9月18日，中国光伏行业协会（以下简称“光伏协会”）例会传出重磅消息：弘元绿能（603185）因多项违规被全环节踢出自律名单，覆盖硅料、硅片、电池、组件，采购其产品将视为违规。

　　被逐之外，弘元绿能更大的隐患埋在资产负债表里：应收票据及账款仅9.33亿元，而应付票据及账款却高达117.32亿元，12.57倍的悬殊差距暴露了公司资金链的脆弱。

　　不自律被逐

　　光伏行业深陷产能过剩泥沼。2024年底，硅片、电池、组件产能分别超1000GW、850GW、750GW，远超全球500GW需求。组件价格由此一年内暴跌29%-40%。

　　为遏制内卷，光伏协会2024年9月推动“硅片OPEC”及配额制度，设定组件最低成本价0.68元/W。2024年12月，光伏协会在宜宾召开会议，达成自律公约，要求企业规范价格和产能。

　　弘元绿能虽然屡次缺席会议，未正式签署公约，但作为光伏产业链的重要参与者，仍被视为行业自律体系的默认对象。公司在近期中国电建（601669）采购项目中以0.655元/W低价投标，公然挑战规则。最终，弘元绿能被踢出自律名单。

　　被逐出“自律联盟”后，圈内企业采购弘元绿能产品将视为违规，订单可能锐减；主流联合采购活动也将弘元绿能排除在外。

　　2024年，弘元绿能硅片产能超100GW，库存周转天数已达150天。渠道受限后，2025年下半年销量或下滑20%-30%。尽管全产业链布局降低外部依赖，但硅片业务仍需外销，行业孤立恐使其面临被逐出主流供应链的风险。

　　光伏协会会议纪要显示，2025年第四季度硅棒配额为155.5GW，违规企业须提交整改材料，否则面临更严厉惩罚。光伏圈信息透明，采购方可能借机压低弘元绿能产品价格。若不迅速调整，弘元绿能重返自律名单几无可能。

　　资金链风险

　　2025年半年报显示，弘元绿能期内营收32.29亿元，同比下降19.52%；净利润亏损2.97亿元，较2024年同期11.57亿元亏损大幅收窄，但库存积压与应收账款坏账风险上升。

　　由于组件价格暴跌40%，弘元绿能硅片与电池业务受到重创，扣非净利润亏损3.56亿元，核心业务造血能力严重不足。2025年1月，产品被禁止进入美国市场，出口占比超30%的损失，进一步加剧营收压力。

　　财报显示，公司56.37%的资产负债率，在普遍高企的光伏行业中不算高，但短期借款较上年末激增81.72%至13.52亿元，经营现金流净额大跌435.12%至-3.76亿元。因此，尽管账上仍有43.07亿元货币资金，面对142.93亿元的流动负债，弘元绿能仍需尽快解决资金需求。

　　更大的问题藏在弘元绿能的资产负债表里：应收票据及账款仅9.33亿元，而应付票据及账款却高达117.32亿元。12.57倍的悬殊差距暴露了公司资金链的脆弱：下游回款如涓涓细流，上游债务压力重若大山。

　　超460亿元全产业链投资推高固定资产，而行业开工率下降令其成本刚性难解。存货周转天数从2024年同期的88.95天延长至2025年上半年的97天，应收账款周转天数从24.15天翻番至49.50天，反映运营效率下降。

数据来源：Choice

　　超500亿元一体化扩张已让弘元绿能不堪重负，财务困境迫使弘元绿能寻求突围机会。

　　2025年5月，弘元绿能转让与协鑫科技（03800）合作的内蒙古鑫元颗粒硅项目股权，被解读为“断臂求生”，以换取现金流喘息。

　　如果这一转让更多悲壮意味，则2025年2月弘元绿能成立全资地产子公司，试图以多元化缓解光伏主业压力，则多遭非议和质疑。

　　考虑到当下房地产市场低迷，此举被外界认为在主业战略困局下，资源分散；且进入非朝阳行业，并非上选。至于地产子公司负责人来自实控人家族，更引发上市公司利益输送质疑。

　　有市场观点指出，“光伏技术迭代迅猛，弘元绿能核心业务尚未稳固，贸然涉足地产可能导致双线失守”。

　　资本市场对公司信心亦不足。2025年9月25日，弘元绿能股价收于21.80元，较2021年高点跌幅近90%。