8月19日晚间，五洲特纸(605007）披露2025年半年报，公司上半年完成机制纸产量102.37万吨，销量98.72万吨，同比分别增长76.27%和74.38%；实现营业收入41.22亿元，同比增长20.13%；归母净利润为1.22亿元，同比下降47.57%。

　　五洲特纸表示，取得此业绩的主要原因为：湖北基地工业包装纸产线全面投产，产销量和收入同步增加；食品包装纸和文化纸市场竞争加剧，盈利能力承压；纸机产线陆续转固相应项目贷款利息停止资本化，同时经营规模扩张通过银行借款增加营运资金导致财务费用同比增加。

　　据悉，2025年4月10日五洲湖北PM18纸机顺利开机投产，该纸机设计幅宽8660mm、设计车速1200m/min，单日产能超1800吨，年产能达55万吨。公司营业收入的变动主要系湖北基地投产后收入增加所致。

　　五洲特纸表示，受市场供需和产线技改影响，2025年1~6月，公司木浆系产品销量同比下降5.3个点，产品销售价格同比下降6.5%，木浆系列产品总收入同比下滑11.5%。总体来看，公司全口径销售收入的增长主要来自于废纸系产品销量的提升，价格因素对收入增长产生了一定的制约作用。

　　值得注意的是，公司一些财务指标引人关注。

　　公司负债比率攀升。数据显示，公司的总负债从2020年的17.08亿元，逐年递增至2024年底的79.17亿元，再到今年6月末的82.63亿元。资产负债率也从2020年的50.30%增至69.89%。

　　公司的自由现金流（经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额）也相对紧张。2022年、2023年、2024年，公司的自由现金流量分别为-14.72亿元、-1.95亿元、-20.74亿元。今年6月末达到-9.87亿元。

　　公司持续购建产能。公司2023年底的产能是141.6万吨，2024年末公司产能213万吨。五洲特纸表示，截至本报告披露日，公司已建成造纸产线 17 条，设计总产能 244.40 万吨。

　　业内人士表示，造纸行业是一个重资产、高经营杠杆的行业，如果产能利用率起不来，则闲置产能的折旧就会对利润形成较大的侵蚀。反之，如果未来销售较好，产能利用率较高，也会净利润形成放大作用。

　　对于2025 年下半年工作重点，五洲特纸表示，将加快3条在建产线的投产步伐，争取在 2025 年第四季度实现投产目标；关注市场需求，持续推进产品研发与创新，加快新型特种纸产品的研发和生产，以满足客户特定要求。

　　来源：读创财经