7月13日，上海证券交易所（简称“上交所”）正式发布了《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》等配套业务规则。本次系列业务规则是为落实《中国证监会关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（简称《科创板意见》），增强科创板制度包容性、适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展。

　　具体包括，上交所新制定的《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》（简称《科创成长层指引》）、《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》（简称《预先审阅指引》）、《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》（简称《资深专业机构投资者指引》）等3项业务指引，以及修订的《会员管理业务指南第2号——风险揭示书必备条款》和《证券交易业务指南第6号——证券特殊标识》等2项业务指南。

　　对此，科创板上市公司董事长、券商投行负责人、创投机构投资人纷纷发声，或点赞科创板新政，或振奋制度包容性，或建言改革“试验田”更高质量发展。

科创板公司掌门人

点赞科创板“1+6”新政

奥比中光董事长、总经理黄源浩：

　　自2024年起，中国证监会锚定服务实体经济和赋能科技创新的核心使命，陆续推出“科创板八条”等政策文件，着力构建更具活力与韧性的科创支持生态体系。

　　面对科创板企业普遍保持高强度创新研发投入的发展现状，中国证监会本次新推出的“1+6”政策组合拳亮点频出。其中，将科创板第五套上市标准创新性拓展至人工智能领域，开创性设置科创成长层等举措，从制度根基上为处于研发攻坚阶段、尚未实现盈利的科创企业，搭建起更为顺畅高效的融资通道。

　　回顾公司发展历程，自2022年7月以未盈利状态成功登陆科创板，到2025年第一季度实现扭亏为盈的关键跨越，如今公司经营业绩持续向好，营收利润稳步增长，公司的每一步成长都深深植根于资本市场日益包容的融资环境，也得益于各项改革举措的扎实落地。

　　我们坚信，在制度创新和监管指引的双重驱动下，科创板创新驱动发展的生态闭环，必将为中国经济高质量发展顺利注入新质生产力贡献重要力量。

云天励飞董事长陈宁：

　　我们对于证监会在持续抓好“科创板八条”落地实施的基础上新出台的科创板“1+6”政策措施表示高度认同，尤其是“在科创板设置科创成长层”“扩大第五套标准适用范围”等改革措施将进一步聚焦“硬核”科技企业，为科技创新主体开辟了专属通道。

　　一方面允许技术有较大突破、研发投入大、暂未盈利的企业上市，如重点支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域；另一方面优化再融资流程，鼓励企业将资金投入核心技术攻关与成果转化，助力企业突破“研发投入高、盈利周期长”的瓶颈。

　　我们认为，科创板“1+6”政策出台不仅为投资者提供分享科技红利的窗口，更将引导资本流向国家战略需求领域，推动“科技-产业-金融”良性循环，实现“政策赋能与技术优势的双向奔赴”，夯实新质生产力发展根基。云天励飞也将继续加大在大算力AI推理芯片的研发投入，引领中国AI推理芯片生态建设，迎接大模型云端推理服务、AI智能硬件和机器人等产业爆发。我们相信科创板正以更开放的姿态，赋能硬科技企业扬帆远航！

翱捷科技董事长戴保家：

　　我们对科创板“1+6”政策措施表示热烈欢迎与深度认同，尤其是 “提升制度包容性和适应性” 的政策导向，以及“设置科创成长层”等举措，既为成熟企业搭建了价值释放的高效通道，也为处于不同成长阶段的创新型企业释放了积极信号：资本市场在向“重长期价值”转型。

　　对半导体、生物医药、人工智能等需持续投入研发的硬科技企业而言，意味着将获得两大关键支持：一是融资环境的包容性提升，研发投入与商业回报的时间差得以被合理包容；二是估值逻辑的重塑，技术成熟度、市场发展潜力等长期价值指标将获得更充分的市场认可。我们认为，这些政策措施的推出，将加速高科技行业的创新与成果转化，切实助力实体经济向高质量发展转型。

信科移动董事长孙晓南

　　本次科创板深化改革的系列举措，特别是设立“科创成长层”与优化重启第五套上市标准，精准呼应了科技创新企业的核心诉求与成长规律，我们深感振奋并全力拥护。

　　科创成长层的设置，实质是为核心技术攻关期或产业化初期的优质企业铺设了一条“韧性赛道”，肯定了那些虽短期未盈利，却拥有核心关键技术、清晰成长路径的“潜力股”，让资本有更多耐心伴随企业穿越创新周期。第五套标准的重启，则充分体现了政策对“硬科技”核心指标的重视——技术突破性、产业引领性将成为衡量企业价值的关键维度。这些改革直击科创企业融资痛点，让市场更理性地评估技术积累与长期潜力，而非短期盈利。

　　信科移动深耕空天地一体化移动通信技术创新，深切体会到研发投入与产业化落地之间的时间差需要资本市场的耐心与智慧。我们坚信，在更具包容性的制度环境下，科创板将加速培育一批具有全球竞争力的科技领军企业，为中国经济高质量发展注入更强动能。

泽璟制药董事长、总经理盛泽林

　　6月18日，证监会出台了《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》等政策措施，为众多硬科技企业上市和发展带来了鼓舞和希望。

　　泽璟制药作为科创板首家按第五套标准上市的未盈利企业，自登陆科创板以来，已实现了多个创新药获批上市，新药研发成果多次登上国际学术舞台，对促进以创新为导向的行业氛围和推动中国创新药的蓬勃发展发挥了积极作用。此次设置科创板成长层、重启第五套上市标准、扩大第五套标准适用范围等政策措施，是重要的里程碑，一方面将支持具备核心竞争优势的硬科技企业上市融资，有助于其加快技术研发和创新产品商业化；另一方面也将进一步完善多层次资本市场体系，使资本市场更好地适应科技型企业盈利周期长、研发投入大的特点。

　　我们期待，该等措施的出台能够对我国持续推动科技创新和产业升级发挥重要作用。

拓荆科技董事长吕光泉

　　证监会推出的进一步深化科创板改革的“1+6”政策中，进一步支持优质未盈利的硬科技企业上市，我们深感认同，并对其释放的市场活力充满信心。

　　我们一直在高端半导体设备领域深耕发展，在2022年上市时，公司业务初具规模，尚处于未盈利状态。上市后，借助科创板平台与资本市场的大力支持，公司步入了发展的快车道，在上市首年即实现盈利，且盈利能力持续增强。

　　公司在上市后，持续保持高强度的研发投入，致力于做精、做深、做强主营产品，积极拓展产品矩阵，成功推出多款新产品，形成了PECVD、ALD、Gapfill系列薄膜沉积设备以及应用于三维集成领域的先进键合设备系列产品，且实现了规模量产应用，公司营业收入快速增长，从上市之初到现在，实现了数倍的跨越。2024年营业收入达到41.03亿元，同比增长51.70%。这些突破性成果和成绩，保持了公司在国内高端半导体设备行业的领先地位，提升了公司的市场竞争力，也为国内半导体产业的发展贡献了关键力量。

中控技术董事长、总裁崔山

　　证监会此次出台的科创板“1+6”政策措施，以提升制度包容性和适应性为导向，通过设立“科创板成长层”这一抓手，同时推出六项改革举措，为人工智能、半导体、医药生物等需要长期研发投入的硬科技企业，构建了更为高效的价值实现路径。

　　我们对此次出台的政策措施表示欢迎与认同：一方面，此次出台的政策措施为“创新价值”的估值逻辑提供了制度支持，使企业的技术成熟度、发展潜力等指标获得资本市场更多关注；另一方面，针对优质科技企业最需要资金支持的成长期，相关举措也提供了更具包容性的制度安排。

　　我们认为，此次政策措施推出具有重要意义：既能推动资本市场向“重长期价值”的投资理念转型，又能进一步激活资本市场活力，切实促进实体经济实现高质量发展。

和辉光电董事长傅文彪

　　科创板近期推出的一系列深化改革的“组合拳”，标志着其服务国家创新驱动发展战略的力度再升级。这些关键举措直指科技创新企业的核心痛点与成长规律，显著提升了资本市场对科技创新的适配性和支持效能。

　　科创成长层的设立，精准锚定了一批技术壁垒高、发展潜力巨大但尚未达到盈利门槛的“明日之星”。为这类高研发投入、高成长性的硬科技企业开辟了专属的资本通道，助其跨越“死亡谷”，加速核心技术攻关和产业化进程。围绕增强优质科技型企业的制度包容性适应性推出了6项改革举措，它打破了传统盈利指标的束缚，将价值判断的核心聚焦于技术先进性和未来市场空间，为更多处于关键研发或早期商业化阶段、代表国家战略方向的创新企业打开了登陆资本市场的大门，实现了资本活水的精准滴灌。这些改革，共同构建了更完善、更高效的科技企业全生命周期金融服务体系。科创板为中国加速培育新质生产力、实现科技自立自强提供了坚实的资本支撑。

券商“护航”科创板

创新制度落地实施

银河证券首席经济学家章俊：

　　科创板着眼我国资本市场高质量发展大局，推出科创成长层系列制度，以包容、灵活、周密、稳健的制度安排，精准回应各类科技企业发展需求，畅通专业机构投资者参与市场渠道，妥善保护中小投资者合法权益。

　　科创板的创新改革，将持续推动科技金融市场的高质量发展，有效促进创新资本形成，支持优质未盈利科创企业快速成长，为我国科技创新生态的繁荣注入强大活力，为中国从制造大国、科技大国迈向科技强国筑牢金融基石。

　　中国银河证券将持续深入践行国有金融机构的使命担当，积极支持和参与科创板改革，全力服务新质生产力企业创新发展。

国泰海通证券业务总监、投行委总裁郁伟君：

　　科创板“1+6”政策通过设立科创板成长层、重启第五套标准并扩大至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，显著提升了资本市场对科技创新的包容性，为未盈利但具备核心技术和商业化潜力的企业提供了关键融资通道。新政将加速人工智能、商业航天等前瞻性战略产业的资本化进程，进一步推动科技与资本深度融合。

　　引入资深专业机构投资者制度与IPO预先审阅机制，既优化了审核资源配置效率，也强化了风险防控，体现了监管层在支持“硬科技”与保护投资者之间的平衡。此次改革是科创板服务国家创新驱动战略的重要举措，有望进一步畅通“科技-产业-金融”循环，为资本市场高质量发展注入新动能。

　　国泰海通证券始终坚持在金融服务科技实体的一线，为积极响应本次新政，公司将深度挖掘新政覆盖的三大行业，加强项目储备，助力优质企业登陆科创板，同时强化投资者教育，引导市场理性认知未盈利企业的投资价值与风险。

华泰证券执行委员会委员陈天翔：

　　科创成长层的设立能更好支持早期创新企业的发展，为企业提供融资渠道，帮助企业逐步向更高层次迈进，激发创新创造活力，进而提升我国在全球产业发展中的竞争优势。有利于向市场进一步传递国家对科技创新的大力支持，吸引更多资源投入科技创新，同时为增量制度改革提供更可控的“试验空间”，可以试点引入资深专业机构投资者制度等更具包容性的政策举措。

　　从投资者角度来看，丰富了自身的投资组合，更好满足投资科技创新领域的需求，对未盈利科技型企业集中管理便于投资者更好识别风险，做出理性的投资决策，更好保护投资者合法权益。

　　华泰证券将按照要求多维度强化投资者风险评估，向投资者充分揭示相关风险，切实落实好科创成长层投资者适当性管理责任。

创投“振奋”硬科技

投资生态进一步优化

国投创新投资管理有限公司董事总经理曹正：

　　站在科创板成立6周年的新起点，科创板“1+6”政策的推出，进一步夯实了资本市场的制度基础，在增强对科技企业的制度包容性的同时注重保护中小投资者的合法权益，将极大提升科创板对优质公司和长期资本、耐心资本的吸引力，为我国科技创新企业提供更加精准、更加有力的资金支持和资源配置平台，更好地体现发挥资本市场功能服务高水平科技自立自强和新质生产力发展。

　　国投系基金坚定支持科技创新，累计投资1175个项目，助力296家企业登陆资本市场，其中科创板上市143家。作为国投系基金的重要一员，国投创新深刻体会到，科创板开板虽然只有短短六年，但对这些奋斗在新兴、重点领域突破关键核心技术的“硬科技”企业发展发挥了重要推动作用。

达晨财智业务合伙人刘济帆：

　　此次科创板“1+6”政策的推出，是科创板制度的重大升级：设立科创成长层、重启并优化第五套上市标准，显著提升了资本市场对人工智能、创新药等长周期、高投入领域的包容性，近期多家未盈利企业IPO获受理及第五套标准项目成功过会的案例即是明证。引入预先审阅机制等举措，以提高正式申报质量和审核效率，使科创板制度更具中国特色和国际竞争力。

　　尤为重要的是，科创板“1+6”政策明确重点支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿方向，这与达晨财智长期聚焦布局的新质生产力核心赛道高度契合，进一步坚定了我们的投资信心。

　　达晨财智作为深度参与中国科技创新投资的一线创投机构，我们认为，科创板及其新政显著提升了资本市场对科技创新的包容性与引导力，为创投机构提供了更畅通的价值实现渠道，加速了“科技-产业-资本”的高效循环，对培育新质生产力、实现高水平科技自立自强具有深远意义。

浦东科创集团海望资本执行总裁孙加韬：

　　科创板允许非盈利企业上市，鼓励高科技企业聚焦重点领域加快科技攻关，持续不断地加大研发投入，提升核心竞争力。科创板推动了硬科技企业上市，由此带动整个社会的风险投资、股权投资从原来的互联网、大消费、模式创新等转向硬科技。

　　同时，科创板的推出，也极大地带动了硬科技投资，优化了社会资源的配置效率。相关数据显示，近86％的科创板上市企业获得私募股权及创业投资的支持。之前很多投资消费、互联网、模式创新的投资机构，也纷纷转投硬科技。可以说，科创板的推出，改变了中国创投界近年来的投资方向。

　　作者：何昕怡