公告日期：2025-12-04

证券简称：今世缘 证券代码：603369
江苏今世缘酒业股份有限公司

投资者来访接待记录表

中银基金、华泰资产、东证资管、招商信诺、光大保德信基

来访单位 金、信达澳亚基金、鑫元基金、永诚财险、兴证资管、中金公
司、东方财富证券、华泰证券等 17 家机构。

投资者类 √机构投资者 √证券公司 □媒体

型 □个人投资者 □其他

会议形式 路演、现场接待、电话会议

时间 2025 年 11 月 地点 上海、公司会议室

上市公司 董事、副总经理、总会计师、董事会秘书 王卫东
出席人员 总监兼投资部经理、证券事务代表 黄政

副总监兼证券部经理、证券事务代表 夏东保

投资者关系活动主要内容介绍：

问题 1：国庆以及国庆刚节之后，终端的这些恢复情况怎么样？

回复:实际情况和我们之前的预判基本一致。

10 月份的整体感受还是不错的，这主要有以下几个原因：一是今年假期更长，有明
显的假日效应；二是放假前行政、事业单位都要求尽量不去饭店，他们在假日期间合规 聚会的意愿更强；三是平时聚会减少，过节送两瓶本地酒联络感情的人增多。需要注意
的是，10 月消费端的出货其实公司在 9 月就基本完成了。总的来说，10 月消费端势头是
好的。

进入 11 月，随着工作生活回归常态，消费热度有所回落。月底前后，随着官方媒体
明确“禁止的是违规吃喝，而非正常消费”，整体氛围又有所缓和。不过，尽管有这些 积极变化，终端消费水平要想恢复到从前可能性不大，最终会进入到下了一个台阶的新 常态。

问题 2:假期里面,比如说像四开对开，然后 V 系列，还有淡雅这几个大概哪些恢复
得会好一些呀？

回复:很难采集到精准的市场数据。我们很容易统计公司的发货数据，但要准确判断 短期内消费端的具体结构变化就很难了。我们更多是靠市场走访的反馈来推断，这不会 很准确，我们也不会披露。

问题 3:像淡雅这种，今年这个价格的终端会稍微好一些?

回复:应该说，所有产品都受到大环境的影响，淡雅也不例外。从出货情况来看，它 的表现确实稍好一些。

问题 4:那在今年最后的两个月，公司还会向渠道追补一些回款吗？

回复:不会刻意为之。今年为了维持价格的稳定，我们确实也付出了一定的阶段性代价。但坚持住的意义在于，一旦价差拉开，产品之间的替代性就会显著减弱。等未来经济回暖，这种品牌效应将会被强化。

问题 5:今年的渠道库存是加一些的，如果明年市场好转，会不会采取更保守策略的
同时显得包袱更小一些？毕竟我们今年的回款压力相对较大。

回复:不能这么看。虽然库存有所增加，但我们的市场份额是在实打实地提升，价格体系也只是略有下滑，整体维持得不错。我们通过这段时间的坚持，进一步巩固和扩大了市场份额，这本身就是一个积极的信号。我们会持续追求为更多的消费人群做好服务。
问题 6:明年公司还会追求“开门红”吗？

回复:“开门红”作为一项常规工作当然会做，但它的内涵已经发生了变化。我们的策略是实事求是，在保持渠道库存良性健康的前提下开展经营。行业整体库存都高，理性的做法是维持、优化市场环境，不会为了一个表面的“红”而采取不切实际的行动。
问题 7:对未来的分红董事会有没有一些新的讨论？

回复:尚未讨论，但管理层会综合考虑公司的资金状况、历史分红率、历史股息率提出一个平衡各方利益的分红建议。

问题 8:资本开支大概会在多少年份之后会有一个比较明显的降低？

回复:预计到 2026 年，主要的资本开支项目就会基本结束，2027 年可能还有少量收
尾。在这之后，资本开支水平会有非常明显的下降，将主要转向一些维护性的投入。需要说明的是，资本开支不仅包括固定资产投入，产能扩张后所需的流动资金补充也会占用资金，这部分需求在项目完成后也会逐步稳定下来。

问题 9:公司储存的原酒或老酒，会一直作为“存货”体现在账面上吗？未来如何消
化？

回复:是的，这部分资产在财务报表上确实会计入存货。随着公司持续生产，原酒库存规模未来还会进一步增加。目前预计，在未来 5 到 10 年内，存货水平可……
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