日前，东鹏饮料（605499）交出一份亮眼的半年报：2025年1-6月，公司实现营业收入107.37亿元，同比增加36.37%；实现归属于上市公司股东的净利润23.75亿元，同比增长37.22%；公司的销售规模和效益保持稳定增长。

　　截图来源：东鹏饮料2025年半年报

　　截图来源：东鹏饮料2024年半年报

　　不过，相较于2024年上半年44.19%的营收增速和56.17%的净利润增幅，东鹏饮料2025年上半年36.37%的营收增长及37.22%的净利润增长已呈现出放缓态势。

　　半年报显示，报告期内，东鹏饮料主营业务为饮料的研发、生产及销售。公司生产并对外销售的主要产品类别包括：能量饮料、电解质饮料、茶（类）饮料、咖啡(类)饮料、植物蛋白饮料以及果蔬汁类饮料等。

　　在半年报中，东鹏饮料表示，公司已初步构建起“双引擎+多品类”的多元化产品矩阵，实现从单一品类向综合性饮料集团的战略升级。能量饮料和电解质饮料作为双引擎，持续引领增长；茶饮料、植物蛋白饮料、咖啡饮料、果蔬汁等多品类协同发展，满足多元化消费需求。

　　半年报数据显示，从产品细分角度来看，东鹏饮料旗下各系列产品在2025年上半年均实现销量增长。

　　但在销量提升背后，东鹏饮料产品结构单一的问题仍未得到明显改善。报告期内，公司主营业务收入主要来自能量饮料，能量饮料收入占比为77.91%，虽然较2024年87.19%的占比有所下降，但单一产品依赖风险依然较为明显。一旦能量饮料市场受到冲击，公司业绩可能受到较大影响。

　　值得关注的是，随着市场推广投入的增加，东鹏饮料2025年半年度销售费用、管理费用、财务费用均有较大幅度增长。

　　报告期内，销售费用较去年同期增长37.27%，主要原因是:（1）职工薪酬支出涨幅为26.06%，公司为推进全国化战略实施，进一步扩大销售规模，销售人员人数增加所致；(2)渠道推广费支出涨幅为61.20%，公司本期加大冰柜投入所致；（3）广告宣传费支出涨幅为34.30%，主要系本期公司加大宣传投入。

　　报告期内，管理费用较去年同期增长33.79%，主要原因是本期公司管理人员薪酬、折旧与摊销、信息服务费等支出增加。

　　报告期内，财务费用较去年同期增长38.51%，主要原因是公司本期定期存款利息收入下降所致。

　　半年报还显示，报告期内，研发费用较去年同期上涨11.17%，主要原因是本期公司加大研发力度。但公开资料显示，相对于其庞大的广告及推广费，公司的研发费用占比长期低于同业，“重销售轻研发”的特点较为明显。

　　2022年—2024年，东鹏饮料经销及销售费用分别为14.49亿元、19.56亿元、26.81亿元，同比分别增长5.91%、34.94%、37.09%，增幅持续扩大。广告及推广费用分别为6.37亿元、8.64亿元及13.32亿元，分别占同期总收入的7.5%、7.7%及8.4%。与此同时，研发费用分别为0.44亿元、0.54亿元、0.63亿元，分别占同期总营收比为0.5%、0.5%、0.4%。简单计算，东鹏饮料近三年累计广告及推广费为28.33亿元，研发费用仅为1.61亿元，三年研发费用不到广告及推广费的6%。