财联社6月24日讯（记者高艳云）6月24日，银河证券2025年中期策略会在上海举办，以“新格局·新供给”为主题。多位重磅专家、资深分析师与投资者共同探讨下半年经济走势、全球产业链变革等热点议题，共探发展路径，把握投资机遇。

　　银河证券党委副书记、总裁薛军致辞称，当前全球格局深度重构，我国正以高水平开放塑造新竞争优势，加速培育新质生产力。面对国际经贸规则变革，我国依托超大规模市场韧性持续优化出口结构，而陆家嘴论坛推出的一揽子金融开放政策，标志着中国资本市场正式从“要素型开放”迈向“制度型开放”新阶段，这将进一步深化供给侧结构性改革。

　　银河证券首席经济学家、研究院院长章俊发表“新供给侧改革的‘加减乘除’”主旨演讲。章俊认为，“十五五”时期的供给侧改革一定不是简单重复或者延续上一轮供给侧改革的所谓“新一轮”供给侧改革，而应该是适应新发展格局和新发展理念，着眼于推动中国式现代化和高质量发展的“新”供给侧改革。

　　银河证券首席策略分析师杨超演讲称，A股市场投资性价比相对较高，下半年有望呈现出震荡向上的行情特征。市场风格或将偏向大盘，成长股的机会仍然较大。结构性投资机会聚焦包括安全资产、科技创新、大消费、并购重组主题。

　　薛军：资本市场正迈向“制度型开放”新阶段

　　薛军表示，过去两年，我国新质生产力稳步发展，传统产业数字化转型成效显著，低空经济、商业航天等新兴产业蓬勃崛起。政府加速建设现代化产业体系，以科技创新引领产业升级，正将国内产业链优势转化为参与国际规则制定的话语权，为全球经济治理注入更多中国方案。

　　“我国超大规模市场的活力与潜力并存。”薛军强调，在高水平开放格局下，出口产品结构持续优化、市场更趋多元化，这是经济韧性的重要源泉。尽管面临外部冲击，我国经济长期向好的基本面未改。

　　针对陆家嘴论坛释放的政策信号，薛军指出，一揽子金融开放政策标志着资本市场正从“要素型开放”迈向“制度型开放”新阶段。中国银河证券将以“服务实体经济”为宗旨，在国际合作与科技-产业-金融循环中推出新举措、展现新作为。

　　章俊：“新”供给侧改革的“加减乘除”

　　章俊提到，考虑到中国经济底层逻辑的变化，当下中国经济所面对的问题和挑战相对10年前更为复杂，新供给侧改革不仅要做加减法，还需要在推进过程中做好乘除法，做到有增有减，有快有慢，增减有度，快慢结合。

　　做好除法，加速推进房地产去库存；

　　做好减法，有序推进结构性去产能，防止内卷式竞争；

　　做好加法，中央加杠杆创造更加稳定的宏观环境来推动经济转型升级；

　　做好乘法，加快发展人工智能，实现伟大复兴宏伟蓝图。

　　“如果认为未来的供给侧改革仅仅被定义为”新一轮“供给侧改革，其重要性和历史意义是被严重低估。”章俊强调。

　　杨超：A股下半年有望震荡向上

　　杨超判断，外部不确定性加大和国内有效需求不足依然是下半年面临的现实问题。但在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。居民财富向金融资产加速再配置的趋势明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。

　　他指出，当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。从风险溢价和股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高，总体来看，2025年下半年，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。

　　杨超认为，中长期视角下，一轮全新的供给侧改革正在酝酿。从市场层面来看，随着资本市场投融资改革持续深化，A股市场“筑基行稳”具备更为坚实的支撑。同时，新兴产业变革与制度创新正在成为驱动市场价值重构的核心力量。“重塑鼎新”的价值发现进程加速推进，助力市场逐步构建起以创新驱动、高质量发展为核心的全新范式。

　　就下半年投资风格而言，杨超称，大盘VS小盘，随着权益类公募基金加速扩容，政策引导下中长期资金积极布局，机构投资者入市趋势明确，叠加外部不确定性持续扰动下，市场风格或将偏向大盘。价值VS成长，市场风格可能趋于均衡，成长股的机会仍然较大。

　　杨超认为，下半年结构性投资机会主要聚焦四方面：

　　一是安全资产：低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性；

　　二是科技创新主题，科技创新是加速培养内生性增长动能的核心，也是新供给侧方程式的“乘法项”，后续关注产业趋势的突破进展；

　　三是大消费板块，在政策加力提振下，国内消费数据亮点突出。供需两端协同发力下，新消费浪潮正蓬勃兴起，重点关注宠物经济、IP经济、国货美护等；

　　四是并购重组主题，科创企业、央国企以及传统行业中的并购重组。