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　　AI摘要：机构认为A股健康牛无惧波动，国泰海通称A股走势有独立性，兴业证券指出调整是消化整固，方正证券认为成长仍是主方向。CPO概念股爆发，机构看好算力规模扩大与国产算力发展。创新药遇利空下跌，机构称事件影响有限，看好创新药报表质量提升与出海前景。

　　昨日A股三大指数集体上涨，深证成指与创业板指齐创本轮行情新高。沪指涨1.65%，深证成指涨3.36%，创业板指涨5.15%。沪深两市成交额超过2.4万亿。行业板块呈现普涨态势，电子元件、半导体、通信设备、电子化学品、证券、消费电子、电源设备、软件开发板块涨幅居前，贵金属、珠宝首饰板块逆市走弱。

　　1、健康牛无惧波动

　　国泰海通：A股走势有一定独立性

　　美联储降息会显著影响股债汇资产走势，商品走势规律不明显。权益胜率在预防式降息1个月后提升，降息后美债利率通常下行。股票：权益资产在预防式降息期的胜率更高，纾困式降息时表现取决于基本面修复情况，其中A股走势有一定独立性。

　　兴业证券：健康牛无惧波动

　　近期市场调整幅度加大，核心在于两点，一是此前上涨斜率加快、二是此前行情结构极致分化，需要短期波动进行消化、整固。当前行业轮动强度持续降至年内新低，市场分化已较为极致。景气线索增多、增量资金来源丰富，后续结构具备扩散基础。

　　方正证券：成长占优依然是主要方向

　　今年以来的行情在7月份以后结构上出现了一次较大切换。此前超额收益较为明显的金融板块（主要是银行），在7月份以后超额收益显著回落。而伴随着指数加速上行，7月以后科技股信息技术板块成为了行情领涨板块。从板块盈利周期看，截至2025年中报，信息技术板块ROE有明显的触底回升迹象。我们认为，在当前整体经济和市场环境中，成长占优依然是市场主要方向，可以关注科技成长内部的行情扩散机会。

　　2、CPO概念股爆发

　　昨日，CPO概念股爆发，炬光科技20%涨停，中际旭创、天孚通信、新易盛、太辰光等涨超11%，立讯精密、剑桥科技、景旺电子、华工科技等涨停。

　　天风证券：算力规模将持续扩大

　　2023年，生成式AI为人工智能领域带来重大突破与新的希望，而围绕生成式AI的政策布局也迅速铺开，从数据和算力基础夯实，到快速对生成式AI规范化引导，再到产业扶持，形成一套强有力的政策组合拳。核心构成主要包括计算设备、存储设备、网络设备、供配电系统和制冷系统。在大模型发展热潮带来的需求推动下，智算中心市场规模持续扩大。

　　中国银河：国产算力迎新纪元

　　DeepSeek-V3.1使用UE8M0FP8Scale参数精度，让软件去主动拥抱硬件更喜欢的数据格式，“软硬协同”的生态技术壁垒逐渐成为AI浪潮下新范式，未来国产大模型将更多拥抱FP8算力精度并有望成为一种新技术趋势，通过软硬件的协同换取数量级性能的提升，国产算力芯片将迎来变革。

　　3、创新药突发大利空

　　港股市场创新药集体大跌，其抗肿瘤、辅助生殖、创新药、CXO板块跌幅都一度超过6%。A股创新药也跟随集体走弱，百济神州、益方生物跌超10%。消息面上，特朗普政府正在考虑对来自中国的药品实施严格限制，包括一项行政命令草案，该草案可能会扰动中国发明的实验性疗法，并可能会影响美国的制药行业，并限制仿制药和先进疗法的可用性。

　　国泰海通：创新药报表质量全面提升

　　上述事件影响有限，参照美国医药关税、最惠国价格等政策情况，该行政令恐难落地。百济神州作为全球化运营公司，泽布替尼等生产和销售不依赖于中国境内；同时具备在全球及美国地区自主开展多中心临床的能力。创新药是医药板块中半年报成长最快的，越来越多的产品上市及进入国家医保，下半年商保创新药目录有望首次发布，创新药国内商业化收入继续快速爬坡。

　　东吴证券：中国创新药企通过BD出海，正在抢占美国Biotech的生态位，该事件本质是美国部分Biotech试图阻止MNC从中国购买管线。从背后角力双方的实力对比看，中国创新药管线高性价比，从中国购买管线能显著提高MNC的ROI，论政府影响力，美国Biotech的游说集团难以抗衡MNC的利益集团。从利益分配角度看，假设创新药净利润率30%—40%，中国药企通过BD获得销售收入的10%，仅占利润的1/3，约2/3的利润都归MNC所有，MNC才是BD引进管线的主要获利方。