10月15日，博瑞生物医药（苏州）股份有限公司（以下简称“博瑞医药”）发布公告宣布，决定终止向特定对象发行A股股票事项，并向上海证券交易所（以下简称“上交所”）申请撤回相关文件。

　　募资补流和偿还银行贷款的背后，是博瑞医药面临的业绩下滑、研发投入激增、资金承压等困境。

　　净利润连续三年半下滑

　　本次定增始于2024年5月，原计划募资不超过5亿元，发行对象为公司控股股东、实际控制人袁建栋，扣除相关发行费用后的募资净额全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。不过该定增事项一直进展缓慢，直至本次终止。博瑞医药表示，终止本次定增不会对公司正常经营与持续稳定发展造成重大影响，不会损害公司及股东、特别是中小股东的利益。

　　博瑞医药是一家创新型制药企业，产品管线覆盖代谢、肿瘤、呼吸、免疫抑制、抗病毒真菌等治疗领域。自2022年以来，博瑞医药归母净利润已经连续3年半出现下滑。2022年-2024年归母净利润分别为2.40亿元、2.03亿元、1.89亿元，分别同比下滑1.77%、15.51%、6.57%。

　　2025年上半年，博瑞医药营利双降，实现营业收入5.37亿元，同比减少18.28%；归属于上市公司股东的净利润1717.32万元，同比减少83.85%。对于净利润大幅下滑，博瑞医药表示，主要系抗病毒类产品及抗真菌类原料药品种收入较去年同期减少；其他类原料药品种放量的同时产品成本、价格相应波动致毛利额下降，以及在建工程转固计提折旧增加。

　　盈利能力下降，博瑞医药的资金压力变大，其货币资金呈现下降趋势。2022年末、2023年末、2024年末，货币资金分别为11.8亿元、9.69亿元、7.65亿元。截至2025年6月30日，货币资金7.40亿元，总负债27.98亿元，其中短期借款和长期借款分别为1.69亿元、10.40亿元，资产负债率达52%。2022年、2023年、2024年和2025年1-6月，公司计入财务费用的利息支出分别为2371.04万元、4442.42万元、5243.50万元和2902.69万元，博瑞医药曾表示不断增长的利息支出对公司盈利产生一定影响。

　　研发投入激增资金吃紧

　　另外，随着多肽类降糖药BGM0504注射液等创新药产品研发的推进，博瑞医药研发投入也在不断增长，2022年至2024年，公司研发费用分别为2.07亿元、2.49亿元和2.97亿元，占当期营业收入的比重分别为20.35%、21.08%和23.19%。2025年上半年，博瑞医药研发费用激增，研发投入为3.44亿元，同比增长144.07%，占营业收入的64.83%。

　　博瑞医药表示，2025年上半年，公司持续推进BGM0504注射液等创新药及吸入制剂的研发，创新药及吸入制剂合计研发投入占公司研发投入的91.22%，同比增长319.72%；其中创新药投入较去年同期增长604.93%，吸入制剂投入较去年同期减少17.13%。

　　博瑞医药核心产品BGM0504注射液是其自主研发的GLP-1（胰高血糖素样肽1）和GIP（葡萄糖依赖性促胰岛素多肽）受体双重激动剂，预计资金投入总规模为3.57亿元，截至2025年6月末，BGM0504注射液已投入约3.70亿元，研发投入已经超出预计规模，而目前该项目已进展到临床Ⅲ期，也就是说，后续还需要继续投入资金。

　　事实上，上市至今，博瑞医药已经完成三轮融资，即2019年上市首发融资、2021年底可转债融资和2022年定向增发融资，融资金额分别是5.21亿元、4.65亿元和2.27亿元。今年6月，博瑞医药还曾因募资管理使用违规，被江苏证监局出具警示函。

　　9月27日，博瑞医药还公布了赴港上市计划，意在加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，提高公司的资本实力和综合竞争力。

　　10月16日，针对终止定增后原计划覆盖的资金缺口将通过哪些方式填补、核心产品BGM0504注射液还需多少资金投入、进展是否符合预期、港股发行筹备进展等问题，新京报记者向博瑞医药发去采访提纲，截至发稿，未收到回复。