2025年以来，康隆达（603665）二级市场表现强劲，股价从12.73元最高涨至27.99元，期间最大涨幅120%。截至6月17日收盘，公司股价报24.3元/股，总市值39亿元。

　　康隆达股价上涨，与人形机器人概念有关。2025年2月，特斯拉发布Optimus Gen3灵巧手，采用“行星齿轮箱+丝杠+腱绳”结构，而康隆达生产的“超高分子量聚乙烯纤维”，正是腱绳材料的主流选择，其也由此被市场当做“人形机器人灵巧手腱绳材料”核心标的，受到市场追捧。

　　不过，头顶人形机器人概念光环的康隆达，似乎并没有基本面支撑，2023年和2024年连续两年亏损，资产负债率已经超过70%，关键募投项目也于近日被终止。

　　募投项目终止，两年亏损超7亿

　　6月11日晚间，康隆达发布公告，拟将公司募集资金投资项目中尚未实施完毕的“年产2400吨多功能、高性能高强高模聚乙烯纤维项目”终止，并将该项目剩余募集资金8972万元永久补充流动资金。

　　公告显示，该项目由公司全资子公司浙江金昊新材料有限公司负责实施，原计划项目总投资额为3.87亿元，其中拟使用公开发行可转换公司债券募集资金2亿元。截至2025年5月31日，该项目投入进度为55.58%，已经投产1000吨。

　　这份公告的发布，意味着该项目剩余的1400吨建设计划，将被永久按下“停止键”。公告对终止募投项目给出的原因为：行业增长放缓导致现有产能已能够满足下游需求、行业竞争加剧导致募投产品效益不佳、提高资金使用效率。

　　值得注意的是，该项目生产的聚乙烯纤维正是人形机器人灵巧手腱绳的材料。也正是因为这项产品，康隆达才被资本市场关注和追捧。而如今公司却要终止这个募投项目，说明人形机器人腱绳目前还处于概念阶段，至少中短期之内无法给康隆达带来业绩增量。

　　康隆达将终止募投项目结余下的资金用于补流，与其资金状况有关。《财中社》注意到，截至2025年一季度末，公司资产负债率70.43%。具体来看，其目前有短期借款9.39亿元、一年内到期的非流动负债1.27亿元、长期借款1.48亿元，有息负债总计约12.14亿元，而货币资金仅有2.99亿元。

　　更进一步，负债高企与业绩有关。财报显示，康隆达2023年和2024年营业收入分别为15.63亿元、15.2亿元，净利润分别亏损2.2亿元、4.86亿元。之前的2021年也是亏损的，当年营收和净利润分别为10.53亿元、-1.54亿元。

　　2025年一季度，康隆达营收同比增长42.18%至3.8亿元，净利润同比增长276.64%至1.14亿元。虽然营收净利双增，但是报告期内扣非净利润仅有2985万元。

　　蹭热点过后一地鸡毛

　　康隆达业绩亏损，则与之前的一次蹭热点炒作有关。

　　2021年和2022年，康隆达先后两次总计出资4.62亿元，买下天成锂业51%股份。由于是高溢价收购，天成锂业并表后上市公司2022年末商誉较期初增加7倍至4.28亿元。

　　彼时，碳酸锂是全市场最热门的概念，相关个股均一飞冲天。康隆达通过收购也摇身一变成为了碳酸锂概念股，其股价也自2021年9月的11元/股，涨至2022年6月创下的历史最高价56.48元/股，短短9个月时间涨幅413%。其市值最高曾经达到91亿元，而其2021年和2022年扣非净利润分别为-2.03亿元、1.22亿元。

　　眼看他起高楼，眼看他楼塌了。随着碳酸锂泡沫破灭，整个板块也自2022年下半年开始进入深度调整期，尤其没有基本面支撑的个股跌幅巨大。比如，康隆达自从2022年6月创下历史新高之后，就开始一路下跌，2024年8月创下12.55元/股的新低，相比历史高点跌幅78%，市值蒸发71亿元。

　　与此同时，康隆达还要为之前的高溢价收购买单。

　　2025年1月18日，康隆达发布的2024年业绩预告称，受行业需求低于预期等外部因素影响，控股子公司天成锂业及江西协成锂业锂盐产品市场价格持续低迷，归母净利润持续亏损，公司对天成锂业包含商誉在内的相关资产组进行了减值测试，出现了减值迹象，预计将计提商誉减值准备2.5亿元到3.1亿元，而当年公司对天成锂业实际计提的商誉减值为3.11亿元，为业绩预告中预测的上限。

　　值得注意的是，康隆达在收购天成锂业时与交易方签订了对赌协议，要求天成锂业2022-2024年三年净利润不低于5.9亿元，但实际仅完成了2.67亿元，需要补偿现金约1.16亿元。康隆达2025年5月28日公告称，业绩补偿款目前只收到了100万元，6月6日再次公告称将继续催缴。