在经历10月红利板块整体回暖后，11月红利资产的表现则明显分化。

　　Wind数据显示，11月，银行、石油石化、有色板块继续成为避险资金的核心配置方向。其中，银行板块在10月上涨4.18%后，11月再涨3.1%。石油石化板块同样如此，在10月获得5.68%的涨幅后，11月再攀升3.37%。有色板块截至11月末已连续6个月收红，不过11月涨幅收窄为0.61%。而电力、交运、公用事业等传统红利板块则结束了10月的上行，在11月相继回调，相关指数分别下跌2.23%、2.49%、1.76%。

　　业内人士表示，资金正从“全面防御”向“结构性高股息”切换。业内人士预计，未来红利资产还将继续分化，资金将更聚焦于分红稳定、基本面扎实的优质标的。其中，“稳”字头的细分红利板块或可成为避险或者“安全垫”资产，高股息叠加顺周期的细分板块则是配置型资金的重要选择。

　　红利资产现结构性分化

　　畅力资产董事长宝晓辉强调，红利资产近期已呈现结构性分化特征，他预计，未来这一分化态势大概率会持续。

　　“之所以会出现这种情况，主要有两大因素影响了红利资产的股息率变化。”宝晓辉解释道，一是股价上涨、下跌带来的“被动股息率变化”，二是经营基本面变化导致的“主动股息率调整”。

　　宝晓辉认为，当股价上涨引起股息率下降，这本质是市场认可资产价值的良性信号。这类红利资产并非真的失去配置价值，关键在于判断估值是否被透支——要避开前期涨幅过高、估值远超行业平均水平的标的，重点选择股价涨幅与企业盈利增长、分红能力相匹配的上市公司，这类资产仍能凭借稳定的盈利支撑获得资金青睐。

　　宝晓辉特别提示，投资者要重点警惕的风险信号是——上市公司经营基本面走弱，股息率下降。

　　“比如部分周期类红利股，会因行业景气度下行导致盈利下滑，进而出现分红腰斩的情况。这类标的的股息率下降并非短期波动，而是基本面恶化的直接体现。投资者需综合判断标的的经营状况、行业周期所处阶段，避免盲目追捧高股息标签而忽视潜在的业绩变脸风险，否则容易陷入套牢困境。”宝晓辉强调。

　　不过，整体来看，宝晓辉也认为，红利资产虽然难现普涨行情，但也不会全面“熄火”。

　　“一方面，当前利率下行的宏观环境并未发生根本性改变，市场对稳定收益的需求依然存在，这为红利资产提供了核心支撑。另一方面，随着市场定价越发理性，资金会更倾向于聚焦‘分红稳定、估值合理、盈利确定性强’的优质标的。未来，具备持续分红能力、行业景气度稳健的红利细分领域，仍将是配置型资金的重要选择。”宝晓辉如此说道。

　　能源、有色、必选消费板块受机构关注

　　在上述判断下，宝晓辉表示，投资策略将兼顾收益稳定性与配置性价比，其目前重点关注两大红利细分板块。

　　“一是，公用事业、交运、银行保险等‘稳字头’的红利板块。这些红利资产就像‘债券’一样，能提供低波动的稳定回报，适合作为资产配置的‘压舱石’。”宝晓辉认为，电力、燃气、港口、公路等公用事业和交运领域，需求稳定，盈利波动小，分红也常年稳定；通信运营商有行业壁垒，现金流充裕，分红持续；银行、保险公司经营稳健。

　　“二是，能源资源型红利板块。这类板块的核心吸引力在于高股息率。例如煤炭、石油、石化等传统能源领域的头部企业的盈利和分红能力依然‘能打’。特别是今年有色、黑色金属、化工板块大热。在降息周期内，红利资产叠加有色板块的业绩会跟随大宗商品价格上涨，并同时享受高股息板块的红利。若能把握好行业周期节奏，就能取得不错的收益。”宝晓辉表示。

　　恒生前海基金公司对红利策略一直保持长期深度的研究和跟踪，并将投研落地到产品端，在A股、H股市场都布局了以红利策略打底的基金产品。展望2026年，恒生前海基金经理胡启聪表示：“与宏观经济关联度高的部分优质资产，经营稳健、现金流充沛且分红能力强的标的，例如周期行业的资源和能源标的、部分消费行业的必需消费品标的等，都已经具备较好的投资价值，可以重点关注。”