在国庆中秋长假前夕，海南华铁（603300.SH）宣布，因市场环境和供需状况出现重大变化，其子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签订的价值36.9亿元（含税）的算力设备合同已终止。这一事件引起了市场和监管机构的关注。为了增强投资者信心，10月8日晚间，海南华铁第二大股东兼董事总经理胡丹锋宣布，将停止先前公布的股份减持计划。

　　《中国经营报》记者致电致函海南华铁询问具体原因，截至发稿，对方未作回复。多位业内人士在接受记者采访时表示，海南华铁作为算力领域的跨界新兵，在算力积累方面相对薄弱，面对市场环境的急剧变化和供需状况的重大调整，难以迅速做出有效的应对策略。此外，算力市场竞争激烈，老牌企业占据着比较大的市场份额和资源优势，海南华铁这样的跨界新兵想要分一杯羹本来就困难重重。

　　从热捧到悄然终止

　　在2025年的算力市场浪潮中，海南华铁的入局可谓声势浩大。3月，其全资子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签署的《算力服务协议》成为市场焦点。这份长达5年、总金额预计达36.9亿元的协议，就像一颗投入平静湖面的石子，在算力市场上激起千层浪。要知道，这一金额几乎相当于海南华铁2025年中期收入的1.32倍。

　　公告一经披露，海南华铁的股价飙升，在3月5日至7日，收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。其市值也随之水涨船高，一度突破250亿元大关，成功跻身市场热捧的“算力黑马”行列。当时，投资者纷纷对海南华铁的未来充满期待，认为它在算力领域的这一重大布局，将为公司带来全新的发展机遇，一时间，海南华铁成了算力赛道上备受瞩目的“新星”。

　　然而，好景不长，这场算力领域的“美梦”在短短半年之后便戛然而止。2025年9月30日晚，海南华铁发布公告，宣布终止与杭州X公司的合作。公告中称，由于协议所涉交易及设备的市场环境、供需情况发生了较大变化，并且自协议签订以来，未收到任何采购订单，基于这些因素，双方最终决定终止合作。

　　“公告中提到的合作终止原因‘市场环境、供需情况变化’，反映出算力租赁行业深层次的市场矛盾。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，“当前全球算力硬件供应链方面，高端GPU供应紧张，受到芯片制造技术、地缘政治等多种因素影响，供应的不稳定导致算力租赁企业获取硬件的难度加大，进而导致成本增加，最终影响服务价格和供应能力。”

　　上海证券交易所也迅速做出反应，同日下发监管工作函，直指重大合同终止相关事项，要求海南华铁就合同终止的原因、对公司经营的影响等问题作出详细说明。值得注意的是，今年3月，曾有投资者询问关于该订单取消的市场传闻，公司当时回复称 “正常履行中”。

　　受上述消息影响，10月9日开盘，海南华铁直接跌停至8.71元/股。

　　天使投资人、人工智能专家郭涛分析道，传统企业跨界高科技领域常陷入技术认知偏差与资源错配的困境。海南华铁的案例显示，其作为建筑设备租赁商，缺乏算力行业技术沉淀、运营经验及产业链协同能力，仅凭概念驱动就签约巨额订单，暴露对出算力重资产属性（硬件迭代投入）、技术门槛（异构计算架构适配）及客户需求（政企定制化需求超70%）的预估不足。

　　跨界算力的信任危机

　　实际上，智算业务正在被海南华铁塑造成“第二增长曲线”，自2024年布局以来，承载着公司转型发展的厚望。

　　2024年5月7日，公司发布《关于投资智算中心建设的公告》，创新拓展裸金属算力服务模式，正式布局算力业务。公司主要通过融资租赁方式采购硬件设备，并将相关设备部署至指定的智算中心机房后，并提供客户业务所需的各类运营运维服务，以此向客户收取相关服务费用。

　　2024年，海南华铁在算力领域积极拓展，累计签订算力服务金额达到24.75亿元，这一成绩在当时无疑给市场带来了极大的想象空间。

　　不只是海南华铁，随着人工智能技术的全面爆发，算力需求更是呈现出指数级增长态势，算力租赁产业顺势崛起，成为数字经济领域的新风口。众多企业纷纷布局，除运营商、云厂商外，不乏一些跨界玩家，比如“味精大王”莲花控股（600186.SH）、房地产开发商大名城（600094.SH）、染料生产商锦鸡股份（300798.SZ）等，均宣布布局算力新赛道，推进智算中心项目。

　　袁帅表示，算力租赁作为新兴领域，具有广阔的市场前景和增长潜力，传统企业跨界进入可能获得新的利润增长点，提升企业的竞争力和市场地位。

　　然而，算力租赁并不是“建”和“租”那么简单，“现在很多地方的智算中心商业模式是单一地购买了GPU，组建集群，出租算力。”一地（广州）智算中心的运营总监张勇对记者表示，“这是一种非常粗放的商业模式，尤其是在当地没有AI应用场景的情况下，完全不具备抵抗市场波动的能力。”

　　郭涛认为，当前，算力租赁行业结构性矛盾凸显，供给端受英伟达H系列GPU交付延期、台积电CoWoS产能瓶颈限制，实际可交付算力远低于合同理论峰值；需求端碎片化，东部沿海城市自建集群挤压第三方租赁商空间；定价体系崩塌，头部云厂商通过“自研芯片+规模效应”将FP16算力单价压至0.8元/PFLOPS（每秒执行1千万亿次浮点运算）以下，中小租赁商陷入“量价齐跌”的困局。

　　今年以来，多家上市公司宣布终止此前签订的算力租赁服务。2025年4月29日，莲花控股的控股孙公司浙江莲花紫星智算科技有限公司与上海国企签订《高性能算力服务合同补充协议》，双方一致同意解除原合同，原合同中莲花紫星向上海X国企提供 1545PFLOPS（BFLOAT16）高性能算力服务及算力运维服务，服务期限为五年，合同总价为5.5亿元。

　　2025年9月26日，京源环保公告称，公司全资子公司京源云计算2025年5月与客户R公司签署的算力集群建设项目承包合同因在执行过程中存在理解差异及外部客观条件限制，双方经协商一致签署了终止协议，原合同预计的3.2亿元营业收入将不再纳入公司未来业绩预期。

　　袁帅认为，上述案例为众多寻求向算力、AI等新兴领域转型的传统企业提供了重要警示。传统企业在转型新兴科技赛道时，不能仅看到新兴领域的光明前景而盲目跟风，要充分认识到转型过程中面临的巨大挑战和风险。