白酒行业深度调整、叠加政策调整背景下，“徽酒老三”口子窖（603589.SH）Q3营收接近腰斩，净利润锐减超九成，堪称上市以来“最惨”单季表现，公司净利润下滑程度超出多数券商预期。此外，前三季度，公司中高档白酒产品销售全线下滑。

　　今日晚间，口子窖发布2025年三季报，今年前三季度公司实现营业收入31.74亿元，同比下降 27.24%，归母净利润7.42亿元，同比下降43.39%，经营活动产生的现金流量净额为-3.9 亿元，同比下降208.91%。

　　口子窖表示，公司业绩下滑主要系前三季度白酒市场消费疲软，高档产品销售收入减少，同时平均销售单价略有下滑导致毛利率降低，叠加管理费用和销售费用下降幅度小于营业收入降幅，致使利润总额下降幅度较大。

　　单看第三季度，今年Q3口子窖实现营业收入6.43亿元，同比下降46.23%，归母净利润2696.51万元，同比下降92.55%，扣非后归母净利润0.27亿元，同比下降92.1%，这创下公司上市以来的最大单季业绩跌幅和最低单季净利润水平。

　　口子窖Q3业绩恶化程度超出了多家券商预期。

　　据财联社记者统计，目前包括国信证券、广发证券、招商证券、浙商证券、华创证券、申万宏源等多家券商对口子窖Q3净利润作出预测——口子窖Q3净利润将同比下滑22%-45%，如今来看，口子窖Q3净利润下滑幅度远超上述券商的预估。

　　分产品来看，前三季度，口子窖的中高档白酒均出现销售下滑。其中，公司高档产品实现营收29.61亿元，同比下滑28%，幅度最大；中档产品实现营收4130.47万元，同比下滑15.38%；低档产品实现营收1.14亿元，同比增长25%。而中高档酒销售大幅下滑，也使得口子窖前三季度毛利率下降至约71%。

　　分地区来看，今年前三季度口子窖在（安徽）省内和省外市场均出现下滑，其中省内市场实现营收约25.87亿元，同比下滑27.24%；而省外市场实现营收5.3亿元，同比下滑约23.93%。需要指出的是，口子窖销售全面下滑，这还是公司在省内外持续招商的情况下。前三季度，公司省内和省外经销商分别净增加55家和47家。

　　在前十大股东增减持方面，口子窖三季报显示，今年Q3公司实控人之一的刘安省减持了公司1000万股份；招商中证白酒指数证券投资基金等进行了增持。而截至9月末，口子窖前十大股东对其持股总数较6月末时略有减少。