6月4日，智翔金泰（688443）发布公告称，公司与纳斯达克上市公司Cullinan Therapeutics签署协议，将GR1803注射液除大中华区外的全球权益授权给对方。交易总额高达7.12亿美元，包括2000万美元首付款、累计不超过6.92亿美元里程碑付款，以及最高中双位数的销售分成。

　　这是中国创新药企2025年迄今最重磅的对外授权交易之一。

　　公告表示，GR1803注射液是一种双特异性抗体，可同时结合BCMA和CD3抗原，将细胞毒性T细胞定向至表达BCMA的细胞，对BCMA具有高亲和力，对CD3具有低亲和力，亲和力高两个数量级，能减少非特异性T细胞激活并降低CD3抗体介导的毒性。

　　临床进展显示，公司2022年1月获国家药品监督管理局批准开展多发性骨髓瘤临床试验，2024 年8月被纳入突破性治疗品种名单，截至公告披露日，正在开展复发/难治的多发性骨髓瘤适应症的II期临床试验（中国）。

　　根据协议，智翔金泰保留大中华区权益，同时将探索GR1803在自身免疫疾病领域的新应用，未来还可将相关临床数据有偿授权给Cullinan。

　　智翔金泰于2015年成立，2023年6月在科创板上市，专注于抗体药物研发、生产与销售。公司实控人为智飞生物（300112）董事长蒋仁生，其在62岁时创立智翔金泰，目前股权穿透后持有51.93%的股份。

　　《财中社》注意到，智翔金泰上市时采用科创板第五套上市标准，该标准强调市值和研发，不考核利润与营收指标，使其在未盈利状态下得以上市。公司IPO募资39.8亿，约为公司总资产的3.97倍。

　　上市首日，公司曾发布可能存在退市风险的“特别风险提示”，称未来几年可能持续大规模研发投入，未盈利状态预计持续，可能触发退市条件。《财中社》发现，2019年至2025年一季度，公司营收总计9225万元，不足1亿，但累计亏损额高达31.12亿元。

　　2024年8月，公司自主研发的1类新药赛立奇单抗注射液获批上市，标志着其迈入创新药商业化元年，也可以说开始兑现研发成果，2024年公司营收增长23倍，达3009万元。

　　但公司研发投入巨大，2024研发费用达6.1亿元，近三年累计研发投入达16.84亿元，这导致公司仍处于亏损状态，但亏损规模有所收窄。

　　再看一季报，三组数据值得警惕：货币资金较上年同期减少38.68%，仅剩16.91亿元；投资活动现金流净额跌超1480%至-3.04亿元；有息负债同比攀升46.53%至9.09亿元。

　　7亿美元交易，能否成为财务转折点？

　　此刻与Cullinan的合作堪称“及时雨”。2000万美元首付款将直接改善现金流，而后续高达6.92亿美元的里程碑付款更构成长期价值支撑。尤其关键的是，智翔金泰无需承担海外开发的高额成本，就能分享全球市场的销售分成。

　　但挑战依然清晰可见，智翔金泰短期能否平衡研发投入与商业化支出？里程碑付款是否足够支撑到产品盈利期？国内市场竞争加剧下，如何巩固先发优势？手握7亿美元潜在收入的智翔金泰正站在十字路口。

　　6月5日，公司股价报31.34元/股，涨幅2.99%，总市值114.92亿元。