近日，国内药品零售连锁龙头大参林（603233.SH）发布2025年上半年业绩。

　　财报显示，今年上半年，大参林营收为135.23亿元，同比增长1.33%；归母净利润为7.98亿元，同比增长21.38%；扣非归母净利润为7.89亿元，同比增长19.73%。其中2025年第二季度净利润为3.59亿元，同比增长45.3%，归母净利润为3.38亿元，同比增长30.5%，同比大幅增长。从数据来看，公司第二季度的利润进一步加速增长，随着新进入区域发展及整合，利润明显提升。报告期内，大参林基本每股收益为0.70元，加权平均净资产收益率为11.03%。

　　据米内网零售数据库的最新数据显示，2025年1-6月中国实体药店的累计规模为2961亿元，较去年同期累计规模下滑了2.2%，其中保健品及中药饮片等可选消费品分别下滑18.6%和5.4%；常态化的飞检、大数据驱动的专项检查以及2025年7月1日开始追溯码强制应用，行业合规要求及合规成本越来越高，无法在合规要求下稳定盈利的药店将逐步退出市场，行业出清速度将会加快。

　　面对复杂多变的行业环境，大参林管理层表示，正在积极采取多种经营策略并根据外部环境及经营状况及时调整，多举并下提升毛利率水平，优化内部精细化管理水平实现降本增效，增强药品供应安全保障能力，推动线上线下融合发展，营收规模稳健增长，盈利能力显著提升，进一步提升市场占有率，持续保持行业领先的规模优势。

　　“自建+并购+加盟”三驾马车发力，万店扩张更上一层楼

　　大参林成立于1999年，2021年7月在上交所主板挂牌上市。官网显示，上市当日即成为医药零售行业市值第一股。行业地位上，大参林被评为“中国连锁药店销售额第1名企业”，连续多年获得“中国服务业企业500强”“中国连锁药店综合实力百强企业”等荣誉。

　　长期以来，大参林以发展药店连锁为立业之本，坚持“深耕华南，布局全国”核心发展战略，不断覆盖更多区域的同时，推动区域规模化和管理精细化，逐步实现各区域内门店规模、市场占有率、经营效率及品牌影响力的稳步提升。

　　过去数年，大参林凭借标准化运营以及数字化管理的体系，推动门店规模快速扩张。尽管面临复杂的环境，连锁药店亦正在优化不适合的门店，但这并不妨碍大参林门店数量和质量的提升。

　　截至报告期末，大参林门店已覆盖全国21个省（含自治区、直辖市），门店数量达16833家。业务方面主要覆盖广东、广西、河南、黑龙江、江苏、新疆、辽宁、四川、重庆、河北、陕西、江西、山西、浙江、湖北、山东、福建、安徽、海南、上海、内蒙古等21个省（自治区、直辖市）。报告期内，大参林主营业务销售额增长0.79%，其中，华南地区销售额减少2.57%，华中地区销售额增长9.15%，华东地区销售额增长4.02%，东北、华北、西北及西南地区销售额增长7.81%。

　　依托信息化平台加持，大参林在拓店方面已经升级优化，其将选址数据及门店拓展指标录入数智化选址系统，结合热力图及大数据分析，系统自动生成选址建议，辅助拓展人员高效、准确完成门店选址。同时，信息化智能选址系统结合商圈特点及各类店型店态特征，满足公司多样化选址需求，帮助公司高效布局社区店、院边店、商超店、市场店、参茸旗舰店、慢病店、DTP店、O2O店等。

　　在门店扩张划分以及门店优化关闭层面，目前，大参林直营门店10370家，加盟门店6463家。今年上半年，其新建门店152家，并购门店0家，加盟门店413家。

　　当下，正处于行业的整合期，不同于欧洲、美国、日本的头部药店连锁通过并购中大型药店连锁的形式进一步提升市占率，中国有大量的中小连锁及单体店，加盟模式将成为并购模式的重要补充，推动中国药店行业集中度的进一步提升。

　　财报指出，按照政策的要求，发展加盟药店业务需要在本省有直营药店业务以及批发仓库，新进入一个省（自治区、直辖市）需要较长的培育整合周期，公司已经覆盖了中国大陆31个省级行政区（含省、自治区、直辖市）中的21个，基本实现对中国大部分省级行政区的覆盖，实现了布局全国的发展战略。

　　此外，大参林也在积极寻找并购标的，并用合理的价格收购优质的区域连锁药店，实现快速进入新区域或快速提升弱势区域规模的目标。截至目前，大参林已完成中国大部分省级行政区的覆盖（覆盖的省份占内地省份总数67.7%；覆盖的省份药店市场规模占内地药店市场规模的83.4%），全国布局已基本实现，跨省份扩张之战基本已完成，后续公司将聚焦已进入省份的市占率，进一步强化规模效应。

　　此前，商务部在《“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》中明确提出：到2025年，培育形成5-10家超500亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上，药品零售连锁率接近70%。

　　当前，更大的覆盖区域，以及“自建、并购和加盟”三驾马车共同发力，使得公司门店扩张的天花板更高，发展速度更快，近年来大参林的门店扩张规模以及速度行业领先。

　　打造“线上+线下”零售生态，新零售商业模式注入动能

　　大参林正在积极探索新零售商业模式，打造线上线下深度融合的零售生态体系，全渠道一体化运营，满足各类消费者多渠道的购药需求。

　　在O2O业务上，其建立了以用户为中心的24小时送药服务，截至2025年上半年，公司O2O送药服务覆盖门店上线率达到93.54%；在B2C业务方面，其利用中央仓+省仓+地区仓+门店的发货模式，覆盖全国。

　　目前，大参林在公域及私域流量上均有布局，创新打造“公域获客－私域沉淀－全域复购”的生态闭环，不仅深度运营公域平台的流量聚合效应，更通过“大参林健康”小程序构建会员专属健康社区，提供慢病管理、用药咨询等多项精准服务，用户复购率持续提升，逐步提高私域流量占线上销售的比例。

　　财报显示，今年上半年，大参林在持续优化新零售业务团队架构及业务流程，在选品、定价策略、营销体系和运营体系等方面针对线上业务特点进一步完善。完成一系列变革后，公司线上业务规模实现了快速增长，毛利率及净利率均稳步提升。专业线上运营团队将头部连锁与中小连锁和单体药店的运营差距进一步拉大，推动市场集中度加速提升。

　　此外，商品才是零售的根本，大参林正在深度挖掘消费者的需求，力求提升潜力品类销售规模，持续贯彻落实“做强大品类，做大小品类”的商品策略。

　　截至目前，大参林已打造西地那非、熊胆粉、灵芝胶囊、番茄红素等15个爆品，推动了多个细分小品类的销售额快速增长，亦引进了药妆、个人护理、食品饮料等品类，均实现较快的增长。

　　随着AI在各个领域的深入布局，大参林亦通过AI为其赋能。其中，在Deepseek发布后，大参林迅速上线接入DeepSeek-R1的“AI小参”，向员工、加盟商和合作伙伴提供更准确及智能的即时问答、客服回复和智能分析等功能。

　　2024年，大参林就上线了“AI小参”，其提升了用户满意度，查询响应时间缩短80%，让大参林IT运维团队和客服团队有更多时间处理更复杂的业务问题，提高工作效率。接入DeepSeek-R1之后，用户使用体验、响应速度、回复准确度等性能将得到进一步的提升。