8月27日，国货美妆龙头珀莱雅（603605.SH）披露2025年半年度报告。报告期内，公司在美妆行业分化竞争中实现“质效双升”：营收53.62亿元同比增长7.21%，归母净利润7.99亿元同比增长13.80%，经营性现金流更是激增95.34%至12.93亿元；同时，公司抛出“每10股派8元”的史上最高中期分红方案，并官宣筹划发行H股赴港上市，以“业绩稳增+股东回馈+全球化布局”三重信号，彰显发展信心。
业绩“量稳质升”：洗护类增速破130% 毛利率升至73.38%
从营收结构看，珀莱雅核心业务呈现“多点开花”态势。其中，洗护类产品成为最强增长极，上半年营收同比激增131.25%；美容彩妆类亦表现亮眼，增速达25.79%，两大品类共同驱动整体营收增长。主品牌珀莱雅仍稳居“压舱石”地位，实现营收39.79亿元，占总营收比重74.27%，且在主流电商渠道持续领跑——天猫旗舰店成交额稳居美妆类目第一，抖音品牌成交额位列第二，京东跻身国货美妆第一、行业第五。
盈利质量同步提升是本次中报的另一大亮点。报告期内，公司净利率同比提升至15.41%，毛利率更是同比提高3.56个百分点至73.38%，反映出产品结构优化、成本控制见效的双重成效。充沛的现金流同样值得关注，12.93亿元的经营性现金流较去年同期近乎翻倍，为后续研发投入、品牌扩张与股东分红提供了坚实支撑。
两大重磅动作：3.15亿分红创中期新高启动H股上市拓全球
在业绩稳健增长的基础上，珀莱雅同步释放两大重磅消息，引发市场高度关注。分红层面，公司拟推出2025年半年度分红方案：每10股派发现金红利（含税）8.00元，预计现金分红总额达3.15亿元，占同期归母净利润比例近40%，创下公司上市以来中期分红比例新高。若方案落地，珀莱雅自2017年上市以来累计分红将突破21亿元，持续稳定的分红力度，体现公司对投资者的回报，也印证了盈利能力与现金流的健康度。
资本运作层面，珀莱雅于8月25日召开董事会，审议通过《关于筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，正式启动赴港上市筹备工作。据了解，本次H股发行旨在打开“国际融资+治理升级+品牌背书”三大通道：一方面可补充全球化布局所需资金，另一方面能借助香港资本市场的国际化平台，提升公司治理水平与海外品牌影响力，为后续拓展东南亚、欧美等海外市场奠定资本基础。
多品牌矩阵“加速度”：彩棠营收破7亿元 Off&Relax增速超100%
除主品牌外，珀莱雅多品牌战略成效持续显现，“第二曲线”“第三曲线”均跑出高增长态势。
定位“专业化妆师品牌”的彩棠，上半年实现营收7.05亿元，同比增长21.11%。产品端，其粉底液、妆前乳稳居天猫国货底妆类目第一，修容盘登顶同类目冠军，形成“底妆+修容+遮瑕”的爆品矩阵；营销端以“中国妆、原生美”为核心，通过西湖双生气垫大秀、茉莉奶白联名等活动强化中式美学标签，成功实现从专业口碑到大众破圈的跨越。
洗护品牌Off&Relax则延续高增长势头，上半年营收2.79亿元，同比激增102.52%。凭借“亚洲头皮健康养护专家”定位，品牌推出进阶净屑系列、春日限定套装等新品，并在渠道端表现亮眼——天猫双店成交额位列美护发行业第六、国货第二，618期间抖音育发液登顶类目第一，带动抖音渠道成交额半年翻倍。
此外，定位“年轻肌功效专研”的悦芙媞（营收1.66亿元）、彩妆新品牌原色波塔（营收同比增80.18%）也分别在功效护肤、彩妆小品类中打开市场，多品牌差异化布局进一步丰富了公司增长路径。
研发+数智化“双底座”：半年新增35项专利搭建数字决策体系
长期竞争力的构建离不开研发与数智化的支撑。2025年上半年，珀莱雅持续加码研发投入，以杭州、上海、欧洲三大研发中心为支点，新申请国家发明专利19项、实用新型专利1项、外观设计专利15项，合计35项；新获得授权专利15项，累计专利数达240项。技术转化方面，自研木蝴蝶籽提取物、高纯度卡瓦胡椒根提取物已应用于悦芙媞、彩棠等品牌产品，源力系列重组XVII型胶原蛋白相关成果更登上国际权威期刊《Journal of Agricultural and Food Chemistry》。
数智化建设则进入“协同深化”阶段。公司启动SAP升级重构与PLM（产品全生命周期管理）项目，打通多品牌、多渠道数据孤岛；与蚂蚁集团合作的“智能客服”项目落地，AI配方大模型、BI系统功能迭代同步推进，为产品创新、渠道运营提供数据化决策支持，构建起可持续的“数字底座”。
展望未来，珀莱雅表示：短期将加速在建产能释放与H股上市进程，中期聚焦国内高端美妆市场拓展与海外渠道布局，长期则依托研发与数智化优势，向“未来十年跻身全球化妆品行业前十”的“双十”愿景推进。行业分析指出，随着H股上市打开国际融资窗口，叠加多品牌矩阵的持续放量，珀莱雅有望在全球美妆市场竞争中占据更重要的位置。
