12月12日，江苏锡华新能源科技股份有限公司（以下简称锡华科技）上交所主板IPO迎来申购。作为全球风电齿轮箱专用部件的主要供应商之一，锡华科技锁定了全球风电齿轮箱行业的一众头部企业，并与其建立了长达十年以上的牢固合作关系。
领先的行业地位背后，是锡华科技始终保持行业先进的技术优势，尤其是其在大型风电齿轮箱专用部件领域的研究及应用方面走到了行业先进水平，使其成为了国内少数可提供大型风电齿轮箱专用部件全工序服务的企业。
2025年前三季度，锡华科技的扣非后归母净利润同比增长近六成。在行业持续增长的发展机遇，以及登陆资本市场的双重利好下，锡华科技有望继续迎来加速发展阶段。
20余载铸就全球行业领先大型高端装备专用部件制造商
锡华科技主要从事大型高端装备专用部件的研发、制造与销售，产品结构以风电齿轮箱专用部件为主、注塑机厚大专用部件为辅。
经过20余年的深耕，锡华科技已取得业界领先的竞争力和市场地位，是全球行业领先、质量可靠、技术卓越的大型高端装备专用部件制造商。
全球风电齿轮箱行业存在较高的市场集中度。根据全球风能理事会（GWEC）数据和德力佳的公开披露资料，风电齿轮箱行业全球排名前列的企业为南高齿、弗兰德、德力佳、采埃孚，其合计占全球风电齿轮箱行业的市场份额超过70%，其中，南高齿风电齿轮箱产品的全球市场占有率持续多年超过30%。
风电齿轮箱专用部件行业受下游风电齿轮箱行业影响，市场集中度同样较高。国内生产行星架、齿轮箱体、扭力臂和法兰等风电齿轮箱专用部件的主要企业大约4至6家，而锡华科技就是其中产能规模大和专业性强的企业之一。凭借优质稳定的产品质量、行业领先的技术水平和高效快速的交付能力，锡华科技一直是南高齿、弗兰德、采埃孚、德力佳等行业领先企业风电齿轮箱专用部件的主力供应商。
值得一提的是，风电齿轮箱专用部件市场壁垒相对较高，风力发电机组要求可靠使用寿命在20年以上，其中海上风电更是要求在25年以上，为保障自身供应体系的稳定性与品质，风电齿轮箱厂商与上游专用部件厂商一旦形成合作关系，则会在产品质量、交货期以及价格等方面形成长期的战略合作关系。
锡华科技与大部分全球知名客户的合作时长就达十年以上，其中南高齿与锡华科技的合作甚至超过二十年，这也为锡华科技铸就了较强的客户资源优势。
这样的行业竞争优势，也转化为了锡华科技较为领先的市场地位。2022年至2024年度，锡华科技在风电齿轮箱专用部件的铸件细分领域全球市场占有率达到20%。
在注塑机领域，锡华科技的主要产品厚大注塑机模板是注塑机的关键部件之一。作为全球注塑机行业的领军企业，海天国际（1882.HK）在全球市场占有率超30%，在国内市场占有率超40%。而锡华科技正是海天国际厚大专用部件的长期主力供应商。
2022年至2024年各年度，锡华科技分别实现营业收入9.42亿元、9.08亿元和9.55亿元，扣非后归母净利润分别为1.79亿元、1.65亿元和1.40亿元，业绩表现较为稳定。到了2025年前三季度，锡华科技的营业收入和扣非后归母净利润分别同比大增35.35%和58.62%。随着行业态势持续向好，锡华科技的业绩潜力也正迎来逐步兑现。
行业先进技术水平奠定公司核心竞争力
在领先的市场地位背后，是锡华科技通过较强的专业技术水平所打造的核心竞争力。
专业技术水平直接决定了风电齿轮箱专用部件的综合性能水平。在20余年的发展历程中，锡华科技在材料研发、球化孕育、机械加工等环节形成了多项核心技术，成为了国内少数可提供大型风电齿轮箱专用部件全工序服务的企业。与此同时，锡华科技的产品还具有高强度性、高塑性、高精密度与高可靠性特征，可长期适应海上台风、海水腐蚀、高原高寒、荒漠风沙等复杂多变的环境条件，在行业内具有技术领先优势。
截至招股意向书签署日，锡华科技已获得117项授权专利，其中发明专利27项。锡华科技还荣获国家级专精特新“小巨人”企业和国家高新技术企业等认定。
值得一提的是，近年来风机大型化的趋势明显。根据中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）数据，2024年度中国陆风新增装机机型以5.0-6.9MW为主，海风新增装机机型以8.0-13.9MW为主。
为此，锡华科技设立了技术部，紧跟风电机组大型化技术发展趋势，加大研发投入以保持技术先进性。锡华科技以厚大断面球墨铸铁技术为根本，不断攻克“厚大断面”技术难题，在大型风电齿轮箱专用部件领域的研究及应用方面保持了行业先进水平。
锡华科技的研发进度也始终与市场最大功率产品保持了同步。报告期（2022年至2025年上半年，下同）内，锡华科技的风电齿轮箱专用部件产品主要应用于5MW以上主流风电齿轮箱，其7MW及以上产品的销量占比由4.09%快速上升至了48.72%，10MW及以上产品的销量占比由0.60%快速提升至了16.21%，大兆瓦化的增长趋势显著。
目前，锡华科技已开发出广泛应用于1MW至22MW 陆上和海上风电机组装备的产品，公司产品所覆盖风电机组功率范围在行业内处于领先地位，是风电行业发展新质生产力的重要力量之一。
风电大兆瓦产品销量占比的持续上升，以及竞争优势的持续强化，也使得锡华科技对风电齿轮箱专用部件拥有了一定议价权，叠加产能扩充后的规模优势，锡华科技的产品毛利率得以提升。报告期内，锡华科技的毛利率分别达到29.18%、30.24%、25.91%和27.81%，处于行业内较高水平。
在厚大注塑机模板领域，随着塑料制品的产业结构转型升级，以及生产工艺技术水平的不断提高，对大型及超大型注塑机的需求日益增加，对注塑机模板也提出了更高的技术要求。锡华科技持续进行技术创新，不断开发出了厚大注塑机模板新产品，以适应行业发展趋势。
锡华科技迎行业增长和登陆资本市场双重机遇
展望未来，锡华科技所在的风电齿轮箱和注塑机行业都仍将迎来较大发展空间。
随着风电度电成本的持续下降，风力发电行业竞争力将不断增强，行业发展仍将维持增长轨道。根据GWEC数据，2009-2024年全球风电累计装机容量快速上升，年复合增长率为14.02%，同期我国的风电累计并网装机容量年复合增长达到22.18%。根据GWEC预测，2025-2030年全球风电新增装机容量的复合年增长率将达到7.05%，2030年新增装机容量将增至194GW。
全球风电行业的整体发展无疑又将带动风电齿轮箱市场的高速发展。
与此同时，在未来风电机型技术路线的变化上，由于相较于直驱式更符合当前大型化及平价降本的市场需求，预计未来风电行业采用双馈式和半直驱式的占比有望提高，进而带动风电齿轮箱市场需求的提升。
受益于下游新能源汽车产业等的高速发展，中国注塑机行业预计也将保持稳定增长趋势，这进而又将带动注塑机专用部件需求都稳定增长。根据Next Move Strategy Consulting的统计数据，2023年我国注塑机行业市场规模达44.80亿美元，预计到2030年将达到60.10亿美元，年复合年增长率约为4.30%。
此次登陆资本市场，则将进一步激发锡华科技的发展动能，使其更好地拥抱未来的行业发展机遇。
锡华科技IPO拟募集资金14.98亿元，其中14.48亿元用于风电核心装备产业化项目（一期），0.49亿元用于研发中心建设项目。
风电核心装备产业化项目（一期）是江苏省省级重点项目，总计划投资约30亿元，其中一期项目投资约15亿元。该项目的实施，将进一步完善锡华科技的产品结构，打破其产能瓶颈，同时提升其生产制造的智能化水平，进而提高锡华科技的行业地位和整体盈利能力。
根据招股意向书，锡华科技在2022年至2025年上半年机械加工的产能利用率分别为93.33%、81.11%、85.05%和94.31%，高端装备专用部件的产销率分别达到91.92%、98.87%、88.70%和84.95%。
研发中心的建设，则将提高锡华科技样品制造的成功率，从而有效缩短其交付周期，同时也将进一步提升公司的研发环境，为其长远发展提供强大动力。
通过资本市场的加持，锡华科技也有望加快实现其发展目标，即成为新能源风电领域集研发设计、生产制造和产品销售一体的全球顶尖大型高端装备专用部件制造商。
