在周期的浪潮中，行业头部从不是避风港，只是难抵冲击的减速带。
11月20日，数控机床龙头海天精工（601882.SH）召开2025年第三季度业绩说明会，总经理王焕卫、财务总监俞盈、董秘谢精斌及独立董事共同出席，直面企业经营的短期承压困境。
宏观环境的寒意持续蔓延，10月制造业PMI录得49.0%，较9月的49.8%进一步下滑，连续七个月徘徊在荣枯线以下，制造业主要指数走弱，核心症结仍是有效需求疲软的格局未获明显改善。
而身处行业漩涡中心的海天精工，同样未能幸免。在行业竞争持续白热化、平均利润率长期维持低位的双重枷锁下，这家机床龙头企业正被动承受着周期下行与市场博弈的双重压力，经营业绩陷入短期承压的困境。
机床行业双重困局
数控机床行业既是支撑制造业升级的“工业母机”赛道，也是典型的周期性、技术密集型与资金密集型行业。
近年来，机床行业正遭遇需求端与供给端的双重挤压。从需求侧看，房地产、基建投资乏力对机床需求的拉动作用有限，而制造业企业投资信心不足，资本开支意愿减弱，即便出口市场保持增长，但占比仍小，难以对冲内需下滑的压力。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受《华夏时报》记者采访时判断，2025年行业复苏预期落空，核心制约因素并非库存或设备更新周期，而是下游需求的持续低迷。
而供给端的竞争尤为激烈。海天精工董事会秘书谢精斌在回答本报记者提问时指出，公司面临着来自国内外企业的双重竞争压力：一方面要继续缩小与国际高端机床企业的技术差距，另一方面，随着国内民营经济的发展，上规模、有特色的民营企业逐步涌现。
谢精斌进一步分析道：“特别是2020年下半年以来，国内机床企业普遍提升了产能、扩充了产品谱系，进而加剧了市场竞争。”
从目前市场情况来看，行业竞争最终传导至价格层面，企业间“以价换量”的现象屡见不鲜，导致整体企业端利润率持续承压。
根据天眼查工商信息，成立于2002年的海天精工已成长为国内机床行业的龙头企业。其专注于高端数控金属切削机床的研发、生产与销售，产品涵盖龙门加工中心、卧式加工中心、立式加工中心等核心品类。
据公开信息，海天精工龙门加工中心市占率超25%，“重型龙门”市占率更是高达80%，企业经营阵列及产品处于行业头部。
2016年登陆上交所后，海天精工通过募资扩大产能和研发投入，逐步构建起完善的产品矩阵，并启动全球化布局，在马来西亚、德国、塞尔维亚等地推进海外项目建设，2025年4月马来西亚吉隆坡应用展示中心正式开业，深化东南亚市场渗透。
作为行业龙头，海天精工的市场地位和成本控制能力相对突出。柏文喜指出，尽管公司净利润同比下滑，但仍排名行业第一，这背后是其规模化经营优势与相对完善的供应链管控体系。
不过，海天精工的经营仍难以脱离行业大环境的影响。海天精工董事兼总经理王焕卫在回复记者提问时表示：“近两年，国内外宏观环境错综复杂，下游整体需求不稳定，行业间竞争持续加剧，行业平均利润率保持低位，公司盈利能力出现下降。”
从行业整体格局来看，当前国内工具全行业企业超1.6万家，市场高度分散，工业母机行业CR5（前五名企业市场份额）不足40%，远低于德日等发达国家40%以上的集中度。
这种分散格局导致中低端产能过剩，同质化竞争激烈，而高端产品供给不足，数控系统、精密轴承等核心部件仍存在较高进口依存度。
王焕卫续称，长期来看，公司虽为国内机床品牌的行业龙头，但国内外的市场占有率仍处于较低水平。
海天精工虽为龙头，但也面临着同样的结构性难题——产品结构以中高端为主、高端占比有限，在价格战背景下，难以像德日企业那样通过技术壁垒维持产品溢价。
柏文喜认为，这种高端占比偏低的结构性短板，削弱了企业的抗周期能力，也是其“增收不增利”的重要原因之一。
盈利修复待解多重挑战
在周期拐点迟迟未现的当下，“增收不增利”的阵痛仍将持续。
2025年前三季度，海天精工的业绩报表呈现出鲜明的“增收不增利”特征。
财务数据显示，期内实现营收25.21亿元，同比仅增长1.13%；归母净利润3.38亿元，同比大幅下滑16.39%；毛利率同比下降0.97个百分点至25.98%，净利率也下降2.78个百分点至13.42%。
今年利润端的下滑已持续三个季度，反映出行业周期下行对企业盈利的显著冲击。
从单季度数据来看，第三季度公司营收8.58亿元，同比增长5.38%，较前三季度整体增速有所提升；净利润1.01亿元，同比降幅较第二季度收窄至8.73%。
对于这种营收增速与利润降幅的“剪刀差”收窄，市场普遍关注是否意味着盈利端已出现环比改善的拐点。
但王焕卫则给出了相对谨慎的回应：“单季度的同比数据表现与基数有较大关系。从今年第三季度经营数据上看，公司收入端保持平稳，但利润率仍持续承压。”
海天精工当前“增收不增利”并非孤例，而是机床工具行业在周期底部阶段的普遍现象。2025年以来，行业整体需求疲软、价格竞争加剧，导致毛利率普遍承压
深入分析业绩表现，海天精工的“增收”主要得益于其规模化经营策略与市场份额的维持。面对行业竞争加剧，其坚持规模化经营路线，通过合理定价策略维持产能利用率和市场份额，避免在周期底部被边缘化。
柏文喜认为，这种“以价换量”的策略是行业需求疲软下的被动选择，从短期来看具有合理性和必要性，但长期来看存在多重风险。“若持续过久，可能压低行业整体盈利中枢，形成恶性价格竞争；延缓落后产能出清，加剧结构性过剩；同时削弱企业研发投入能力，影响中长期技术升级节奏。”
在“增收不增利”的表象背后，是成本压力与产品结构的双重制约。一方面，行业价格战导致产品单价下行，而核心部件进口依赖推高了供应链成本；另一方面，海天精工高端产品尚未形成规模效应，技术溢价与品牌附加值不足。
对比德国DMG、日本马扎克等国际巨头在下行周期中仍能保持盈利稳定，柏文喜指出，海天精工的核心短板在于：“高端产品尚未形成规模效应；海外品牌影响力仍弱，出口产品以性价比为主；核心功能部件（如数控系统）仍部分依赖外供。”
尽管面临诸多挑战，海天精工的经营仍不乏亮点。财务数据显示，公司前三季度经营活动现金流净额4.53亿元，同比大幅增长91%，销售回款保持稳健。
偿债能力方面，期内其资产负债率为44.53%，低于去年同期的45.98%，也低于行业平均的45%，表明海天精工偿债压力较小。中期财报数据显示，在业务结构上，海天精工机床销售收16.35亿元入占比98.29%，仍是利润主要来源。
对于未来的盈利修复路径，海天精工管理层已明确多项应对策略。王焕卫表示，公司将“提升产品性能优势，持续进口替代，扩充产品谱系，提高内部管理效率，做好规模化经营和全球化布局”。
其财务总监俞盈补充道，公司将“继续保持研发投入，提升产品性能优势，持续进口替代，并通过供应链管控和内部管理效率的提升优化成本结构，以保持盈利能力的韧性”。
柏文喜建议，海天精工应在“保量”的同时，加快高附加值产品的市场导入，避免陷入低端价格战泥潭。
他展望2026年，若宏观政策持续加力、专项债与设备更新政策落地，行业有望在下半年迎来弱复苏，但“V型反转”可能性较低，更可能是L型底部缓慢抬升。
从行业发展趋势来看，中国机床行业正处于从规模化向高端化、智能化转型的关键阶段。尽管当前面临周期下行压力，但设备更新需求、国产替代浪潮与政策支持仍为行业提供了长期发展动力。
对于海天精工而言，当前的行业寒冬既是“洗牌期”，更是“蓄力期”。能否在此阶段稳住市场份额、优化产品结构、强化技术壁垒，将决定其在下一轮周期上行中能否占据更有利的位置。
