公告日期：2025-05-31

2021 年衢州五洲特种纸业股份有限公司公开发行可转换公司债券2025 年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【68】号 01

信用评级报告声明

除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

2021年衢州五洲特种纸业股份有限公司公开发行可转换公司债券
2025年跟踪评级报告

评级结果 评级观点

本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：五洲特种纸业集团股份有限公司1（以下
简称“五洲特纸”或“公司”，股票代码：605007.SH）作为国内特
主体信用等级 AA AA 种纸龙头企业之一，2024 年随着湖北基地工业包装材料系列等产线
评级展望 稳定 稳定 陆续完工投产，产品供应能力和产品多元化程度进一步提升，同时
特纸转债 AA AA 受益于收购企业并表全年收入、部分细分纸种产能释放及订单量增
加，公司营业收入保持良好增长态势，净利润明显增厚，自给浆线
投产后原材料成本管控经济效益初显，木浆进口依赖度有所下降；
同时中证鹏元也关注到，受行业竞争影响，部分细分纸种销售价格
承压，需关注产能消化风险及存货跌价风险，公司在建九江码头工
程和规划建设的化学浆项目投资规模大、建设周期长，需关注相关
投资风险及投产后原料自给的效益实现情况，2024 年公司木浆采购
仍以进口为主，外销收入同比增长，需关注木浆价格波动风险和汇
评级日期 兑损失风险，总债务持续增长，财务杠杆率仍较高，偿债压力较
大，以及存在一定安全生产、环保风险，股权质押比例较高等不利
2025 年 05 月 29 日 因素。

公司主要财务数据及指标（单位：亿元）

合并口径 2025.3 2024 2023 20……
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