“摩尔线程，哪个时段申购中签率会高一些？”3天前，中小投资者张亮（化名）在社交平台上发出了这样的疑问。
11月24日，有着“中国版英伟达”之称的摩尔线程（688795.SH）正式启动科创板公开申购。如张亮一般，众多投资者的“打新”热情早已被点燃。随着申购通道开启，市场讨论的焦点也从“是否参与打新”转向“如何提高中签几率”，各路投资者纷纷分享着自己的“申购心得”。
作为国产GPU领域的代表性企业，摩尔线程此次IPO备受资本市场关注。根据此前公告，公司本次公开发行7000万股，发行价格定为114.28元/股，预计募集资金总额达80亿元，募资规模位居今年科创板新股首位。
值得一提的是，114.28元/股的发行价也刷新了2025年以来A股新股发行价的最高纪录。按科创板每签500股计算，投资者中一签需缴款57140元。尽管公司尚未实现盈利，但在国产高端芯片加速替代的大背景下，其稀缺性和战略价值仍吸引了大量资金踊跃参与。此前公告显示，本次网下发行共收到267家网下投资者管理的7555个配售对象提交的有效报价，有效申购倍数高达战略配售回拨前网下初始发行规模的1571.56倍。
在本次发行中，摩尔线程共引入10家战略配售对象，涵盖国资背景机构、互联网巨头及知名创投机构等多元主体，合计投资金额高达15.9992亿元。其中，中国保险投资基金（有限合伙）获配4.999亿元，成为本轮最大投资方。
其余战略投资者阵容亦实力强劲，包括中证投资、中信证券资管相关集合，以及天翼资本控股有限公司（中国电信全资控股）、北京电控产业投资有限公司、深圳三快网络科技有限公司（美团旗下）等机构。值得注意的是，名单中亦不乏中国兵器装备集团旗下的南方工业资产管理有限公司等具有央企背景的投资主体。
GPU是人工智能的“最强大脑”。根据弗若斯特沙利文预测，全球GPU市场规模预计在2029年将达到36119.74亿元，其中中国GPU市场规模在2029年将达到13635.78亿元，在全球市场中的市场占比预计将从2024年的30.8%提升至2029年的37.8%。
在国内一众GPU创业企业中，摩尔线程属于“后来者”——公司成立于2020年，晚于2018年成立的天数智芯和2019年成立的壁仞科技。不过，相比于天数智芯与壁仞科技均聚焦于GPGPU（通用并行计算GPU）路线，主打AI训练与高性能计算场景；摩尔线程坚持“全功能GPU”发展路径，其自主研发的MUSA架构能够同时支持AI计算、图形渲染、物理仿真、视频编解码及科学计算等多种负载，覆盖从消费级显卡到数据中心的广泛应用场景，被业界视为“最像英伟达”的中国GPU公司。
事实上，作为目前国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业，摩尔线程与英伟达渊源颇深，公司核心团队中，数位高管拥有长期在英伟达任职的经历：公司创始人、董事长兼CEO张建中曾于2006年至2020年担任英伟达全球副总裁兼大中华区总经理，其在任上成功将大中华区打造为英伟达全球最重要的市场之一。此外，摩尔线程的三位联合创始人周苑、张钰勃、王东，以及核心技术人员杨上山，均曾在英伟达工作多年。
在招股书中，摩尔线程写到，相较于英伟达、AMD等国际龙头企业，公司在技术积累与产品性能方面仍存在一定差距。英伟达凭借深厚的技术底蕴与行业经验，在GPU性能、软硬件兼容性以及超大规模集群构建上具备显著优势。不过，摩尔线程的部分产品已在关键性能指标上接近或达到国际先进水平，实现对部分“卡脖子”技术的国产替代。例如，其MTTS80显卡的FP32算力性能已接近英伟达RTX 3060；MTTS5000千卡智算集群在计算效率上超越了同等规模的国外同代GPU训练集群。
图源：摩尔线程招股书
成立至今，摩尔线程推出了四代GPU架构，并拓展出覆盖AI智算、云计算和个人智算等应用领域的计算加速产品矩阵。在商业化进程方面，2022年至2024年，摩尔线程的营收分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元，三年累计营收约6.08亿元。今年上半年，其实现营业收入7.02亿元。
从业务构成来看，摩尔线程当前收入主要来源于四大领域：AI智算、专业图形加速、桌面级图形加速及SoC相关业务。其中，AI智算产品（包括集群、板卡与一体机）已成为公司绝对的收入支柱。2024年及2025年上半年，该类产品收入占比分别达77.63%和94.85%，呈现持续提升态势。据公司披露，AI智算产品在2024年及2025年上半年的显著增长，主要得益于市场对大模型训练、推理部署及GPU云服务需求的集中释放。
不过，尽管营收增长迅速，摩尔线程仍处于持续亏损阶段。2022年至2024年，公司归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元和-16.18亿元。2025上半年归母净利润为-2.71亿元，亏损幅度有所收窄。公司预计，若研发与市场拓展顺利，最早可在2027年实现合并报表层面的盈利。
根据招股书，此次IPO，摩尔线程的募集资金将投入以下项目：25.1亿元用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目；25.02亿元用于摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目；19.82亿元用于摩尔线程新一代自主可控AI SoC芯片研发项目；10.06亿元用于补充流动资金。
