8月27日晚，苏州市味知香食品股份有限公司（股票代码：605089，简称“味知香”）发布了2025年中报。报告显示，公司上半年实现营业收入3.43亿元，同比增长4.70%，实现归属于上市公司股东净利润为3194.68万元，同比下降24.46%，扣非净利润为2533.83万元，同比下降38.74%。更值得关注的是，经营活动产生的现金流量净额由正转负，同比大幅下降103.71%。

　　营业收入增长，但盈利能力承压

　　报告期内，味知香营业收入保持增长态势，但盈利指标呈现下滑趋势。具体来看，公司营业成本达到2.71亿元，同比上升10.29%，明显高于营收增速。公司表示变动主要原因是部分原材料价格上涨。

　　味知香主要向外部供应商采购肉禽、水产等制作产品所需的原材料，以及各式调料、包装材料等辅料。为应对成本压力，公司采取了优化供应链管理等措施，比如每月根据生产部门提供的生产计划及销售部门的销售预测，结合库存状况和市场价格变动趋势等因素制定原辅料的采购计划，使用不同的采购方式，尽可能减少原材料价格波动对公司产生的影响。但由于市场供应格局的变化，整体成本的下降幅度远未能缓解原材料价格上涨的压力，无法完全抵御价格波动风险。

　　从费用端来看，研发费用从166.04万元增至371.19万元，同比上升123.55%，反映出公司对产品创新的重视，持续增强产品竞争力，但其短期内尚未转化为明显的经济效益。

　　渠道结构调整，区域增长不均衡

　　在销售渠道方面，根据味知香的报告，零售渠道和批发渠道依然是公司收入的重要来源。然而，销售渠道的表现却存在较大差异。零售渠道收入同比下降了4.56%，其中经销店的收入下降幅度明显，同比下降33.46%；而商超渠道则表现出色，同比增长了155.55%。具体到经销商数量，由报告期初的3077家减少至2917家，报告期内共减少160家经销商，公司仍在推动整体渠道布局的调整和优化。

　　从区域市场来看，华东地区依然是味知香的核心市场，报告期内，华东地区的收入为3.08亿元，占公司总营业收入的90%以上。尽管如此，华东地区的增长幅度仅为0.54%，增长相对平稳，显示出该市场趋于饱和，增长潜力有限。相比之下，华南和华北市场的表现尤为突出，分别实现了777.35%和235.79%的增长，显示出新兴市场的爆发性增长为公司提供了更大的发展空间。但需要注意的是，这些市场的基数较小，合计收入占比不足10%，尚未形成对公司整体收入的关键支撑。

　　面对区域市场增长的不均衡，味知香计划进一步深耕华东地区的三四线城市以及乡镇空白市场，通过渠道下沉来提升市场覆盖面。虽然华东地区仍是公司最大的收入来源，但过度依赖单一市场可能带来一定的风险。随着该市场的成熟，味知香的区域多元化布局显得尤为重要。新兴市场的增长虽然给公司带来了较大的潜力，但由于其基数较小，短期内难以替代华东地区的核心地位。

　　现金流转负，回款速度放缓

　　报告中味知香的经营活动产生的现金流量净额出现了由正转负的变化，出现“增收不增现”的现象。这一指标从上年同期的3064.29万元降至-113.61万元。公司在营业收入上实现了增长，但并未能够有效转化为现金流入，出现了资金流出。

　　公司在中报中解释称，经营活动产生的现金流量净额变动主要原因是支付供应商货款及缴纳税费增加。数据显示，应付票据期末余额为1,182.54万元，较期初的3,942.67万元，降幅为70.01%，显示出公司加大了对供应商的货款支付力度。

　　同时报告期内，公司的应收账款期末余额为2242.38万元，较期初的1,512.70万元，同比增长了48.24%。这表明公司的销售收入在形成的同时，部分销售未能及时转化为现金流，销售回款速度有所放缓，相对滞后于现金支出速度。（华金、实习生章馨文）