继1月29日大涨后，白酒板块在2月1日再次逆势上涨，多只个股表现活跃。

　　截至2月2日收盘，wind白酒指数（884705）报收58999.08点，涨幅3%，19只白酒股全线飘红；其中，金徽酒（603919.SH）、皇台酒业（000995.SZ）涨停，水井坊（600779.SH）涨幅超7%，金种子酒（600199.SH）涨幅超5%。

　　机构指出，白酒板块已历经约5年调整，当前估值与公募持仓均处于历史低位，配置价值逐渐凸显。不过，也有分析认为，行业仍处调整期，部分酒企业绩下滑，需注意相关风险。

　　机构：白酒板块已调整约5年

　　行业估值、机构持仓处于低位

　　在机构方看来，目前白酒板块处于估值低位。天风证券分析师近日表示，白酒板块已经调整约5年，行业目前的估值和机构仓位已经处于历史低位。中信建投也于近日表示，目前白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，同时关注消费政策催化。

　　截至2月2日收盘，贵州茅台的市盈率（动）、市净率分别为20.74、7.87，五粮液的市盈率（动）、市净率分别为14.52、2.92，泸州老窖的市盈率（动）、市净率分别为12.51、3.61。相较于2021年白酒股市值高峰期，对应的市盈率、市净率确实大幅下滑；相较于当前A股市场上热门赛道的头部上市公司而言，估值相对处于低位。

　　机构持仓方面，公开数据显示，截至2025年末，公募基金对白酒板块的持仓比例降至3.93%，处于历史23.4%分位。有分析认为，公募基金对白酒板块的超配比例接近历史低点，为本轮反弹提供了充足的资金回补空间。

　　行业基本面上，天风证券指出，目前市场对白酒板块整体较为悲观，后续行业整体基本面回暖还需要外部宏观需求的复苏的配合。但是在目前股市背景下，股价有可能领先于基本面见底。天风证券认为目前对板块或可以乐观一些。目前板块或处于基本面出清的最后阶段，茅台批价企稳是边际改善的积极信号，板块估值修复或领先于业绩修复。

　　中信建投研报表示，1月29日白酒板块迎史诗级大涨，核心受茅台动销批价超预期、改革获认可，及地产政策松绑、PPI转正预期驱动。1月30日茅台批价续涨，飞天、年份酒、生肖酒价格均走高，渠道动销旺盛。

　　中信建投预计2026年行业见底，头部市占率将提升，看好春节前后白酒板块或迎十年大底投资机会。以业绩出清卸包袱+强品牌支撑动销+强运营赋能渠道+新营销模式探索的底部配置逻辑。

　　白酒行业调整期

　　个股业绩下滑、亏损风险需警惕

　　南都湾财社记者从白酒行业人士处获悉，白酒行业目前仍处于调整期，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。目前，白酒产业面临产能过剩、高企库存、价格倒挂、场景缺失等问题。

　　在行业调整下，多数酒企的业绩处于下滑态势，不少酒企预计2025年业绩断崖式下滑甚至亏损。

　　1月29日，牛栏山母公司顺鑫农业发布2025年度业绩预告。公告显示，顺鑫农业预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.16亿元～1.88亿元，上年同期盈利2.31亿元，同比下降150.18%～181.33%，同比转亏。

　　皇台酒业1月30日晚间发布业绩预告称，预计2025年净利润约为1000万元～1500万元，同比下降45.85%～63.9%。此外，洋河、水井坊等白酒上市公司也发布了2025年业绩预减公告。

　　值得注意的是，在业绩大幅下滑背景下，皇台酒业却已连续三个交易日涨停，实现“三连板”（1月29日—2月2日），其中不乏游资炒作的成分。从龙虎榜数据来看，皇台酒业已连续两日登上“龙虎榜”，在前五大买卖席位中，机构身影罕见，爱建证券有限责任公司上海浦东新区前滩大道证券营业部等表现活跃。

　　白酒行业分析师分析认为，此次白酒板块大涨，是在政策预期、旺季催化、估值低位等多重因素共振下产生的市场反应。尽管资金情绪回暖，但能否构成真正的行业“拐点”，仍需观察春节动销的实际成色以及后续经济复苏的持续性。

　　从春节动销侧来看，目前五粮液、泸州老窖等白酒企业纷纷推出“元春红包”“开瓶扫码抽黄金”等促销政策，以提升终端开瓶率。但渠道端存分歧，有渠道商对春节动销预期较高，有渠道商则认为“只能是去库存”。

　　机构端则多认为春节动销“企稳”。中信证券分析表示，综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天、白酒春节消费场景等诸多因素，判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳。