看好两大市场增加存货酮肟和醛肟库存承压

　　根据年报，康普化学2024年期末存货余额为2.11亿元，较期初增加55.93%。其中库存商品余额1.87亿元，较期初增加69.89%，存货跌价准备341.99万元，较期初增加664.95%。

　　从应用领域来看，公司主营产品金属萃取剂及其他特种表面活性剂主要用于矿山湿法冶金和电池金属回收等下游场景。

　　矿山湿法冶金方面，公司展望未来认为，中亚个别大型铜矿有望近期投产，KFM和TFM等铜矿正策划扩产，新建铜矿项目冲槽需要用到大量萃取剂，有望为行业带来新增需求。

　　关于电池金属回收领域的萃取剂需求，康普化学认为，自2015年开始，我国新能源汽车产业和储能行业蓬勃发展，动力电池数量激增，随着电池使用寿命到期，现已迎来退役回收潮。长期来看，电池金属回收领域将为行业打开市场空间。

　　基于此，公司表示，在行业供应链成本面临上涨的不确定性和主要原料价格处于近两年相对低位的背景下，公司选择战略性储备存货。同时，部分重要矿山即将投产或扩产，在同客户进行意向性沟通后，增加了存货库存量。

　　分产品来看，康普化学主要产品分为半成品和萃取剂成品。据介绍，库存主要为半成品酮肟和醛肟，存货余额为1.22亿元，占总存货余额比重57.82%。目前库存趋于饱和，若下游不及预期，将导致库存积压，出现跌价风险。为控制库存，公司将对酮肟、醛肟两条半成品产线进行控产，预计月均产量不超过原月均产量的20%，产量下降将抬升产品单位生产成本。

　　公司2024年末库存成品主要包括铜萃取剂、锂萃取剂、酸雾抑制剂、钴萃取剂。其中铜萃取剂库存量最大，接近千吨，2025年一季度销量为707.44吨，期后销售率良好；锂萃取剂和酸雾抑制剂期后销量均大幅超过库存数量；钴萃取剂无在手订单，期后暂未实现销售。

　　康普化学表示，针对钴萃取剂及其他个别产品存在库龄较长的情况，已计提341.99万元跌价准备，其他存货不存在积压、滞销情形。

　　应收账款回款情况良好募投项目已初步通过安全验收

　　年报显示，2024年末康普化学应收账款余额为1.45亿元，较期初增加90.94%；其中，账龄为1-2年的应收账款余额为6379.42万元，较期初增加7402.45%。应收账款大幅增长引起监管关注。

　　对此，康普化学回应称，由于2023年下半年开始，客户洛阳钼业高管发生大变动，其内部付款审批流程延迟，导致货款逾期，金额合计7596.01万元，其中账龄1-2年的应收款为6344.29万元。今年以来，洛阳钼业已向公司回款7222.09万元，回款率为95.08%。

　　整体而言，康普化学期后回款1.04亿元，占应收账款余额比重72.82%，回款情况良好。

　　产能建设方面，此前，康普化学"年产2万吨特种表面活性剂建设项目"试生产期间延长至2025年6月19日，公司表示项目已于6月初步通过安全验收。三期投产后，公司总体产能规划分布如下：

　　康普化学产能情况表

　　据介绍，三期建成后，原委外生产的新能源金属萃取剂和酸雾抑制剂改由公司自产；浮选剂类产品已取得少量在手订单；表面活性剂产线虽已调试完毕，但仍需持续优化工艺，产能尚处于爬坡阶段。

　　拟采取三大举措改善经营状况

　　为改善经营状况，康普化学拟采取三大举措：

　　一是围绕矿山开采和新能源金属绿色综合利用等领域，在萃取、浸出、浮选和表活等领域加大研发投入强度，开发新市场新产品，寻找新的业绩增长点。2025年，康普化学研发项目合计立项19项，涉及新产品开发和对现有产品的改良及工艺改进。2025年一季度，康普化学向客户交付新产品，实现营收220万元，6月取得新产品订单近千万元。

　　二是强化销售团队建设和市场推广，维持市场份额。康普化学表示，随着市场竞争加剧，客户愈加看重技术支持和售后服务，公司销售团队开始从市场营销型向专业工程师转变，扩招销售工程师。2025年上半年，公司新开拓数家海内外客户，已取得千万元订单。

　　三是协调内外部资源，探索垂直多元化发展路径。公司此前已围绕矿山开采和锂电回收等领域搭建了较为完善的研发体系，在此基础上尝试向下游延伸。2024年底，康普化学进行碳酸锂探索式生产，成功产出工业级碳酸锂。