21世纪经济报道记者骆轶琪

　　资本市场炙手可热的ASIC概念股芯原股份再次发起了收购动作。

　　10月15日晚间，芯原股份发布公告称，拟联合共同投资人对特殊目的公司天遂芯愿科技(上海)有限公司（以下简称“天遂芯愿”）进行投资，并以天遂芯愿为收购主体，收购逐点半导体 (上海)股份有限公司（以下简称“逐点半导体”）的控制权，后者100%股份对应的股权价值为9.5亿元人民币。

　　21世纪经济报道记者综合梳理发现，逐点半导体曾计划在2023年在科创板上市，虽然其是纳斯达克上市公司Pixelworks在中国市场的子公司，但由于深度扎根本土，其受益于亚洲市场的广大需求，也填补了中国企业在全球专业投影仪主控芯片的空白。

　　作为本次收购主体，芯原股份与逐点半导体的业务有颇多关联，背后都剑指AI时代的业务拓展需求。

　　扎根中国二十年

　　逐点半导体（上海）虽然距离消费者看起来比较远，但背后实际上已经有多家中国头部产业和投资资本加持，且其本身在中国市场已经有超过20年沉淀历史。

　　该公司的母公司为美股纳斯达克上市公司Pixelworks Semiconductor（纳斯达克代码：PXLW）。据披露，其2004年进入中国市场，是Pixelworks在全球重要的研发中心。

　　换言之，逐点半导体整体在中国市场已经有超过20年发展历史，只是其具体公司主体定位经历了一定变迁。

　　2021年，Pixelworks宣布对上海研发中心（PWSH）的重组计划，旨在加速将PWSH转型为其移动、投影仪和视频传输业务的利润中心，因为这些业务的全球中心在亚洲。彼时公司方面披露，希望让PWSH有资格在2023年上半年在中国科创板进行IPO。

　　（Pixelworks对上海公司的业务规划，图源：公司公告）

　　当年8月，中国公司嘉楠科技宣布，战略投资逐点半导体（上海），同时参与投资的机构还包括上海超越摩尔股权投资基金合伙企业（有限合伙）、青岛超越智芯创业投资合伙企业（有限合伙）、芯原微电子(上海)股份有限公司、和北京屹唐长厚显示芯片创业投资中心（有限合伙）四家公司。

　　2022年8月，Pixelworks再度宣布已与一组中国私募股权投资者就PWSH的部分股权签订了股权转让协议。收购方合计同意支付约1290万美元，以换取PWSH的2.73%股权。此次收购对PWSH的估值为32亿元人民币。

　　（Pixelworks对上海公司业务进展的公告，图源：公司公告）

　　Pixelworks公司总裁兼首席执行官Todd DeBonis彼时指出：“此次交易的估值几乎是2021年8月上一轮投资的两倍，相信来自中国知名私募股权投资者的这笔战略投资，将进一步支持PWSH在亚洲拓展更多手机OEM客户和生态系统合作伙伴。”

　　完成股改后，2022年10月，逐点半导体（上海）股份有限公司在上海张江宣告成立。彼时官方表示，此后将进一步完善业务生态，以如期推进登陆科创板计划。

　　逐点半导体这种总部在海外，因为业务发展需要计划在中国市场登陆科创板其实有先例，典型就是芯片设备头部公司盛美上海。根据证监会官网披露，在2023年6月，逐点半导体进入辅导备案状态，辅导机构为中信证券。

　　逐点半导体的本土化发展相对成熟，根据公司2024年披露，旗下产品已应用于高端投影仪、智能手机、平板、蓝光PVR、OTA机顶盒，面向亚洲、拉丁美洲、欧洲等多个国家和地区销售，国内市场为人熟知的手机厂商都是其客户。其中，公司研发的3LCD投影仪主控芯片填补了中国企业在全球专业投影仪主控芯片的空白，在该细分领域处于龙头地位。

　　2024年，逐点半导体入选国家级专精特新“小巨人”企业；今年还入选2025年度浦东新区促进集成电路和新一代通信产业高质量发展专项(第一批)资助拟支持项目名单，在购买IP、首轮流片、购买EDA软件三项上获得政府补贴。

　　不过其并没能成功按计划推进上市工作。

　　财务方面，根据芯原股份披露，2024年，逐点半导体资产总额为3.63亿元、净资产2.98亿元，营业收入3.85亿元，净利润为亏损1.21亿元，负债总额0.66亿元。截至今年上半年，逐点上海营业收入1.1亿元、净利润为亏损0.64亿元。

　　整体来看，逐点半导体的业务规模相对较小，且仍未完全摆脱亏损。

　　母公司还面临着财务压力。截至今年8月，Pixelworks在第二财季按照美国通用会计准则 (GAAP) 计算实现毛利率45.8%，低于第一季度的48.7%和去年同期的50.7%。

　　不过亏损情况看起来有所改善，第二季度公司按GAAP计算净亏损670万美元，在第一季度为亏损780万美元，去年同期为亏损1010万美元。

　　资本市场方面，Pixelworks股价自2024年6月以来一直在10美元/股以下，截至10月16日收盘（美东时间），公司总市值4745万美元，股价为7.54美元/股。

　　在芯原股份披露公告的几乎同时，Pixelworks也发布了内容一致的出售公告。不知是否与该事项有明确关联，10月15日收盘，Pixelworks股价大跌47.83%。

　　芯原的扩张版图

　　芯原股份此番收购动作背后，是两家公司在业务方面具有高度可协同性。

　　根据芯原方面分析，本次交易将对公司有两大方面业务支撑。

　　首先是在视觉处理方面，将进一步提升公司端侧AI ASIC市场竞争力。从业务来看，逐点半导体主要擅长图像后处理，其图像后处理IP主要包含插帧、超级分辨率和图像增强等三个核心模块，芯原股份则强于图像前处理IP，因此收购完成后，二者可以形成技术互补，可以为将为手机客户提供一套完整的图像处理方案，也有助于进一步拓展终端AI ASIC项目，如AI手机、AI眼镜、AI 投影等。

　　芯原股份指出，本次交易后，逐点半导体将继续销售其原有的芯片产品，也会保留其IP授权和芯片设计业务，不会导致公司自身的业务模式发生改变，同时将使公司能整合双方客户资源。

　　其次在分布式渲染方面，先进的视觉处理与显示技术是关键方向。芯原股份在GPU、NPU、VPU等处理器IP领域已具备长期技术积累和领先地位，逐点上海在AI图像增强领域技术领先，可以与前者的GPU IP深度融合。在技术层面，通过专用芯片的加速，增强图像处理能力，可以显著降低对GPU的算力需求。

　　（芯原股份核心IP分析，三类都属于AI芯片范畴，图源：业绩会）

　　此外，根据芯原股份分析，逐点半导体日前推出的空间媒体技术平台将AI与独特的三维重建算法相结合，可实现快速建模并以低功耗进行实时渲染的性能跃升。基于此，双方已与互联网厂商联合开发云端应用，将广泛应用于数据中心、云游戏、短视频、影视等领域。未来将构建软硬件一体化的系统方案，推动该技术在智慧教育、智慧医疗、智慧出行和人形机器人等场景扩展。

　　从泛在的终端市场发展角度看，两家公司在长期路线上也有诸多重合。

　　在此前多长业绩交流会上，芯原股份创始人、董事长兼总裁戴伟民多次提到对XR眼镜、汽车等市场的看好，其相关技术也是逐点上海正在部署的方向。

　　（芯原股份对AI计算架构的分析，图源：业绩会）

　　今年9月逐点半导体CEO周贞宏在公开演讲中提到，空间媒体也是芯片的落地场景之一，通过加入基于AI推理的渲染功能，降低了空间视频内容制作的门槛，助力用户在手机上捕捉精彩瞬间。接下来，逐点将探索终端AI芯片在LED视频墙、XR、汽车等行业的应用。

　　AI相关业务目前已成为芯原股份的业务中心。根据半年报披露，在芯原的核心处理器IP相关营业收入中，图形处理器(GPU)IP、神经网络处理器(NPU)IP和视频处理器(VPU)IP收入占比较高，这三类IP在上半年半导体IP授权业务收入(包括知识产权授权使用费收入、特许权使用费收入)中占比合计约75%。

　　整体看，芯原股份对逐点半导体的收购动作背后，是面向AI应用市场相关需求的进一步能力扩围。