｜2025年12月18日星期四｜

　　NO.1 今日复牌！中金收购东兴、信达预案出炉

　　备受市场瞩目的中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，迎来重要进展。12月17日晚间，上述三家上市券商齐发公告：每股东兴证券、信达证券能换取中金公司股票的比例，分别确定为1:0.4373、1:0.5188。此外，三家公司股票于12月18日复牌。合并后，中金公司将成为行业第四家总资产跨入“万亿俱乐部”的券商。业内人士普遍认为，中金公司合并东兴证券、信达证券，正是其剑指国际一流投行建设的决心体现。然而，规模跃升只是表象。有非银分析师指出，此次合并的关键逻辑并非简单的资产叠加，而是资源与能力的结构性互补。在业内人士看来，中金公司在资本运用、财富管理、跨境业务等方面的领先优势，将与东兴、信达在区域网络、特殊资产投行等领域的布局形成协同，强化竞争优势。

　　点评：中金公司吸收合并东兴证券、信达证券的方案落地，标志着券商行业整合加速。此次合并将显著提升中金公司的资产规模，跻身行业“万亿俱乐部”，并强化其在财富管理及跨境业务的领先地位。东兴与信达的区域网络和特殊资产投行能力将与中金形成互补，推动资源协同。行业层面，此举或引发券商板块估值重构，加速行业集中度提升。整体来看，金融供给侧改革深化下，头部券商通过并购整合提升综合竞争力，或为资本市场带来新动能。

　　NO.2 截至今年三季度末，我国基金行业资管产品总规模超80万亿元

　　截至2025年三季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其资管子公司、私募基金管理机构资产管理产品总规模达80.03万亿元，其中，公募基金规模36.74万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模6.37万亿元，基金管理公司及其子公司私募资产管理产品规模5.70万亿元，基金管理公司管理的养老金规模6.85万亿元，期货公司及其资管子公司私募资产管理产品规模0.39万亿元，私募基金规模21.99万亿元，资产支持专项计划（ABS）规模2.18万亿元。

　　点评：截至2025年三季度末，我国基金行业资管总规模突破80万亿元，彰显行业持续扩张态势。公募基金占比近半，反映居民财富向标准化产品转移趋势；私募基金规模超21万亿元，显示高净值客户配置需求旺盛。券商及基金子公司私募资管规模合计超12万亿元，体现机构化进程加速。养老金规模稳步增长，为市场提供长期稳定资金来源。这一数据表明资管行业已成为资本市场重要支柱，对提升市场深度、优化投资者结构具有积极意义，但需关注规模扩张下的风险管理能力匹配问题。

　　NO.3 非货ETF昨日净流入额增超六成，A500ETF吸金最多

　　昨日，非货ETF净流入266.45亿元，环比增加六成以上。挂钩A500指数ETF合计净流入最高，昨日净流入111.07亿元。其中，作为单日净流入最多的非货ETF，华泰柏瑞中证A500ETF昨日吸金32.82亿元，最新规模377.8亿元；南方中证A500ETF紧跟其后，昨日吸金26.32亿元，最新规模突破300亿关口，达331.5亿元。国泰中证A500ETF、广发中证A500ETF则分别吸金13.69亿元、11.34亿元。另外，昨日净流入超过20亿元的还有鹏华中证0-4年期地方政府债ETF、华泰柏瑞沪深300ETF，分别净流入24.4亿元、20.51亿元。

　　点评：昨日非货ETF净流入显著放量，显示市场资金借道布局意图明显。A500ETF成吸金主力，头部产品规模持续攀升，反映资金对核心资产的偏好增强。宽基ETF与债券ETF同步获青睐，或预示市场风格趋于均衡。整体来看，增量资金积极入场有望提振市场情绪，结构性机会值得关注。