6月24日至25日，中国银河证券2025年中期策略会在上海举行。会议以“新格局新供给”为主题，邀请专家、分析师与投资者共同探讨下半年经济走势、全球产业链变革等热点议题。

　　会上，银河证券党委副书记、总裁薛军表示，过去两年，我国新质生产力稳步发展，传统产业数字化转型成效显著，低空经济、商业航天等新兴产业蓬勃崛起。以科技创新引领产业升级，我国正将国内产业链优势转化为参与国际规则制定的话语权，为全球经济治理注入更多中国方案。

　　“中国拥有超大规模市场，活力与潜力并存。在高水平对外开放的格局下，出口产品结构持续优化，出口市场也更趋多元化。这正是我国经济韧性的重要源泉。”薛军说，尽管面临外部冲击，我国经济长期向好的基本面未改变。

　　银河证券首席经济学家、研究院院长章俊认为，“十五五”时期的供给侧改革一定不是简单重复或者延续上一轮的供给侧改革，而应是适应新发展格局和新发展理念、立足于推动中国式现代化和高质量发展的“新”供给侧改革。

　　“新供给侧改革不仅要做加减法，还需要在推进过程中做好乘除法，做到有增有减，有快有慢，增减有度，快慢结合。”章俊说。具体而言，做好除法，加速推进房地产去库存；做好减法，有序推进结构性去产能，防止“内卷式”竞争；做好加法，创造更加稳定的宏观环境来推动经济转型升级；做好乘法，加快发展人工智能，实现伟大复兴宏伟蓝图。

　　“趋势上，下半年A股市场有望呈现震荡向上行情。”银河证券首席策略分析师杨超认为，随着资本市场改革持续深化，A股市场“筑基行稳”具备更坚实的支撑。他表示，新兴产业变革与制度创新正成为驱动市场价值重构的核心力量，价值发现进程加速推进，将助力市场逐步构建起以创新驱动、高质量发展为核心的全新范式。

　　在结构博弈方面，他建议聚焦四大主题：一是安全资产，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性；二是科技创新主题，科技创新是加速培养内生增长动能的核心，是新供给侧“乘法项”；三是大消费，在政策加力提振下，内需亮点频出，新消费浪潮正蓬勃兴起，重点关注宠物经济、IP经济、国货美护等；四是并购重组主题，重点关注科创企业、央国企及传统行业中的战略重组。

　　围绕消费板块，银河证券研究院研究所副所长、消费组组长何伟表示，新消费是消费板块中的成长赛道，受益于人货场以及边际购买力的变化趋势。未来消费的投资机会将在新消费代表的成长风格，与传统消费中优质公司代表的高分红风格之间轮动。此外，Z世代消费理念正在发生变化，悦己消费的需求明显增加。