21世纪经济报道记者崔文静北京报道

　　2025年券商半年报收官，投行业绩可谓几家欢喜几家愁。

　　一方面，行业整体回暖，亏损投行比去年同期少了一半，从20家降至10家。中金公司表现最亮眼，收入激增近150%，以14.45亿元重回行业第二。

　　另一方面，国金证券投行业务亏损9806.98万元，成为该项业务亏损最大的券商；中泰证券该项业务则从去年同期的盈利1.39亿元转为亏损3759.35万元。

　　为什么差距如此之大？

　　一个关键原因是：面对A股市场IPO节奏调整，头部券商纷纷将目光转向港股市场，诸多中小券商没有香港子公司无法在港展业。中金、中信通过香港子公司强势布局，前八个月中金国际港股承销规模已超去年全年，遥遥领先！

　　不过，港股业务的扩张也带来新的挑战。面对高盛、大摩等国际投行冲击，内资券商投行不得不“以价换量”，导致投行利润率普遍下滑到20%，远不如从前。

　　但好消息是：内资券商在港股市场的竞争力正在快速提升。截至9月5日，港股IPO承销金额前五名中，内资券商已占据四席，展现出强大的市场竞争力。

　　行业正在快速洗牌，资源向头部集中，未来券商之间的分化，可能还会更加明显。