政策东风劲吹，银行系金融资产投资公司（AIC）正加速崛起，成为科技金融市场的重要“耐心资本”。一方面，银行系AIC密集设立、持续扩容；另一方面，各地政府携手银行系AIC，推动多只大型产业基金落地。

　　作为交通银行（601328.SH）旗下AIC，交银金融资产投资有限公司（以下简称“交银投资”）创新构建“双轮驱动”模式：一方面聚焦传统产业转型升级，赋能推动“老树发新芽”；另一方面瞄准新兴产业发展机遇，着力“育新枝栽新苗”，支持战略性新兴产业和未来产业培育壮大。

　　中国国际科技促进会母基金分会会长、母基金研究中心创始人唐劲草指出，银行系AIC具有较强的产业资源整合能力。在股权投资过程中，银行系AIC通常不仅仅是资金的提供者，还能通过自身的合作伙伴关系以及政府资源，帮助投资企业实现快速发展。通过与地方政府、行业龙头企业以及其他资本方的合作，银行系AIC能够为投资项目提供更多的资源支持，推动项目在技术、市场、政策等方面的协同发展。

　　支持国家战略新兴产业

　　近日，北京产权交易所发布的一则成交结果公示显示，中广核（内蒙古）新能源投资公司增资项目（项目编号G62025BJ1000018）成交，投资方有9名，合计投资249.24亿元。其中，交银投资投资金额10亿元，持股比例3.6648%。

　　今年2月，“交融武创AIC基金”完成备案。该基金由交银投资、武创投、武汉基金、东西湖区产业基金联合发起设立，聚焦光电子信息、新能源汽车、大健康、低空经济、北斗等武汉市重点产业体系优质标的。

　　交银投资持续加大对国家重点前沿半导体项目的支持，充分发挥股权投资“国家队”的作用。交银投资相关负责人表示，当前国内科技创新集中于集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源、新材料等领域，这些行业也是银行系AIC投资布局的重点方向。

　　交银投资负责人介绍，自2024年9月24日扩大股权投资试点新政落地以来，公司新设立16只股权直投基金，并在14只基金中担任管理人，发挥主动管理作用。目前，交银投资形成了“双轮驱动”战略：一方面服务“老树发新芽”，助力传统产业绿色化、数智化转型；另一方面“育新枝栽新苗”，支持战略性新兴产业和未来产业。

　　具体而言，对于大型成熟企业或负债率较高的科技企业，交银投资以自营资金增资还债的方式开展股权投资；而在股权投资试点区域内，对中小科创企业则主要通过设立VC、PE基金“投早、投小”。在上海试点期间，近一半项目投在了A、B轮阶段，在“投早、投小”方面进行了有益的试点。

　　针对不同发展阶段的科创企业，交银投资制定差异化投资策略，并推出面向早期企业的“新苗计划”，依托母行及业内机构资源储备优质股权项目。目前，对于早期企业，单户投资金额从几百万元级起步，市场化与灵活性显著提升。

　　银行系AIC积极入场，撬动更多资金进入股权投资市场，进一步激发市场活力。根据清科研究中心不完全统计，截至2024年年底，除原上海试点外，5家银行系AIC与另外17个试点城市均达成了合作意向，签约基金意向金额累计超过4200亿元。从实际落地情况看，截至2024年年底各地在试点扩大后新成立AIC纯股权投资基金共计31只，其中12只基金已完成相关备案。

　　唐劲草指出，在支持股权投资的背景下，银行系AIC布局股权投资主要关注几个方面：首先，银行系AIC通常偏向于投资具有长期稳定回报、低风险的行业，尤其是高科技、绿色低碳、人工智能、生物医药等战略性新兴产业。银行系AIC对于企业的成长性和长期可持续发展有较强的关注，尤其是能够与国家发展战略和行业趋势相契合的项目。同时，银行系AIC也倾向于投资具备较强市场竞争力和技术壁垒的企业，尤其是在硬科技领域。

　　“在合作模式方面，银行系AIC通常通过设立专项股权投资基金，与政府、产业龙头企业和其他资本方共同合作，形成合力推动相关行业的快速发展。”唐劲草表示，这些合作基金多采取“母基金+子基金”的模式，银行系AIC作为资本提供者，支持创投基金、政府引导基金等共同进行股权投资，还会通过与其他金融机构的战略合作，在不同产业链、技术领域之间形成协同效应，推动资本和产业的深度融合。

　　中国银行（601988.SH）深圳市分行大湾区金融研究院高级研究员曾圣钧也提到，银行系AIC在推动产业链完善和技术突破中具有独特优势。一是发挥国有资本属性与战略协同效应，银行系AIC作为国有资本的重要载体，能够深度对接国家战略；二是加强投贷联动与全生命周期金融支持，银行系AIC依托母行信贷资源创新“股债结合”模式，为企业提供从研发到量产的全周期资金支持；三是银行系AIC可以通过母行的全球网络为出海企业提供跨境合规、供应链金融等配套服务，强化产业链韧性。

　　产业链赋能与差异化竞争

　　对于银行系AIC而言，在开展股权投资时，如何平衡收益与风险是其面临的主要挑战。

　　交银投资相关负责人坦言，很多创新技术、科技巨头一开始都是“丑小鸭”，要在历经坎坷、百转千回后才有一定比例能成长为“白天鹅”。因此，对于这些企业开展股权投资，一是需要长期耐心。领先的技术一开始往往面临成本高、性能不稳定、可靠性差、产业链配套缺失、商业化前景不明朗等问题，这时需要用望远镜来看待企业及技术方案的长期发展潜力，而不是用显微镜盯着短期问题细节而轻易否定或拒绝。二是需要宽容失败。从历史上看，只有少数企业可以穿越“死亡之谷”，取得商业成功，不能期望所投资的企业都能IPO或基业长青，要能接受科技领域创新企业在早期阶段“十之八九”可能失败的现实。即便早期投资失败，这些投资对行业的培育与繁荣、技术的改进与成熟依然意义重大。宽容失败的心态和社会环境将为科技创新提供肥沃土壤，给科技创新的迭代与活跃提供源源不断的滋养。

　　“在项目准入和筛选方面，除了从市场需求、团队能力、技术领先性与改进潜力、产业链配套、技术与市场匹配性等股权投资的通用评判维度外，交银投资更多关注、研究科技创新企业成长的独特之处。因为只有研究清楚独特性，才能够提升对新产业、新业态、新技术的包容性。”交银投资相关负责人指出。

　　唐劲草强调，银行系AIC进入股权投资市场时，面临的挑战主要体现在以下几个方面。首先，随着投资方向逐步从传统的消费、互联网领域转向硬科技、人工智能等高技术领域，银行系AIC需要在更复杂的行业和技术环境中进行判断和决策。这些行业往往面临着较长的研发周期和较高的市场不确定性，银行系AIC的风险偏好和管理模式面临较大的挑战。

　　其次，市场竞争的激烈程度也成为银行系AIC面临的一个挑战。随着资本市场和私募股权基金的多元化发展，银行系AIC在股权投资领域的竞争对手不仅包括其他金融机构，还包括产业资本、家族办公室和外资机构等，这使得银行系资金在选择投资标的时需要付出更多的努力，争取优质项目。

　　最后，银行系AIC需要克服与其他资本方的合作模式差异带来的协调问题。股权投资通常需要多方协作和资源共享，因此如何平衡内部和外部的合作利益，协调不同股东和合作方的期望，是银行系AIC在股权投资过程中必须解决的一个关键问题。

　　面对上述问题，交银投资相关负责人认为，社会相关方要用发展的眼光来看待银行系AIC在股权投资中发挥的独特作用，关注AIC股权直投试点以来发生的新变化。交银投资正在着力构建服务科技创新的产品体系，不仅为中早期科创企业提供长期稳定资本，还积极发挥自己朋友圈的优势，尤其是与国家级战略基金、自身已投资企业生态圈、商业银行企业资源网络（尤其是产业链链主）合作，着重为早期科创企业导入产业链资源，用心做好投后增值服务，这有望成为交银投资与其他投资机构的差异化竞争优势。

　　另外，交银投资相关负责人也坦言，一级市场投资也存在很多乱象，譬如业绩造假、伪科技公司、估值虚高、攒局造风口然后快速套现离场等，造成了资源浪费。银行系AIC的入场有望改善一级市场的生态，通过投贷联动更好提升已投企业的规范化运作水平。