公告日期：2026-03-31

证券代码：601872 证券简称：招商轮船

招商轮船投资者关系活动记录表

□特定对象调研 □分析师会议

□媒体采访 业绩说明会

投资者关系 □新闻发布会 □路演活动

活动类别 □现场交流 □电话会议

□投资策略会 □其他

申万宏源证券、中信证券、摩根士丹利、华泰证券、财通证券、
兴业证券、浙商证券、首创证券、东北证券、宏利基金、华夏基
参与单位 金、鹏华基金、路博迈基金、长城基金、招商基金、博时基金、
富达基金、中航信托、兴银理财、建银理财、P72、三井住友、
国泰投信等 224 名境内外机构投资者

时 间 2026 年 3 月 30 日中午

地 点 进门财经路演平台（线上会议）

上市公司

参加人员 董事会秘书孔康、资深投资者关系总监刘宇丰

姓名

一、关于 2025 年年报及相关

业绩与分红：2025 年归母净利润业绩落在预告区下限，主要由于
董事会决定现金分红比例提高至约 43%，加上当年回购为约
投资者关 48%，符合国资委证监会持续提高投资者回报的要求和公司中期
系活动主

要内容 回报规划的承诺。其他建议投资者仔细阅读公司年报以及之前定
期报告的详细市场和经营分析。

船队变化：2025 年新接 16 条新船，出售 5 条老船，接收 1 条 1.4
年的二手燃油加注船，建造 1+1 条穿梭油轮。本次董事会批准再

造两批船，包括 10 条 VLCC（用于替换 2030 年底前需退出的 40%
以上 18 岁以上老船）和 8 个集装箱船（自有船比例低，租船成
本偏高）。
二、油轮市场长期逻辑与供需分析讨论纪要
1. 长期石油贸易格局
“西油东运”（大西洋盆地原油运往亚洲）和“东油西运”（东亚、 中东、印度等新兴炼油中心的成品油运往西方）是核心逻辑。 2. 供给端核心矛盾
全球油轮船队老化严重，上一轮造船交付高峰为 2008-2012 年，
近 10 年老化速度加快；叠加 2030 年减碳需求，供给端有效运力
或将收缩。2024 年以来 VLCC 油轮新造船增多，但受制于有效 造船产能受限（船台、技术工人、设备等瓶颈），2030 年前 VLCC 一线船厂造船瓶颈难以解决。油轮老旧船退出压力巨大：未来市 场恢复正常后，大量 18 岁/20 岁以上老船需退出营运。
3. 需求端与市场景气度
2025 年以来供需结构的变化或带来油轮长期高景气，目前上行风 险高于下行风险；VLCC 供需紧张有可能 2-3 年内无法根本解决。 地缘局势（如红海通行问题、霍尔木兹海峡风险）短期带来重大 不确定性和上下行风险（如运价随时出现剧烈波动），但长期仍 需回归供需基本面；若海峡封锁在可见的近期打开，补库需求有 可能大幅提升。如果长期封锁可能带来需求端风险。
4. 近期市场动态与区域贸易变化
霍尔木兹局势影响
海峡封锁后，中东出口量下降约 700 万桶/天，但进口端仅下降 250 万桶/天，库存（含海上敏感油浮仓）阶段性缓解了冲击。
沙特阿美调整供应策略，部分 TD3C 航线货量转移至红海，东西管道出货量最新据报道已提升至 700 万桶/天满负荷（最大 500万桶/天出口能力）。
5. 近期区域运价表现
大西洋地区贸易套利需求旺盛，Suezmax 油轮运费达四十几万美元/天，Aframax 油轮达三十几万美元/天；VLCC 短期运费未显著高于 2 月底水平，中东区域暂时维持船多货少格局，但西非巴西、美湾到远东的长航线运费或已基本见底（9-15 万美元/天）。
套利贸易活跃、中小型油轮运费暴涨反过来也会支撑 VLCC 市场。
6. 公司其他业务布局
LNG 船业务：逐步进入接船高峰；长期期租为主，收益预期稳定。散货业务：2025 年业绩受市场影响有所下滑，但报告期持续增加运力投入，为未来可能的上升周期做准备。
VLCC 运力获取：公司去年通过和石油公司合作，短租租入 1 艘VLCC ……
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