深圳商报·读创客户端记者穆砚
8月26日晚间，中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称“中国中免”或“公司”）发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入281.51亿元，同比下降9.96%；归属于上市公司股东的净利润26亿元，同比下降20.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25.93亿元，同比下降19.90%；基本每股收益1.2566元，同比下降20.81%；加权平均净资产收益率4.65%，较去年同期下降1.32个百分点。尽管短期业绩受挫，但公司市场占有率同比提升近1个百分点。值得注意的是，随着海南自贸港12月18日封关在即，免税商品种类将从1900种大幅扩容至6600种，政策红利下中国中免作为核心受益者的长期价值正加速显现。
中国中免在半年报中透露，目前，部分奢侈品集团依旧面临业绩下行压力，部分品牌已经开始积极下调价格扭转颓势；主要国际化妆品集团在中国市场的线下市场出现积极修复，化妆品线上流量红利见顶，开始向线下渠道回归；国内主要高端商业地产在重奢业态方面表现偏弱，2025年上半年，国内高端商业在加强重奢升级调改的同时，主动适应市场环境和消费需求，积极探索新消费和年轻化场景。
贝恩公司与意大利奢侈品行业协会Altagamma联合发布的《2025年中奢侈品行业报告》显示，当前经济动荡、地缘政治冲突、贸易摩擦、货币和金融市场波动等因素持续冲击消费者信心，导致全球奢侈品市场正面临日益加剧的压力。贝恩公司预计全球个人奢侈品市场最有可能的情景是全年销售额缩水2%-5%。尽管中国消费者依旧是全球奢侈品牌最具战略价值的群体之一，但本地消费信心仍显疲弱，尤其是年轻群体面对价格上涨的敏感度上升。
2025年上半年，海南离岛免税市场顶压前行。在海南省政府的积极引导下，各经营主体通过采取“免税+文旅”深度融合、提升服务质量、优化商品结构、加强数字化营销、强化风险管理等有力措施，推动离岛免税市场稳中向好。根据海口海关统计数据，2025年1-6月，离岛免税购物金额人民币167.6亿元，同比下降9.2%，降幅明显收窄；免税购物人数248.2万人次，同比下降26.2%；人均免税购物金额约人民币6,754.0元，同比上升23.0%。
2025年4月12日，海南省人民政府办公厅印发《海南省提振和扩大消费三年行动方案》，围绕消费回流能级提升行动、旅游消费提质扩容行动、传统消费惠民行动、消费新场景培育行动等9个方面提出35条措施，大力提振和扩大消费，推动优化离岛免税政策，扩大“即购即提”商品品类和数量。与此同时，海口和三亚政府适时发放离岛免税消费券，各离岛免税店同步开展差异化促销活动，叠加政府消费券以及电子品类“免税+专享+购新补贴”三重优惠，不断增强离岛免税市场的发展动能。
海南离岛免税销售呈现企稳态势，公司在海南离岛免税市场的优势地位进一步稳固，上半年市场占有率同比提升近1个百分点。报告期内，中国中免主营业务收入275.31亿元，其中线下收入197.03亿元，线上收入78.28亿元。公司总资产较年初微降1.45%至751.52亿元，但归属于上市公司股东的所有者权益增长0.18%至551.99亿元，每股净资产提升至26.6807元。这表明公司在营收压力下仍保持着相对稳健的资产结构。
此前，7月25日，为稳步推进海南自由贸易港建设，财政部、海关总署、税务总局联合印发《关于海南自由贸易港货物进出“一线”“二线”及在岛内流通税收政策的通知》《关于海南自由贸易港进口征税商品目录的通知》，明确海南自由贸易港全岛封关时的货物税收政策。
政策规定，海南自由贸易港与中华人民共和国关境外其他国家和地区之间设立“一线”，海南自由贸易港与中华人民共和国关境内的其他地区之间设立“二线”。一是在海南自由贸易港登记注册的独立法人企业，自由贸易港内符合条件的事业单位及民办非企业单位（以下称享惠主体）经“一线”进口征税商品目录以外的货物（以下称“零关税”货物）免征进口税收（包括进口关税、进口环节增值税和消费税）。二是“零关税”货物及其加工制成品在岛内享惠主体间流通时免于补缴进口税收。三是对“零关税”货物及其加工制成品经“二线”进入内地，以及流通至非享惠主体和个人时补缴进口税收。其中，对海南自由贸易港鼓励类产业企业加工增值达到或超过30%的货物，经“二线”进入内地免征进口关税。
上述政策的享惠主体将基本覆盖全岛有实际进口需求的各类企事业单位、民办非企业单位等，“零关税”商品范围扩大至约6600个税目，“零关税”商品比例达到74%。政策实施后，将进一步降低岛内企业生产成本，激发市场活力，大幅提升海南自由贸易港货物贸易自由化便利化水平，对于展示我国坚定不移扩大对外开放的决心、把海南自由贸易港打造成为引领我国新时代对外开放的重要门户具有重大意义。
随着海南自贸港开放力度的加大，旅游业、现代服务业、高新技术产业等各产业体系逐渐建设完善，海南自贸港的国际吸引力与影响力日渐提升，带来大量国内外客流量，为离岛免税提供新的客源。
海南自由贸易港封关定于今年12月18日正式启动，免税商品种类将由现时1900种大幅增加至6600种，覆盖率由21%提升至74%。作为免税行业龙头，中国中免短期业绩承压但长期价值依然显著，预计其作为海南概念股将因此受惠。
