润表
今年上半年，中国平安营运利润同比增长3.7%，但归母净利润却同比下降了8.8%，“冰火两重天”的两个利润指标引发市场讨论。
对此，中国平安副总经理兼首席财务官付欣在会上主动解释称，上半年归母净利润负增长主要受三个影响因素：一是平安好医生并表中国平安带来的一次性影响，导致一次性会计处理中有34亿减值影响，影响增速4.6个点。
二是平安发行可转债重估的非经营性影响。今年6月，中国平安披露拟发行本金总额为117.65亿港元的H股可转换债券，“当我们股价上升的时候，我们在会计处理上可转债的估值反而在短期下降，但这个下降在整体可转债转股之后，全生命周期看是不影响我财务报表的，所以这也是个‘幸福的烦恼’。”付欣称。
第三个影响因素是，近年来中国平安多次举牌、配置大量股票，这些股票中有67%在会计分类上被分类到了OCI，因此“资本利得”不计入利润表，约有600亿元浮盈未在利润表中体现。
“这部分浮盈没有在利润中体现，但它对我们整体价值提升是非常有好处的，第一它增厚了公司净资产；第二这部分资本利得让分红险的销售及分红水平比起同业更有竞争力，提升客户收益。”付欣说道。
（来源：中国平安中报）
记者也注意到，平安今年一季度归母净利润同比负增26.4%，测算二季度归母净利润正增8.2%，二季度净利已回正。
“希望大家能够尽量少去看保险公司的短期因为投资造成的一些波动，建议大家更加的关注我们的营运利润，因为营运利润才是一个能看清保险行业真实盈利能力的一个口径。”她补充说道。
非代理人渠道占比增至超35%，拉动新业务价值大增
今年上半年，平安的寿险及健康险业务新业务价值延续增长态势，同比增近四成，达223.35亿元。“在过去连续十几个季度、双位数增长的前提下，39.8%的增速确实是来之不易的。”付欣感慨道。
一方面，传统的代理人渠道依旧贡献绝对增值，上半年平安代理人渠道新业务价值同比增长17%，代理人人均新业务价值同比增长21.6%，人均产能提升；另一方面，非代理人渠道明显拉动了平安寿险及健康险业务新业务价值增长。
记者注意到，去年全年，平安的银保渠道、社区金融服务及其他渠道的新业务价值贡献占比仅为18.7%，今年上半年已增长至33.9%、超三成。
其中，银保渠道新业务价值大幅增长168.6%，中国平安联席CEO兼副总经理郭晓涛将其形容为“爆发式增长”。对于这一高增速的达成，他说，“目前我们有平安银行的独家渠道，还跟其他大型国有银行、股份制银行、城商行等非平安银行渠道合作。”
为打通银保业务合作渠道，平安去年还引入了浙商银行原副行长吴建伟加盟平安人寿，担任副总经理，同时分管银保事业部，吴建伟在银行业有长达近30年的工作经历。“吴建伟加盟平安人寿并分管银保事业部，或将有利于银保业务合作渠道的打通，进一步满足多样化的保险市场需求。”当时平安人寿向记者表示。
会适当加大权益配置，关注新质生产力、高分红方向
近年来，平安集团频频举牌，甚至时隔多年举牌保险同业，因此资本市场对平安集团的资产配置策略也格外关心。
中报显示，截至2025年6月30日，平安保险资金投资组合规模超6.2万亿元。而在平安超6.2万亿元的资产配置“盘子”中，有79%配置了固收资产，13%配置了权益资产，权益资产中又有65%计入OCI。
“这一系列资产配置帮助我们有效提高了投资收益率，让我们在资产成本和投资间产生一个好的利差。”郭晓涛说道，“不管是金融行业还是其他行业投资，我们有一个‘三可’原则，叫经营可靠、增长可期、分红可持续，这是我们衡量是否长期持续、稳定持有这家企业股票核心标准。”
据介绍，平安集团的投资核心是做“资产负债匹配”，投资策略包含“五个匹配”，包括久期的匹配、成本的匹配、现金流的匹配、收益率的匹配以及监管要求的匹配。中报显示，今年上半年平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点。
中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林也补充说道，当前资本市场政策主要有三个特点，一是效果非常明显，市场信心正在不断回暖；二是政策发力准确，一系列政策组合拳从市场规则、产业扶持、风险化解等多方面共同发力，夯实了资本市场发展根基；三是发展是可持续的，保险资金长、公募基金等一系列改革动作，推动各类中长期资金加速入市，不断构建长期价值的理念。
“今年以来，投资者对A股市场信心不断回暖，中国市场当前估值水平仍处合理区间，作为耐心资本，平安集团将围绕新质生产力和高分红两个方向适度加大权益类配置。”他说道。
披露最新科技战略，平安“AI IN ALL”
此次业绩发布会，平安也首次公开披露了其最新科技战略布局。
郭晓涛在会上介绍称，平安在AI技术的战略思考是“五智”战略，具体为智能化营销、智能化服务、智能化运营、智能化管理、智能化经营。核心逻辑是“AI IN ALL”，“我们会用AI把整个金融的价值链从头到尾全部做一遍，把医疗养老的价值链嵌入进去。”
“多年前平安集团董事长马明哲就在内部提出，数字化会全面颠覆商业模式，全面数字化是平安集团最重要的系统化转型，AI有四大关键因素：数据、算法、算力、场景。平安的科技优势是‘垂域优势’。”
郭晓涛进一步解释称，在算法上，平安使用的是开源市场上最先进的大模型，而在垂直领域，在核保、定价、理赔、运营、管理等医疗养老金垂直领域，平安有自研垂域大模型67个、上半年新增14个，上半年新上线2.3万个智能体应用，覆盖集团22%员工。
举例来看，如车险领域，平安通过智能体应用、数字化应用，整个车险核保、理赔、营销作业各个层面，过去三年成本降低了1个百分点。数据显示，截至2025年6月末，平安大模型调用次数达8.18亿，多元场景应用数超650个。
